环保行业深度报告·安全系列研究1：被忽略的强逻辑：双碳环保显著的“安全价值”

二十大报告强调供应链、能源、粮食、资源等安全保障，关注双碳环保产业安全系列投资机遇。二十大报告中强调推进国家安全体系和能力现代化，提及确保粮食、能源资源、重要产业链供应链安全，强化资源等安全保障体系建设。1）产业链供应链安全：关键环节自主可控，关注 ①在关键产业国产化率提升的过程中，配套环境治理技术提供方受益； ②技术攻关下自身赛道国产化率提升。如半导体产业链（电子特气、半导体清洗设备）、高端装备（科学仪器等）国产化。2）能源安全：固本强基&有序替代，关注新型能源体系建设下新能源产业（光伏治理、氢能）、火电灵活性改造、储能及天然气投资机遇。3）粮食安全：开展节粮行动，关注豆粕减量替代行动下酒糟发酵饲料应用。4）资源安全：发展循环经济，关注战略资源锂电回收、金属&石化资源再生。 供应链安全：1）电子特气国产替代迫切，保障半导体产业链安全。电子特气为晶圆制造中第二大耗材，占晶圆制造材料成本13%。我国电子特气国产化率仅15%。受下游产业蓬勃发展和国家政策的双重驱动，我国特气企业正加快攻克瓶颈问题，打破国外厂商垄断。重点推荐：【凯美特气】充盈特气品类&加速突破客户认证订单有望放量，巴陵9万 Nm3 稀有气体提取装置2023Q2投产实现稀有气体原料自给。2）半导体清洗具备国产替代基础，建议关注臭氧发生器龙头【国林科技】。3）压滤机核心技术装备龙头护航下游新能源放量，建议关注【景津装备】。 能源安全——光伏产业：助力能源安全&全球减碳，能源结构转型加速光伏发电渗透率提升。伴随光伏装机成本快速下降，有望成为主力电力能源。我们预计2021-2030年全球光伏新增装机量复合增速有望达23%。 光伏装机量快速增长将释放光伏电池配套设备需求。重点推荐:【仕净科技】光伏废气治理龙头，一体化&新技术促单位价值量提升成长加速。 能源安全——火电灵活性改造：有效响应调峰需求，构建清洁能源体系。 新能源装机占比提升对电力系统灵活性提出新要求。火电装机具备基础性调节作用，灵活性改造必要性彰显。“十四五”要求完成火电机组灵活性改造2亿千瓦，增加系统调节能力3000-4000万千瓦，政策推进力度加大，电力辅助交易市场完善，商业模式理顺，火电灵活性改造空间释放加速。建议关注【青达环保】、【清新环境】等。 能源安全——天然气：关注上游增储上产、中游接收站&储气库及管网互联互通建设。我国天然气进口依赖度高，LNG接收站负荷率已达81%，管输能力&储气库不足限制气源地增产。重点推荐：【九丰能源】“海陆双气源”，出粤入川布局氢氦。【天壕环境】稀缺跨省长输贯通在即，解决资源痛点空间大开。建议关注：上下游一体化龙头【新奥股份】等。 粮食安全：酒糟资源化有效替代豆粕，加强资源循环利用。夯实粮食安全根基背景下，我国全面推进豆粕减量替代行动，加快替代资源开发。 酒糟饲料可有效替代豆粕玉米，减缓人畜争粮，减少抗生素的使用及温室气体排放。重点推荐【路德环境】酒糟资源化龙头规划产能52万吨超7倍扩张，酒糟资源获取加速，产品性价比突出盈利能力有望提升。 战略资源安全：锂电回收把握新能源发展战略资源，产业链闭环降本。 新能源产业为中国重要战略发展方向，上游重要金属材料供需紧张。 2021年中国锂矿产量/储量占全球比例仅14%/7%。锂电回收生产再生金属有望成为原生金属的重要补充，我们预计2025年国内锂电回用产生的碳酸锂贡献国内动力电池碳酸锂/国内碳酸锂需求为31%/19%，到2035年提至41%/29%，战略地位突出。重点推荐【天奇股份】，建议关注【光华科技】、【南都电源】、【旺能环境】、【格林美】、【海螺创业】等。 风险提示：政策风险，项目进展不及预期，原料价格波动，竞争加剧等 1.加强国家安全能力建设，关注供应链&能源&粮食&资源保障 二十大报告提出国家安全体系和能力现代化，强调粮食、产业链、资源、能源等安全能力建设。习总书记在二十大报告中强调，推进国家安全体系和能力现代化，坚决维护国家安全和社会稳定。在安全方面发展目标是，到2035年国家安全体系和能力全面加强。1）坚守五大安全：坚持以人民安全为宗旨、以政治安全为根本、以经济安全为基础、以军事科技文化社会安全为保障、以促进国际安全为依托。2）把握四大着力点：健全国家安全体系，增强维护国家安全能力，提高公共安全治理水平，完善社会治理体系。 安全涉及国家的方方面面，二十大报告重点提及“坚定维护国家政权安全、制度安全、意识形态安全，加强重点领域安全能力建设，确保粮食、能源资源、重要产业链供应链安全”，“强化经济、重大基础设施、金融、网络、数据、生物、资源、核、太空、海洋等安全保障体系建设”等内容。在生态环境领域中，清洁能源、资源再利用以及先进的技术对于保障能源、粮食、资源安全正在发挥重要作用，在支持关键的产业链的供应上一些领先的环境技术的公司也正在涌现。 1.1.产业链供应链安全：关键环节自主可控，关注核心技术攻坚&国产替代 产业链关键环节自主可控，关注核心技术攻坚&设备材料国产化替代。国际环境复杂多变，疫情持续蔓延，全球生产贸易活动充满不确定性。二十大报告提出要“着力提升产业链供应链韧性和安全水平”。在国家层面，产业链供应链安全意味着关键生产环节的自主可控。我国产业链供应链尚存在部分领域核心基础零部件、关键技术和设备、关键基础材料严重依赖进口等问题。维护自身产业链供应链安全，需要掌握产业链关键环节或重点领域核心技术，独立解决产品、技术等方面“卡脖子”问题，在面临外部产品或技术等断供冲击时，依靠国内稳定运行的产业链供应链或分散化的国际供应提供相应的产品和服务。关注核心工艺技术攻坚以及关键设备、材料及零部件国产化替代进程。 1.2.能源安全：固本强基&有序替代，关注新型能源体系建设 传统能源固本强基&新型能源有序替代，关注天然气增储上产、火电灵活性改造及新能源发展机遇。二十大新闻中心第一场记者招待会从三个方面阐释能源安全把控要点， ①固本强基：充分发挥煤炭的压舱石作用和煤电的基础性调节性作用，大力提升油气勘探开发力度。进一步建立健全煤炭、石油储备体系，特别是加快储备库、液化天然气接收站等设施建设。②有序替代：紧密着眼长远发展需要，全面构建风、光、水、核等清洁能源供应体系，确保到2025年非化石能源消费比重达到20%左右、到2030年达到25%左右。③风险管控：建立健全煤炭、油气、电力供需等预警机制，不断加强应急保障电源、管网互联互通等基础设施建设。关注天然气增储上产，新型能源体系建设下火电灵活性改造，以及新能源产业链发展。 1.3.粮食安全：开展节粮行动，关注酒糟发酵饲料替代推广 牢守耕地红线&开展节粮行动，关注豆粕减量替代行动下酒糟发酵饲料应用。粮食事关国运民生，是国家安全的重要基础。供需紧平衡是我国粮食安全的长期态势。在供给方面，加大耕地保护力度，二十大报告提出要“全方位夯实粮食安全根基，全面落实粮食安全党政同责，牢牢守住十八亿亩耕地红线”。在需求方面，开展节粮减损行动，2022年9月，农业农村部召开会议全面推进豆粕减量替代行动，促进养殖业节粮降耗。 会议指出，饲料粮需求持续增长，粮食安全的最突出矛盾在饲料粮。中国大豆对外依存度超80%，豆粕减量替代聚焦“提效减量、开源替代”，对于养殖者节本、饲料生产者节料和国家粮食安全具有重要意义。白酒糟生物发酵饲料集营养与功能于一体，其中粗蛋白、粗脂肪、酸溶蛋白等营养成分含量丰富，可以替代部分豆粕、玉米。粮食安全强化过程中关注酒糟生物发酵饲料的推广应用。 1.4.资源安全：发展循环经济，关注再生资源产业崛起 节约降耗&循环再生，关注再生资源产业崛起。保障资源供应安全一方面要推进资源节约集约利用，降低消耗强度；另一方面要打通循环利用通路，发展循环经济。广义的资源安全涵盖耕地资源安全、矿产资源安全、海洋资源安全、水资源安全、森林资源安全、草原资源安全、生物资源安全等多个领域。其中，矿产资源是支撑着我国现代经济体系建设和经济转型的关键要素之一，我国是全球第一大矿产资源消费国，石油、铁、铜、镍、钴等原生矿产资源的供应对外依存度高。发展循环经济，打通资源内循环通路，一方面，可以大幅减少对原生矿资源的依赖，开启“第二矿山”，完善国内供应链构建； 另一方面，相较于原生料生产加工，使用再生料可以有效减少各价值链上的温室气体排放，助力双碳目标。保障资源安全背景下关注再生资源产业的崛起，如战略性锂电资源回收再生、重要金属资源&石化资源再生等。 2.供应链、能源、粮食、资源安全与双碳环保产业映射 从产业链供应链安全、能源安全、粮食安全、资源安全角度出发，我们构建了双碳环保产业安全系列投资框架。 图1：双碳环保产业安全系列研究框架 1、产业链供应链安全：依托核心工艺技术攻坚，实现关键设备、材料及零部件国产化替代。建议关注：1）自身产品&下游产业国产化率双升：①电子特气：半导体行业重要耗材，国产化率低。受下游产业蓬勃发展和政策双重驱动，正加快技术攻克，逐步打破国外厂商垄断。②半导体清洗设备：高浓度臭氧发生器取得突破，有望打入国内市场。 2）高端装备国产化替代：①科学仪器：受益产业政策及专项资金支持，叠加技术积淀与突破，国产替代在即。②尾气处置核心设备蜂窝陶瓷载体，③过滤分离核心设备。 2、能源安全：构建新型能源生产与消费体系，传统油气资源增储上产固本强基。建议关注：1）泛储能：①火电灵活性改造：“十四五”要求完成火电机组灵活性改造2亿千瓦，增加系统调节能力3000-4000万千瓦，政策推进力度加大，火电灵活性改造发挥基础性调节作用。②储能项目：重力储能、电化学储能等。2）新能源：提升可再生能源份额，降低化石能源消耗，①光伏产业：光伏装机成本快速下降，有望成为主力电力能源。光伏电池片废气治理设备护航产业快速发展。②氢能：政策明确氢能是国家能源体系重要组成部分，是战略性新兴产业和未来产业重点发展方向，政策支持加码，渗透率提升空间大。3）电动化：交通领域电动化有效减少化石燃料需求，关注锂电新材料、环卫电动化等。4）天然气：保障能源安全需固本强基，关注天然气上游增储上产、中游天然气接收站&储气库及管网互联互通建设。 3、粮食安全：夯实粮食安全背景下，全面推进豆粕减量替代行动。建议关注：酒糟资源化饲料产品的使用对玉米豆粕的减量作用。 4、资源安全：实施资源开发，发展循环经济，提升资源自给率。建议关注：1）战略资源开发与回用：新能源产业发展所需矿产的供应可能会影响能源结构转型速度，“双碳”目标下预计锂、钴、镍等新能源矿产的需求会持续提升。①依靠材料突破推动盐湖提锂产业化：膜材料及吸附分离材料的制备工艺突破，开启涉锂领域的产业化应用。①锂电回收再利用：新能源产业是我国重要战略发展方向，上游原料需求旺盛，国内资源储备稀缺，锂电回收生产的钴、镍、锂等再生金属有望成为原生金属的重要补充。2）重要金属资源循环：危废资源化、废旧电器电子产品拆解、贵金属回收等可实现重要金属资源回用。3）石化资源再生：再生塑料循环回用减少原生料的提炼与使用，废油脂加工制备生物柴油替代化石燃料使用。 3.投资建议与风险提示 3.1.半导体产业链安全：电子特气国产化替代迫切，保障半导体产业链安全 电子特气国产替代迫切，保障半导体产业链安全。在国际地缘政治因素持续扰动下，实现关键核心技术自主可控的重要性越发突出。我国半导体在经历了多年高速发展后，已经对产业链各环节中重点材料实现了基本布局，但整体国产化率还处于一个较低水平。 半导体产业链的上游主要为半导体材料(如硅晶圆、电子特气、光刻胶和靶材等)及半导体设备。晶圆制造作为半导体的前端制造环节，材料用量较大，耗材包含：硅片、电子特气、光掩模、光刻胶及配套试剂等产品。根据华经产业研究院估算，电子特气是除硅片以外的第二大耗材，在晶圆制造材料成本构成中占比13%，应用于晶圆制造的外延、化学气相沉积、离子注入、掺杂、刻蚀等多个工序。电子特气作为半导体上游核心支柱，肩负着中国半导体产业链安全自主可控的重要使命。 在下游产业蓬勃发展和国家政策