有色金属期货锡周报

有色金属期货锡周报 快速开户 微信公众号 有色金属研究小组 联系方式：020-888180372022年11月6号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 目录 01行情回顾 02精炼锡供应端 03精炼锡消费端 04库存及升贴水 品种 主要观点 本周观点 上周观点 周报观点 锡锡矿方面，缅甸佤邦政府锡矿库存下降至1/4，部分缅甸低品位锡矿因锡价较弱减产，进口锡矿供 应小幅减少；精锡方面，主产地开工率回升，冶炼厂有提产预期，同时进口窗口持续打开，进口 产品持续到货且价格优势明显。短期供应宽松，下游消费偏疲软，终端订单无明显改善，库存小幅累库，基本面整体偏弱，考虑逢高做空。 基本面偏弱，可考虑逢高做空短期锡价偏弱运行，关注下方成 本支撑 一、行情回顾 1.1行情回顾 沪锡价格走势 伦锡价格走势 本周锡价下探反弹，资金总量稳步减少，伦锡受周五美国非农指数超预期，美元指数暴跌，周五大幅上涨，截止11月4日，沪锡主力收159410元/吨，周环比上涨480元/吨，周涨幅0.3%，持仓4.25万手，环比减少0.47万手；伦锡3月收18515美元 /吨，周环比上涨445美元/吨，周涨幅2.46%。 二、精炼锡供应端 云南地区加工费下降1000元/吨至19000元/吨 •中国锡矿产量（单位：吨）•中国原矿价格（单位：元/吨） 100000 80000 60000 40000 20000 2019-04-13 2019-06-13 2019-08-13 2019-10-13 2019-12-13 2020-02-13 2020-04-13 2020-06-13 2020-08-13 2020-10-13 2020-12-13 2021-02-13 2021-04-13 2021-06-13 2021-08-13 2021-10-13 2021-12-13 2022-02-13 2022-04-13 2022-06-13 2022-08-13 2022-10-13 0 月产量累计同比增长% 40 30 20 10 0 -10 -20 2018-02-01 2018-05-01 2018-08-01 2018-11-01 2019-02-01 2019-05-01 2019-08-01 2019-11-01 2020-02-01 2020-05-01 2020-08-01 2020-11-01 2021-02-01 2021-05-01 2021-08-01 2021-11-01 2022-02-01 2022-05-01 2022-08-01 -30 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 2019-02-13 50000 40%锡精矿(云南)-平均价60%锡精矿(广西)-平均价 60%锡精矿(湖南)-平均价60%锡精矿(江西)-平均价 •加工费（单位：元/吨） 云南40%广西60%湖南60%江西60% 30000 200001500010000 5000 0 2016-07-08 2017-07-08 2018-07-08 2019-07-08 2020-07-08 2021-07-08 2022-07-08 25000 据SMM统计，8月国内锡矿共生产6722.8吨，月环比增加23.39%，共生产锡矿50175.75吨，同比减少0.56%，预计后续国内锡矿供应保持稳定。 本周锡矿价格小幅下降，截止11月6日，云南地区40%锡精矿价格144500元/吨，周环比减少4000元/吨。云南地区加工费下调至19000元/吨。 锡矿进口量（单位：吨） 天马季度锡矿生产量（单位：吨） 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 累计进口量同比 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 90000 缅甸低品位锡矿停止开采，预计后期进口锡矿供应持平或小幅减少 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 缅甸锡矿石进口季节性图（单位：吨） 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 我国锡矿9月进口量16064吨，环比减少163吨，累计进口18.46万吨，同比增长32.48%，其中缅甸地区本月进口12920吨，环比减少800吨，由于锡价走弱，部分缅甸低品位锡矿停止开采，同时根据ITA消息，缅甸锡矿库存已处于低位，预计后续矿石进口持平或小幅减少。 201720182019202020212022 国内精炼锡产量（单位：吨） 部分企业维持提产预期，预计11月产量环比增加 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南、江西地区开工率（%） 201720182019202020212022 云南开工率江西开工率两省合计开工率 80 70 60 50 40 30 20 10 0 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月 2月3月4月 5月6月7月 8月 9月10月11月12月 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 国内企业开工率（%） 据SMM统计，10月国内精炼锡产量14680吨，环比减少2.77%，9月精锡企业开工率64.03%，环比增加3.6%。江西地区检修结束，开工率上涨，截止11月4日，云南江西两地冶炼厂开工率上升4.12%至60.48%，部分企业维持提产预期，预计11月产量环比增加。 马来西亚精锡出口量（单位：吨） 印尼精炼锡出口量季节性图（单位：千吨） 预计11月进口持平或小幅增加 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中国精炼锡进口量季节性图（单位：吨） 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 201720182019202020212022 6,000 5,000 4,000 3,000 8月马来西亚出口精锡837.8吨，环比减少63.2吨。印尼方面，据印尼贸易部公布数据9月出口7千吨，同比增长15.98%，累计出口58.1千吨，同比增长10.69%。 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 9月国内精炼锡进口量2882吨，环比增加488.16%，目前进口窗口持续打开且利润高位，预计11月进口持平或小幅 增加。 三、精炼锡消费端 焊锡企业按规模分类月度开工率（%） 10月开工率未受长假因素影响，开工率维持平稳 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 焊锡企业月度开工率（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 大型企业中型企业小型企业 据SMM统计，焊锡企业10月开工率83.5%，月环比上升1%，10月下游焊锡企业开工率未受“十一”假期放假影响，光伏焊带需求向好带动大中型企业开工率小幅回升，整体订单甲减少的情况对小型企业影响较大，小型企业开工率环比回落，据SMM调研了解，个别电子企业已于10月底附近提前开始年假，主流厂家预期集中于元旦前后开始年假。锡价走势整体维持低位运行的情况，因此对焊锡企业生产扰动较小，目前焊锡各主流加工费维持平稳，订单量较大的但单位利润偏低的焊带类需求依旧会成为大规模企业和中小型企业开工率的分水岭，预计11月焊锡开工率维持平稳。 集成电路月度产量（万块） 镀锡板月产量(万吨） 集成电路9月产量同比减少16.4% 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 全球半导体销售额（单位：十亿美元） PVC月产量(万吨） 250 50 200 40 150 30 20100 1050 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021 2022 2019202020212022 四、库存及升贴水 进口窗口持续打开 •伦锡3月及升贴水（单位：美元/吨）•国内现货价格及升贴水（单位：元/吨） LME锡3月LME锡3月升贴水SMM锡价格升贴水 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2019-02-28 2019-04-30 2019-06-30 2019-08-31 2019-10-31 2019-12-31 2020-02-29 2020-04-30 2020-06-30 2020-08-31 2020-10-31 2020-12-31 2021-02-28 2021-04-30 2021-06-30 2021-08-31 2021-10-31 2021-12-31 2022-02-28 2022-04-30 2022-06-30 2022-08-31 2022-10-31 0 20000 15000 10000 5000 0 -5000 2017-10-022018-10-022019-10-022020-10-022021-10-022022-10-02 •进口盈亏及沪伦比（单位：元/吨） 进口盈亏沪伦比值（右轴） 截止11月4日，伦锡现货对3月升水120美元/吨，周环比上涨 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 1081美元/吨。 9 7 8市场报价转移至对12合约，升水有所上升，截止11月4日，国 5 6内现货升水6375元/吨，周环比增加2250元/吨，冶炼厂报价 4 3较此前变动不大，个别炼厂挺价意愿较强，主流炼厂低价抛货 2 1情绪减弱。 0 截止11月4日，精锡进口盈利11531元/吨，环比增加2049元/ Lme交易所库存（单位：吨） 上期所周报库存（单位：吨） 国内库存小幅累库 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2016-12-02 2017-03-02 2017-06-02 2017-09-02 2017-12-02 2018-03-02 2018-06-02