宏观策略日报：进出口增速转负，外汇储备规模小幅上升

总量研究 2022年11月8日 宏 观 策 略证券分析师： 日刘思佳S0630516080002 报liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华S0630516090002 hush@longone.com.cn 证券分析师： 王鸿行S0630522050001 whxing@longone.com.cn 进出口增速转负，外汇储备规模小幅上升 重要资讯 1.10月进出口增速转负。11月7日，海关总署发布10月进出口数据。10月，以美元计价，出口当月同比-0.3%，前值5.7%；进口当月同比-0.7%，前值0.3%；贸易差额851.5亿美元，前值847.4亿美元。外需景气度整体回落，疫情影响出口弱于季节性，内需延续相对弱势。在加息大周期下，外需改善可能性不大，扩大内需或是下一步政策的着力点。 2.11月7日，国家发改委印发《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》，文件共涉及6个方面出台21条举措支持民间投资。《意见》指出要发挥重大项目牵引和政府投资撬动左右，支持民间投资参与“十四五”规划102项重大工程等项目建设，鼓 励民间投资以多种方式盘活存量资产，加强民间投资融资支持。 3.国家外汇管理局公布2022年10月末外汇储备规模数据。截至2022年10月末，我国外汇储备规模为30524亿美元，较9月末上升235亿美元，升幅为0.77%。受主要国家货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，全球金融资产价格涨跌互现，但我国长期向好的基本面不会改变。 市场情况： 北向资金净流出。11月7日，北向资金今日净卖出40.32亿元，净买入中国中免1.9亿、五粮液2.45亿，净卖出贵州茅台4.27亿、TCL中环3.73亿。 美股收涨。11月7日，道琼斯工业平均指数报收32827.00点，上涨1.31%；标普500指数报收3806.80点，上涨0.96%；纳斯达克指数报收10564.52点，上涨0.85%。 黄金上涨，原油、伦铜下跌。11月7日，COMEX黄金期货上涨0.11%，报收1678.50美元/盎司。WTI原油期货下跌0.80%，报收91.87美元/桶。布伦特原油期货下跌0.65%，报收97.93美元/桶。LME铜3个月期货下跌2.26%，报收7949美元/吨。 1.宏观要点 10月进出口增速转负 11月7日，海关总署发布10月进出口数据。10月，以美元计价，出口当月同比-0.3%，前值5.7%；进口当月同比-0.7%，前值0.3%；贸易差额851.5亿美元，前值847.4亿美元。 外需景气度整体回落仍是出口增速下滑的主因。随着海外发达经济体持续加息缩表，美、欧、日10月制造业PMI同步回落，其中欧元区制造业表现相对最差。全球贸易景气指标，韩国10月出口金额同比下降-5.7%，前值为2.7%，也是2020年11月以来首次转为负数。 疫情可能导致出口弱于季节性。10月出口环比-7.56%，明显低于2017-2021年同期平均环比-3.0%。10月国内多地点状疫情有所扩散，影响供应链稳定，可能也是原因之一。 对主要经济体出口增速均放缓，但东盟仍是重要支撑。分国别来看，东盟仍是我国第一大贸易伙伴，出口同比20.27%，较上月回落9个百分点，但仍远高于整体出口增速，主要受益于今年年初RCEP的正式生效。10月我国对美出口同比已连续3个月为负。对欧盟出口同比为近两年来首次转为负增长。 出口产品上，汽车贡献仍多。分产品来看，对出口贡献较多的仍然是汽车、成品油、稀土以及箱包，此外船舶出口增速上升较多，主要是量上的贡献。其他出行相关以及地产下游产品的出口增速形成明显拖累。 内需偏弱延续。年内受疫情反复扰动影响以及房地产持续走弱影响，10月进口同比增速近两年来首次出现负增长。从结构上来看，原油进口增速仍然较高，且同时体现在量上；汽车进口增速也出现比较大的反弹，可能是受到去年低基数的影响。其他大宗商品，如铜、铁矿砂、钢材进口均表现不佳。 短期来看，11和12月出口增速的基数有所回落，但基数仍然较高。若考虑年内剩余两月出口环比持平季节性，预计11和12月的出口同比增速可能维持在0%左右。从基本面来看，美联储虽然可能放缓加息节奏，但加息的持续时间以及维持高利率的时间可能超预期，欧央行也存在进一步紧缩的可能，外需短期内改善的可能性不大，虽然能源成本优势以及产业链优势将凸显出口结构性的竞争力，但整体出口明年可能会受到相对更多的压力。在此情形下，内需如何接力外需，“扩大内需”可能是下一步政策的着力点。 国家发改委印发《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》 11月7日，国家发改委印发的《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》（以下简称《意见》）正式公开。文件共涉及6个方面出台21条举措支持民间投资。 《意见》指出，要发挥重大项目牵引和政府投资撬动左右，将支持民间投资参与“十四五”规划102项重大工程等项目建设，深化“放管服”改革，推动民间投资项目加快实施。引导民间投资高质量发展，鼓励民间投资以多种方式盘活存量资产，加强民间投资融资支持，促进民间投资健康发展。 国家外汇管理局公布2022年10月末外汇储备规模数据 国家外汇管理局统计数据显示，截至2022年10月末，我国外汇储备规模为30524亿美元，较9月末上升235亿美元，升幅为0.77%。外汇局表示，2022年10月，受主要国家货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数小幅下跌，全球金融资产价格涨跌互 现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济韧性强、潜力足、回旋余地广、长期向好的基本面不会改变，将继续支持外汇储备规模保持总体稳定。 A股市场评述 上交易日上证指数小幅震荡，收盘上涨7点，涨幅0.23%，深成指、创业板也小幅震荡收红，主要指数多呈震荡。 上交易日上证指数全天小幅横盘震荡，收小实体红阳线，量能略收，大单资金净流出超79亿元。目前指数仍在30日均线之上，5日均线金叉20日均线，日线短期均线持续向好。日线KDJ、MACD金叉延续，目前没有走弱迹象，日线技术条件尚未出现明显的卖点形态。但指数30分钟线MACD死叉成立，短线指数仍或有小幅震荡整理，整理充分后或仍有震荡盘升动能。 上证周线呈小实体红阳线，目前受制于10周均线压制，但仍运行于5周均线之上。短线或在10周均线压力位与5周均线支撑位之上的狭小空间震荡。 上交易日深成指、创业板均小幅震荡收红，深成指收盘上涨0.08%，创业板收盘上涨0.14%，两指数目前日线指标没有明显走弱，但均在各自近期高点压力位附近徘徊，并临近各自60日均线压力，短线仍或有震荡整理需求。但下方5日均线与20日均线或构成短线支撑。整理充分后或仍有上行动能。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比85%，收红个股占比62%。涨超9%的个股83只，跌超9%的个股6只。上交易日市场行情热度略降，但仍较活跃。 在同花顺行业板块中，油气开采及服务板块涨幅居首，收盘涨超3.5%。其次，贵金属、工业金属等板块涨幅居前，教育、传媒、家用轻工、服装家纺等消费类板块也表现活跃。而医药商业、国防军工、机场航运等前期表现强势的板块昨日调整居前。 具体看各板块。石油开采及服务板块与石油加工贸易板块，昨日均呈收涨，涨幅分别为3.51%、1.76%。两指数均上破各自60日均线强压力并收于之上。石油开采及服务板块目前正趋近前期缺口压力位，但量能放大，日线指标向好，适当整理后或仍有上行动能。石油加工贸易板块近期大单资金活跃，上破前期颈线位压力位，且周线均线已多头排列。两指数技术条件均有所向好，短线仍或有震荡盘升动能。 包装印刷板块，昨日收盘上涨1.39%，收凸顶阳线，同时上破其60日均线与年线压力，并上破前期缺口压力位，且收于之上，指数虽涨幅不大，但表现较稳健。近日量能明显放大，大单资金虽介入不明显，但日线MACD与周线MACD呈金叉共振状态。短期均线已经趋势向上，指数即便在压力位附近有多空短线争夺震荡整理，下方的中短期均线也或构成短线支撑。整理充分后或仍有震荡盘升动能。 2.市场数据 表1市场表现 2022/11/7 名称单位 收盘价 变化 融资余额亿元,亿元 14522 -125 北向资金亿元 -40.32 / 资金 南向资金亿港元 48.99 / 逆回购到期量亿元 700 / 逆回购操作量亿元 20 / 1年期MLF% 2.75 / 1年期LPR% 3.65 / 5年期以上LPR% 4.3 / 国内利率 DR001%,BP 1.6241 23.40 DR007%,BP 1.7403 10.32 10年期中债到期收益率%,BP 2.7003 -0.20 10年期美债到期收益率%,BP 4.2200 5.00 国外利率 2年期美债到期收益率%,BP 4.72 6.00 上证指数点,% 3077.82 0.23 创业板指数点,% 2454.69 0.14 恒生指数点,% 27527.64 1.21 道琼斯工业指数点,% 32827.00 1.31 股市 标普500指数点,% 3806.80 0.96 纳斯达克指数点,% 10564.52 0.85 法国CAC指数点,% 6416.61 0.00 德国DAX指数点,% 13533.52 0.55 英国富时100指数点,% 7299.99 -0.48 美元指数/,% 110.1872 -0.60 美元/人民币(离岸)/,BP 7.2298 315.00 外汇 欧元/美元/,% 1.0021 1.14 美元/日元/,% 146.56 -0.03 螺纹钢元/吨,% 3535.00 -0.03 国内商品 铁矿石元/吨,% 661.50 2.08 动力煤元/吨,% 899.00 0.00 COMEX黄金美元/盎司,% 1678.50 0.11 WTI原油美元/桶,% 91.87 -0.80 国际商品 布伦特原油美元/桶,% 97.93 -0.65 LME铜 美元/吨,% 7949.00 -2.26 资料来源：同花顺，东海证券研究所 3.板块及个股表现 表2行业涨跌幅情况 行业涨跌幅前五 行业 涨幅前五（%） 行业 跌幅前五（%） 冶钢原料4.27 风电设备 -3.28 工业金属4.03 医药商业 -2.19 数字媒体3.44 军工电子Ⅱ -2.16 出版3.27 航空装备Ⅱ -1.93 油服工程2.76 环保设备Ⅱ -1.65 资料来源：同花顺，东海证券研究所表3A股市场涨跌幅前五 A股市场涨幅前五 股票 收盘价（元） 涨跌幅（%） 1日 5日 年初至今 百奥泰 25.18 20.02 24.10 -2.52 万隆光电 33.34 20.01 31.36 -45.34 唯特偶 62.82 20.00 29.53 14.53 中文在线 9.61 19.98 27.12 -35.20 万马科技 32.07 16.79 22.22 17.82 A股市场跌幅前五 股票 收盘价（元） 涨跌幅（%） 1日 5日 年初至今 正帆科技 41.21 -13.30 -5.26 59.42 海力风电 95.49 -9.75 -9.92 -22.49 川仪股份 33.15 -9.70 -1.04 56.66 天岳先进 110.52 -9.62 -9.25 29.26 安路科技 64.8 -9.43 -7.22 -9.62 资料来源：同花顺，东海证券研究所 一、评级说明 评级 说明 市场指数评级 看多 未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20% 看平 未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间 看空 未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20% 行业指数评级 超配 未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 标配 未来6个月内行业指数相对上证指