周观点与市场研判：情绪回温期关注结构反弹

证情绪回温期关注结构反弹 券 研——周观点与市场研判 究日期: 报 2022年11月07日 主要观点 告分析师:陈健宓 Tel:021-53686133 E-mail:chenjianmi@shzq.comSAC编号:S0870514080001 联系人:倪格悦 Tel:021-53686132 E-mail:nigeyue@shzq.comSAC编号:S0870121040009 沪深300 % % 11/2101/2204/2206/2208/2211/22 最近一年沪深300走势 5 1 -3% -7% -11% -15% 周-20% 观-24% 点-28% 与市 场相关报告： 判 研《短期配置长端利率债，中期等待全球风险资产上行》 ——2022年09月19日 《关注消费风格形成与港股底部机会》 ——2022年08月29日 《房地产有望迎来修复》 ——2022年08月22日 当前A股整体估值和风险溢价情况显示市场已经在底部区间徘徊，且市场对海外加息已存在一定预期，但鉴于国内疫情散点反复，后期指数表现或仍将受到影响，全面反弹仍需等待。在风险因素尚未出清环境下，建议持续关注政策支持下确定性强与行业存在中长期高景气的国家安全、军工、新能源方向，以及前期超跌回补的医药方向；若疫情防控边际改善，可适当关注前期受制的消费修复。 市场复盘：11月首周市场低位起涨，反弹趋势延续，主要指数尽数收涨，其中，创业板指领涨8.92%。多数指数仍处于历史50%以下分位区间，配置性价比较高。消费、成长风格上扬，申万一级行业全行业收涨，大消费板块反弹明显。 风格表现：大盘价值凸显，中小盘同时收涨；高估值板块领涨，低估值板块表现相对平稳。上周，大盘股、中盘股、小盘股分别上涨3.92%、3.53%、3.16%；估值板块方面，高估值板块上涨5.62%，中估值板块上涨5.02%，低估值板块微涨0.55%。 短期市场情绪：上周主要指数日均成交额环比均有所上升，主要指数换手率环比变动有所分化，中证500换手率环比提升超10%；行业交易活跃度总体明显提升，大消费板块整体交易情绪环比改善明显。北向资金依然呈现流出状态，但资金情绪有所好转，流出表现收窄。陆股通周内主要流入行业前三为：电力设备、有色金属、汽车；食品饮料、公用事业、计算机行业净流出较大。行业持股数量周环比增加前三依次为：有色金属、电力设备、机械设备行业；减少前三依次为公用事业、建筑装饰、通信行业。两融交易占比与融资余额均有上升。 长期市场情绪：风险偏好继续回升，风险溢价仍在高位。沪深300股息-十年国债收益率当前为0.11%，环比降低-0.19%，自顶峰回落，处于99%的历史分位；A股隐含股权风险溢价（ERP）当前值3.27%，环比下行0.42个百分点，变动较小，处于92%的历史分位。 风险提示 周观点与市场研判 宏观经济下行风险；疫情反弹超预期；流动性收紧超预期；地缘政治冲突加剧等。 目录 1、市场回顾5 2、板块表现6 3、市场情绪8 3.1短期市场情绪8 3.1.1成交额与换手率8 3.1.2资金面9 3.1.3中美恐慌情绪指标10 3.2长期市场情绪11 4、风险提示14 图 图1上周主要指数尽数收涨，创业板指领涨8.92%5 图2上周指数估值整体在50%分位下变动，配置性价比较高.5 图3上周高估值板块领涨5 图4上周大盘股价值凸显5 图5上周消费、成长风格上扬6 图6上周一级行业全数收涨，大消费板块明显反弹6 图7上周行业估值整体有所恢复7 图8上周社会服务行业PE历史分位数93.90%居首7 图9上周全A日均成交额环比上升10.11%8 图10上周创业板指日均成交额环比上升5.34%8 图11上周中证500日均成交额环比上升16.85%8 图12上周沪深300日均成交额环比上升11.87%8 图13上周行业交易活跃度明显提升9 图14上周上涨家数3828家，下跌家数288家9 图15上周北上资金净流出50.11亿元10 图16北上资金累计净买入震荡下行10 图17融资融券交易占比较前一周上行0.43百分点10 图18上周融资业务净流入109.62亿元10 图19上证50ETF期权隐含波动率当前值为20.28%，环比下降2.19个百分点11 图20VIX指数当前值为24.55，较前值下降1.2011 图21沪深300股息-十年国债收益率当前值为0.11%12 图22A股ERP当前值为3.27%，环比下降0.46个百分点，处于92%历史分位12 图23光伏发电ERP当前值为2.85%,相比上周上行0.03个百分点12 图24白酒ERP当前值为3.42%，相比上周下行0.23个百分点12 图25新能源ERP当前值为4.49%，相比上周下行0.22个百分点13 图26医药生物ERP当前值为4.21%，相比上周下行0.19个百分点13 图27国防军工ERP当前值为1.77%，相比上周上行0.01个百分点13 图28半导体ERP当前值为2.63%，相比上周下行0.40个百分点13 表 表1上周北向资金活跃个股TOP510 表2上周更新重要经济数据一览14 1、市场回顾 11月首周市场低位起涨，反弹趋势延续，主要指数尽数收涨，其中，创业板指领涨8.92%。全A、沪深300、中证500、科创50、上证50、上证综指分别收涨6.75%、6.38%、6.08%、7.96%、6.07%和5.31%。指数估值方面，创业板指、科创50变动相对较大，多数指数仍处于历史50%以下分位区间，配置性价比较高。其中，目前科创50、上证综指估值分位较低，估分别处于15.6%和3%位置。 市场风格方面，大盘价值凸显，中小盘同时收涨；高估值板块领涨，低估值板块表现相对平稳。上周，大盘股、中盘股、小盘股分别上涨3.92%、3.53%、3.16%；估值板块方面，高估值板块上涨5.62%，中估值板块上涨5.02%，低估值板块微涨0.55%。 图1上周主要指数尽数收涨，创业板指领涨8.92%图2上周指数估值整体在50%分位下变动，配置性 价比较高 20 15 10 5 0 -5 -10 最近一周涨跌幅（%）近一月涨跌幅（%） 14.21 6.75 8.92 6.087.347.09 7.96 6.38 6.07 4.07 5.31 1.53 -0.99 -5.43 全A沪深300中证500创业板指科创50上证50上证综指 最近一周市盈率市盈率历史百分位（右轴） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 全A沪深300中证500创业板指科创50上证50上证综指 100% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3上周高估值板块领涨图4上周大盘股价值凸显 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 最近一周涨跌幅（%）最近一月涨跌幅（%）最近三月涨跌幅（%） 5.62 6.52 5.02 0.55 高PE指数 -2.86 中PE指数 低PE指数 -5.36 -4.29-4.80 10.51 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 最近一周周涨跌幅（%）最近一月涨跌幅（%） 5.48 3.92 3.53 3.16 大盘股 -1.77 中盘股 小盘股 -2.74 -2.00 -8.02 8.75 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 2、板块表现 上周，消费、成长风格上扬，分别上涨4.56%和4.42%，周期、金融、稳定风格分别收涨3.57%、1.27%和0.48%。申万一级行业全行业收涨，大消费板块反弹明显。汽车、食品饮料、社会服务行业涨幅居前，分别收涨12.74%、11.18%、10.78%；房地产、煤炭行业相对平稳。 估值方面，上周行业估值变动分化。商贸零售行业估值领增，计算机、电子、钢铁行业PE当前值分别上升5.88X、5.63X，5.48x；农林牧渔、电力设备行业PE当前值分别下降9.67X、 1.23X，其余行业PE当前值变动幅度较小。汽车、社会服务行业PE分位数水平居于市场前列，银行、交通运输、通信等行业估值分位数水平仍然大幅落后。 图5上周消费、成长风格上扬图6上周一级行业全数收涨，大消费板块明显反弹 Wind全A周涨跌幅(%)市盈率历史百分位(右轴） 最近一周涨跌幅（%）最近一月涨跌幅（%） 12.00 10.00 最近三月涨跌幅（%） 14%12.74% 10.07 4.67 3.57 4.56 4.42 1.27 0.480.25 0.92 金融 周期 消费 -1.20 成长 稳定 -3.13 -4. 05 -4.29 -3.69 -5.01 12% 9.99% 11.18% 10.78% 9.83%10.15% 100% 80% 8.00 6.00 4.00 10% 8% 6% 9.48% 7.096%.86% 6.24% 4.88% 6.005%.73% 5.22% 8.35%8.16% 7.55%60% 6.95% 5.625%.53%6.09% 40% 2.00 4%2.83% 4.24% 3.58% 4.23% 4.15% 3.132%.96% 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 2%0.61% 0% 周期 1.41% 1.68% 金融消费 成长其他 20% 汽车电力设备机械设备有色金属基础化工建筑材料房地产建筑装饰钢铁 煤炭石油石化交通运输非银金融银行 家用电器轻工制造纺织服饰美容护理食品饮料社会服务商贸零售医药生物电子 计算机通信传媒 公用事业环保 国防军工农林牧渔综合 0% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图7上周行业估值整体有所恢复 最大值最小值中位数当前值 250 200 150 100 50 美容护理 环保石油石化 煤炭机械设备 汽车非银金融 银行通信传媒计算机 国防军工电力设备建筑装饰建筑材料 综合社会服务商贸零售房地产交通运输公用事业医药生物轻工制造纺织服饰食品饮料家用电器 电子有色金属 钢铁基础化工农林牧渔 0 资料来源：Wind，上海证券研究所 图8上周社会服务行业PE历史分位数93.90%居首 100% 90% 80% 美容护理 70% 国防军工 60% 食品饮料 商贸零售 PB分位数 50%煤炭 40% 机械设备 交通运输30% 20% 通信 10% 银0行% 家用电电子器医药生物纺织服饰 传媒 建筑材料 非银金融 轻工制造 计算机 综合 房地产 公用事业 社会服务 0%10%2环0%保 30%40%50%60%70%80%90%100% PE分位数 资料来源：Wind，上海证券研究所 3、市场情绪 3.1短期市场情绪 3.1.1成交额与换手率 上周，主要指数日均成交额环比均有所上升。全A、创业板指、中证500和沪深300日均成交额环比分别增长10.11%、5.34%、16.85%和11.87%。两市日均成交额为9766.12亿元，环比增加 896.39亿元。主要指数换手率环比变动有所分化，中证500换手率环比提升超10%。上周行业交易活跃度总体明显提升，房地产、计算机行业日均成交额同比上升达到97.71%和95.32%，大消费板块整体交易情绪环比改善明显。市场上涨家数3828家，下跌家数228家。 图9上周全A日均成交额环比上升10.11%图10上周创业板指日均成交额环比上升5.34% 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 成交金额：全A：周（亿元）换手率：全A：周（右轴%） 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50