期货研究报告|PVC周报2022-11-07 市场氛围回暖,PVC低位反弹 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号:F3023104投资咨询号:Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号:F3049404 投资咨询号:Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号:F03100446 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 摘要 美联储连续第6次货币政策会议加息,本次加息75个基点,基本符合市场预期。市场 在经历数次大幅加息75个基点后,本轮加息对大宗商品影响无论是时间还是空间上明显转淡,且市场一直存在充分预期。受此影响,PVC即便自身基本面偏弱状态下,依旧存在较强幅度反弹。从供给端看,PVC利润持续下降,开工积极性不足,导致库存跟随供应下降而产生去库;但需求端依旧不足,PVC下游仍保持较低开工水平,叠加多地疫情,需求恢复缓慢。短期虽然有去库表现,但同比去年仍然处于高位。随旺季结束,PVC需求逐步进入淡季。预计PVC价格反弹高度有限。 核心观点 ■市场分析 电石开工率:截至11.4日,周度平均开工负荷率在67.53%,环比上周上升0.92个百分点。 PVC产量及开工率:截至11.4日,整体开工负荷67.1%,环比下降5.4个百分点。其中电石法PVC开工负荷65.79%,环比下降5.16个百分点;乙烯法PVC开工负荷71.78%,环比下降6.24个百分点。 PVC检修:截止11.4日,停车及检修造成的损失量在6.6615万吨,较上周增加1.6935万吨。综合来看,本周检修损失量较上周明显增加。预计下周PVC检修损失量维持偏高水平。 PVC库存:截止11.5日,仓库总库存31.38万吨,较上一期减少4.8%。 需求:本周PVC下游制品企业开工负荷变化不大,多以逢低刚需补库为主。 ■策略 中性;短期供应端存在支撑。但预计上涨空间有限,以观望为主。 ■风险 原油走势以及地产数据情况。 目录 摘要1 核心观点1 图表 图1:华南基差丨单位:元/吨3 图2:华东基差丨单位:元/吨3 图3:华东-西北-450丨单位:元/吨3 图4:华南-华东-50丨单位:元/吨3 图5:华北-西北-250丨单位:元/吨3 图6:V1-V5丨单位:元/吨3 图7:V5-V9丨单位:元/吨4 图8:V9-V1丨单位:元/吨4 图9:西北自有电石PVC成本丨单位:元/吨4 图10:山东外购电石PVC成本丨单位:元/吨4 图11:PVC产量丨单位:万吨4 图12:PVC开工率丨单位:%4 图13:电石法开工率丨单位:%5 图14:乙烯法开工率丨单位:%5 图15:PVC进口量丨单位:万吨5 图16:PVC�口量丨单位:万吨5 图17:西北氯碱综合利润丨单位:元/吨5 图18:山东氯碱综合利润丨单位:元/吨5 图19:西北自有电石PVC利润丨单位:元/吨6 图20:山东外购电石PVC利润丨单位:元/吨6 图21:PVC华北下游开工率丨单位:%6 图22:PVC华南下游开工率丨单位:%6 图23:PVC华东下游开工率丨单位:%6 图24:PVC铺地制品�口丨单位:万吨6 图25:PVC社会库存(卓创)丨单位:万吨7 图26:PVC社会库存(V风)丨单位:万吨7 图27:PVC上游库存丨单位:万吨7 图28:PVC华北及华南下游库存丨单位:万吨7 图1:华南基差丨单位:元/吨图2:华东基差丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图3:华东-西北-450丨单位:元/吨图4:华南-华东-50丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图5:华北-西北-250丨单位:元/吨图6:V1-V5丨单位:元/吨 图7:V5-V9丨单位:元/吨图8:V9-V1丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:西北自有电石PVC成本丨单位:元/吨图10:山东外购电石PVC成本丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图11:PVC产量丨单位:万吨图12:PVC开工率丨单位:% 图13:电石法开工率丨单位:%图14:乙烯法开工率丨单位:% 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图15:PVC进口量丨单位:万吨图16:PVC出口量丨单位:万吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图17:西北氯碱综合利润丨单位:元/吨图18:山东氯碱综合利润丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图19:西北自有电石PVC利润丨单位:元/吨图20:山东外购电石PVC利润丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图21:PVC华北下游开工率丨单位:%图22:PVC华南下游开工率丨单位:% 数据来源:V风华泰期货研究院数据来源:V风华泰期货研究院 图23:PVC华东下游开工率丨单位:%图24:PVC铺地制品出口丨单位:万吨 数据来源:V风华泰期货研究院数据来源:文华财经华泰期货研究院 图25:PVC社会库存(卓创)丨单位:万吨图26:PVC社会库存(V风)丨单位:万吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:V风华泰期货研究院 图27:PVC上游库存丨单位:万吨图28:PVC华北及华南下游库存丨单位:万吨 数据来源:V风华泰期货研究院数据来源:V风华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com