三季度业绩稳健较快增长，产品线不断丰富

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2022年11月3日 公司研究报告 安图生物（603658） 三季度业绩稳健较快增长，产品线不断丰富 公司评级：买入 公司三季度业绩呈现稳健较快增长。公司2022年前三季度实现营业收入32.81亿元，同比增长21.75%；实现归母净利润8.99亿元，同比增长25.44%。其中2022年第三季度实现营业收入12.11亿元，同比增长19.02%；实现归母净利润3.65亿元，同比增长20.23%。公司整体业绩呈现稳健较快增长。 近一年该股走势 基础数据 总股本（百万股） 586 可流通股（百万股） 586 实际流通市值（亿元） 417 研究员何畏投资咨询证书号S0620518010001联系方式025-58519170邮箱whe@njzq.com.cn 公司不断推进技术创新，注重核心材料的研发，不断丰富技术开发平台。经过多年的发展，公司已建立一支高素质的研发队伍，截至2022年6月30日，公司拥有研发人员1635人，占员工总数的30.69%。公司2019-2021年研发投入分别为31,190.63万元、34,637.05万元、48,595.46万元，占营业 收入的比重分别为11.64%、11.63%、12.90%，持续的研发高投入使公司源源不断的技术创新得到了保障。生物活性材料（主要包括抗原、抗体等）作为免疫类体外诊断试剂的关键原材料，直接影响着产品的质量。公司注重核心原材料的研发，经过十几年潜心研发和技术积淀，所需要的核心原材料抗原抗体已基本实现自给，保证了核心原材料供应的稳定性和安全性。公司建立了免疫检测试剂开发平台、微生物检测试剂开发平台、分子诊断检测试剂开发平台、生化检测试剂开发平台、抗原和抗体开发平台和仪器开发平台，公司强大的技术开发平台不仅使产品质量得到保证，也使及时为客户提供技术服务成为可能。公司作为体外诊断行业优质龙头企业，在免疫诊断领域的竞争优势显著，并不断拓展分子诊断等业务，产品线逐步完善，预计业绩有望保持稳健较快增长趋势。 公司盈利预测及估值：预计公司2022-2024年实现营业收入分别为46.70亿、59.54亿、74.13亿，同比增长24.00%、27.50%、24.50%。预计公司2022-2024年实现归母净利润分别为12.16亿、15.99亿、20.14亿，同比增长24.88%、31.48%、25.99%，对应2022-2024年PE分别为34、26、21倍，给予“买入”评级，建议逢低关注。 风险提示：行业竞争加剧的风险；产品集采降价风险。 单位：百万元，百万股 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入 2978.13 3765.92 4669.74 5953.91 7412.62 营业成本 1198.72 1525.63 1867.89 2381.57 2965.05 营业税金及附加 25.15 35.57 43.40 55.33 68.89 销售费用 464.67 629.70 756.50 916.90 1111.89 管理费用 140.90 145.65 177.45 226.25 259.44 研发费用 342.80 480.96 565.04 690.65 852.45 财务费用 20.86 14.59 3.45 10.64 20.52 资产减值损失 -1.66 -0.62 0.00 0.00 0.00 信用减值损失 -30.10 -14.72 -18.25 -23.27 -28.97 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 投资收益 49.89 108.35 73.69 81.28 83.26 公允价值变动损益 0.09 0.03 0.00 0.00 0.00 资产处置收益 -0.00 -0.07 0.00 0.00 0.00 其他收益 53.12 49.35 48.82 49.72 49.36 营业利润 856.37 1076.15 1360.28 1780.30 2238.03 营业外收入 1.42 5.20 3.26 3.60 3.75 营业外支出 13.25 15.80 13.93 14.44 14.49 其他非经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 利润总额 844.53 1065.55 1349.61 1769.46 2227.28 所得税 87.44 85.69 125.95 160.53 200.17 净利润 757.09 979.86 1223.67 1608.93 2027.11 少数股东损益 9.30 6.19 7.73 10.17 12.81 归属母公司股东净利润 747.79 973.66 1215.93 1598.76 2014.30 附表：利润表 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 南京证券行业投资评级标准： 推荐：预计6个月内该行业超越整体市场表现； 中性：预计6个月内该行业与整体市场表现基本持平； 回避：预计6个月内该行业弱于整体市场表现。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 南京证券上市公司投资评级标准： 买入：预计6个月内绝对涨幅大于20%； 增持：预计6个月内绝对涨幅为10%-20%之间；中性：预计6个月内绝对涨幅为-10%-10%之间；回避：预计6个月内绝对涨幅为-10%及以下。