您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[西南证券]:宏观周报:地产再传积极信号,海外衰退风险升温 - 发现报告
当前位置:首页/宏观策略/报告详情/

宏观周报:地产再传积极信号,海外衰退风险升温

2022-11-04叶凡、王润梦西南证券墨***
宏观周报:地产再传积极信号,海外衰退风险升温

2022年11月04日 证券研究报告•宏观定期报告 宏观周报(10.31-11.4) 地产再传积极信号,海外衰退风险升温 摘要 一周大事记 国内:央企专业化整合提速,地产传来积极信号。10月30日,央行行长易纲 的报告介绍了2022年金融工作主要进展及成效,涉及到货币政策、资本市场、房地产、人民币汇率,提到总量上要保持流动性合理充裕、价格上要发挥贷款市场报价利率改革效能、结构上持续支持“三农”、小微企业发展、增强人民币汇率弹性、进一步提升金融监管有效性,总体上释放了积极的政策信号,有助力今后金融市场稳健运行;31日,11组央企专业化整合项目集中签约,国资委表示要重点围绕“突出实业、聚焦主业、做精一业”的目标,从“进、退、整、合”四个方面加大力度推进;11月1日,发改委表示近日生猪养殖户出栏积极性提高,生猪价格出现一定幅度回落,并表示近日将投放今年第7批中央猪肉储备,后续猪价上涨空间或较有限;2日,央行行长易纲在“国际金融领袖投资峰会”上对中国经济形势、货币政策、人民币汇率、房地产等问题进行解答,叠加前一日召开的民企座谈会,增信支持房企发债融资,预计随着政策逐步落地、疫情逐渐受控,后续房地产市场有望逐步企稳。 海外:欧元区经济下行,鲍威尔继续放鹰。欧元区第三季度GDP(初值)同比增长2.1%,环比增长0.2%,都较前值大幅下降,欧元区10月制造业PMI (终值)下修至46.4%,连续四个月低于荣枯线,欧元区10月调和CPI(终值)升至10.7%,CPI上行仍主要受到能源和食品价格的推动,欧洲经济面临下行风险,12月加息的概率仍大;当地时间11月2日,日央行9月会议纪要显示成员们同意日本经济正处在回升当中,但地缘政治所导致的大宗商品价格上涨会给经济带来一定压力。预计短期内日本央行或继续维持超宽松货币政策,而在全球加息潮持续的背景下,日元汇率和收益率上限可能继续承压;根据世界黄金协会,全球黄金需求(不含场外交易)同比大增,今年全球央行购金量超记录,若后续美联储放缓加息步伐,国际黄金市场也可能迎来转折点;当地时间2日,美联储宣布加息75个基点,会后美联储主席鲍威尔表示,要放缓 加息步伐仍需时日,最快在12月将会放慢,利率峰值可能会高于9月时美联 储的预期,数据显示美国10月ISM制造业指数50.2%,多项关键分项指数出现收缩,10月Markit制造业PMI创两年多新低,企业对前景的信心减弱。 高频数据:上游:布伦特原油价格周环比上升2.14%,阴极铜期货结算价周环比下降0.39%,铁矿石期货结算价周环比下降6.18%;中游:PTA产业链负荷 93545 率月均值下降3.01个百分点,水泥价格指数周环比下降0.20%、动力煤期货价格周环比上升4.62%;下游:房地产销售周环比下降2.58%,汽车零售表现平平;物价:蔬菜价格周环比下降5.11%,猪肉价格周环比下降0.12%。 下周重点关注:中国10月外汇储备、贸易帐(周一);法国9月贸易帐(周二);中国10月CPI、PPI,美国当周API原油库存变动(周三)10中月国 社融规模(周四)德国10月CPI、英国9月GDP(周五)。 风险提示:国内疫情形势严峻,海外通胀压力持续。 西南证券研究发展中心 分析师:叶凡 执业证号:S1250520060001电话:010-57631106 邮箱:yefan@swsc.com.cn 分析师:王润梦 执业证号:S1250522090001电话:010-57631299 邮箱:wangrm@swsc.com.cn 相关研究 1.短期扰动不改修复之势——10月PMI 数据点评(2022-11-01) 2.政策落实巩固复苏,海外衰退信号渐强 (2022-10-28) 3.生产端向好明显,消费仍待改善——三季度经济数据点评(2022-10-25) 4.国内重大项目密集开工,海外风险波澜四起(2022-10-21) 5.守正致远,新征程的六大看点——“二十大”开幕式报告解读(2022-10-18) 6.剪刀差向上,核心CPI向下——9月通胀数据点评(2022-10-17) 7.国内政策蓄力中,海外经济风险增大 (2022-10-14) 8.预期中与预期外的“好”——9月社融数据点评(2022-10-12) 9.房地产数据偏弱,肉菜价格有所上涨— —假日数据概览(2022-10-10) 10.国庆消费成绩出炉,海外继续放鹰(2022-10-09) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1一周大事记1 1.1国内:央企专业化整合提速,地产传来积极信号1 1.2海外:欧元区经济下行,鲍威尔继续放鹰3 2国内高频数据6 2.1上游:原油价格周环比回升,阴极铜、铁矿石价格周环比下降6 2.2中游:水泥价格周环比略降、动力煤价格周环比上涨6 2.3下游:房地产销售周环比下降,汽车零售表现平平7 2.4物价:蔬菜价格、猪肉价格周环比下降8 3下周重点关注9 请务必阅读正文后的重要声明部分 1一周大事记 1.1国内:央企专业化整合提速,地产传来积极信号 央行释放政策信号,助力金融市场稳健运行。10月30日,人民银行官网发布了行长易纲在十三届全国人大常委会第三十七次会议上作国务院关于金融工作情况的报告,报告提到了2022年金融工作主要进展及成效,在货币政策执行情况方面,2022年以来,央行进一步 加强和完善了货币政策调控。9月末,广义货币供应量(M2)同比增长12.1%,社会融资规模存量同比增长10.6%,在保持物价稳定的情况下有力支持经济恢复。1至9月,新发放企 业贷款加权平均利率为4.24%,比上年同期下降0.29个百分点,处于历史较低水平。2022 年1至9月,已依法向中央财政上缴结存利润1.13万亿元,直接增加财政可用财力,主要用于增值税留抵退税和增加向地方政府转移支付。对于下一步工作,报告提到总量上,要保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配,疏通货币政策传导机制,增强信贷增长的稳定性,助力实现扩投资、带就业、促消费综合效应;价格上发挥贷款市场报价利率改革效能,进一步推动金融机构降低实际贷款利率,降低企业综合融资和个人消费信贷成本;加强预期管理,增强人民币汇率弹性,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定;结构上,持续支持“三农”、小微企业发展,继续用好结构性货币政策工具,突出金融支持重点领域,运用好碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用、科技创新、普惠养老、交通物流、设备更新改造等专项再贷款;在全面加强和完善金融监管方面,进一步提升金融监管有效性,弥补监管短板,强化金融风险源头管控,其中,易纲特别提到完善平台企业金融业务监管。同时,进一步加大金融支持实体经济力度。一是满足实体经济有效融资需求;二是完善薄弱环节金融服务;三是强化经济转型升级金融支持;四是支持基础设施和重大项目建设。此外,还要要不断深化金融改革和对外开放,化金融结构,提高直接融资比重,增加长期资本供给,满足不同类型、不同生命周期企业的多元化、差异化融资需求。报告还提出,要保持房地产融资平稳有序,满足刚性和改善性住房需求,支持保交楼、稳民生,推动建立房地产发展新模式。《报告》涉及到了货币政策、资本市场、房地产、人民币汇率,释放了积极的政策信号,有助力今后金融市场稳健运行。 央企专业化整合提速,国资委透露路线图。10月31日,在国务院国资委举行的央企专业化整合项目集中签约仪式上,11组央企专业化整合项目集中签约。国资委副主任翁杰明表 示,将适时研究组建服务国家战略目标新要求的新企业;坚决退出不具备竞争优势、缺乏发展潜力的非主业、非优势业务和低效无效、管理失控的资产;深入开展企业之间同一业务或同质业务的整合,支持央企之间采取共建产业生态圈、构建行业云平台等多种方式开展战略合作。继7月13组央企专业化整合项目集中签约之后,四季度,央企专业化整合再提速。 本次11组项目中,有些是中央企业与地方国有企业之间的资源整合与合作:中国稀土集团与广晟控股集团在稀土产业、科研、人才等多个领域开展合作,推进稀土产业高质量发展;航空工业集团与沈阳航空产业集团智能制造合作项目,对于航空工业集团提升核心竞争力、推动地方培育专业化水平高的航空智能制造优势企业具有重要意义。也有央企之间协同的新项目:中国宝武与中粮集团推动的专业化整合及产业链协同等项目,将双方优势转化成发展合力;中国电气装备与国家电网、兵器装备集团在业务、科技等领域开展多种方式合作协同,补齐发展短板、形成集群优势。加大产业类央企与国有资本投资、运营公司协同联动,也是推动专业化整合的重要内容和有效路径。此次合作中,航天科技、中国电信将非主业、非优势企业参股股权交由国启资产管理公司进行处置优化。中国电子与中国国新拟设立平台公司,盘活中国电子产业开发有限公司、江苏彩虹永能新能源有限公司等12户非主业企业。对于 今后一段时期实施央企专业化整合,国资委副主任翁杰明表示,要重点围绕“突出实业、聚焦主业、做精一业”的目标,从“进、退、整、合”四个方面加大力度推进。我们预计未来国资央企优化调整将呈现三方面趋势——更多借助于专业化整合来推进;更加突出聚焦主业,加快清理退出“两非”“两资”和“僵尸企业”;更加重视利用资本市场平台推进优化调整。未来新央企的成立值得关注。 发改委表示将投放第7批中央猪肉储备,后续猪价上涨空间或较有限。11月1日,据国家发展改革委,近日生猪养殖户出栏积极性提高,生猪价格出现一定幅度回落。监测显示, 10月24~28日当周,全国平均猪粮比价为9.66:1,仍高于猪肉储备调节预案确定的9:1合理区间上限;猪肉价格同比涨幅超过40%,仍处于过度上涨一级预警区间。为进一步做好市场保供稳价工作,促进生猪价格尽快回归至合理区间,近日将投放今年第7批中央猪肉储 备。在猪周期的带动下,今年4月以来,猪肉价格持续上涨,10月猪肉平均批发价已较3月份回升约89.3%。10月,由于受到压栏惜售与二次育肥增加,以及前期产能回调、养殖成本攀升、猪肉进口减少和节假日等因素的影响,猪肉平均批发价环比上涨11.88%,同比上涨73.55%,较9月份的涨幅均有扩大。10月19日,国家发展改革委明确表示36个大中 城市精瘦肉零售价格周均价已经进入到过度上涨一级预警区间,10月20日,国家发改委建议大型养殖企业顺势出栏育肥猪,并要求企业不得故意压栏抬价,更不得串通涨价。华储网公告显示,中央储备冻猪瘦肉分别于10月14日和21日出库竞价交易共4万吨。在保供稳价政策逐步生效、冻猪肉储备释放、养殖户生猪出栏增多、终端需求偏弱等因素作用下,10月25日猪肉平均批发价格出现拐点。10月28日,农业农村部在京召开生猪生产供应视频 调度会,指出当前生猪基础产能稳固,能繁母猪存栏量、生猪存栏量、新生仔猪量均连续5个月以上回升,预计今后几个月生猪上市量将稳定增加,保障元旦、春节期间猪肉市场供应。后续将扎实做好生猪稳产保供重点工作,紧盯能繁母猪存栏量变化,适时采取有力措施,确保生猪产能稳定在合理水平。随着保供稳价工作持续落地,第七批中央储备释放,养殖户出栏意愿逐步回升,11月猪肉价格上行空间或较为有限,但猪肉整体供需仍偏紧,临近冬季,猪肉腌腊需求或对猪价有一定支撑。 易纲参加“国际金融领袖投资峰会”,解答经济、政策、汇率、地产四方面问题。11月2日,央行行长易纲在香港金融管理局“国际金融领袖投资峰会”上对中国经济形势、货币政策、人民币汇率、房地产等问题进行了解答。经济形势方面,易纲表示中国经济尽管面 临一些挑战和下行压力,但总体延续恢复发展的态势,中国经济的潜在增长率将保持在合理区间;货币政策方面,易纲表示中国将坚持实施稳健的货币政策,加大对实体经济的支持力度。今年以来,流动性保持合理充裕,社会融资成本逐渐降低,市场利率稳中有降,金融市场资源配置效率较高,同时通过结构性货币政策工具,加大对部分重点领域和薄弱环节的支持力度,还致力于支持设备更新改造和基础设施投资,预计四季度效果会有所显现。预计后续结构性货币政策工具将逐步落地生