电子行业三季报总结：三季度业绩承压，行业底部信号初现

创造财富担当责任 股票代码：601881.SH06881.HK 电子行业三季报总结 三季度业绩承压，行业底部信号初现 银河证券电子团队 分析师：高峰 ：gaofeng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040001 王子路 ：wangzilu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522050001 2022.11.04 中国银河证券股份有限公司 CHINAGALAXYSECURITIESCO.,LTD. 核心观点 三季度业绩下滑，行业基本面触底信号初现。22年前三季度SW电子板块实现营收2.07万亿元，同比-1.32%，归母净利润1044亿元，同比-25.32%。单三季度总营收同比+3.31%，单三季度归母净利润同比-37.6%，单三季度板块整体毛利率15%，环比减少1.25pct。单三季度板块净利润率4%，环比减少1.02pct。从细分板块来看，半导体设备、分立器件、半导体材料、集成电路制 造、电子化学品、消费电子零部件组装等业绩逆势增长，其他板块均呈现不同程度的下降。从基本面来看，整个电子行业去库存已经迎来尾声，下游部分终端部件价格企稳回升，基本面触底信号初现。 产业链上下游分化显著，需求端结构性旺盛。此轮电子下行周期始于21年下半年，以通用芯片、MLCC、面板的价格下跌开启，历时一年有余，三季度呈现加速探底，并于四季度呈现企稳迹象。由于22年需求端结构性的旺盛，比如汽车、新能源等需求的增加，同时国内晶圆厂大幅扩产，国产替代需求迫切，带动了上游晶圆代工、设备材料、功率半导体、薄膜电容等细分领域持续保持景气，下游消费电子类需求收到智能手机、可穿戴等增速下滑，行业竞争的加剧，同时上游原材料成本的上涨，使得电 子中游制造业绩影响较大。整体来看，电子行业最差的阶段已经过去，行业已经没有边际进一步恶化的情况，后续看好电子行业基本面的触底回升。 面板、MLCC价格触底回升，模拟数字存储芯片持续去库存。从今年十月以后面板、MLCC价格均有小幅回暖，由于持续的去库存，面板、MLCC行业的库存已经趋于健康，但由于下游需求的不足整体产能利用率依然维持在低位，预计四季度将持续保持低稼动率运行。而模拟数字存储类芯片部分价格依然在下滑，但已经显著放缓，同时行业持续去库存，预计22年年底模拟数字类 芯片类库存也将恢复正常，高端模拟芯片、MCU等依然保持需求旺盛，工业等保持平稳，新能源等相关需求依然强劲。PCB部分通讯模组、服务器板、汽车板等需求回暖，薄膜电容等收益新能源需求旺盛持续景气。 细分赛道增长亮眼，供应链安全自主可控是长期趋势。细分赛道表现亮眼，比如化合物半导体、设备零部件、特种芯片、电子特气等，均属于既受益于半导体产能持续向国内转移，同时国产化替代需求持续旺盛的领域，受益于供应链安全，这些赛道有望保持良好的成长性。 投资建议建议关注：天岳先进、东微半导、拓荆科技、北方华创、江海股份、立讯精密、斯达半导、纳芯微、圣邦股份等。 风险提示地缘政治风险及宏观经济发展不及预期，下游需求不及预期，原材料及其他成本上升风险，竞争格局恶化的风险， 供给端产能过剩的风险。 创造财富/担当责任2 目录 —电子行业三季报总结 二半导体板块三季报总结 三元件板块三季报总结 四光学光电子板块三季报总结 五消费电子板块三季报总结 创造财富/担当责任 六风险提示 电子板块营收净利润双双下滑。22年前三季度SW电子板块实现营收2.07万亿元，同比-1.32%，归母净利润1044亿元，同比-25.32%。单三季度总营收同比+3.31%，单三季度归母净利润同比-37.6%，单三季度板块 整体毛利率15%，环比减少1.25pct。单三季度板块净利润率4%，环比减少1.02pct。 分板块来看： •22年前三季度，SW半导体板块营收2977亿元，同比+10.7%，归母净利润366亿元，同比-1.2%。单三季度营收同比+1.87%，归母净利润同比-31.67%，单三季度整体毛利率29%，环比减少3pct，净利润率10%，环比减少7pct。 •22年前三季度，SW元器件板块营收1785亿元，同比+2.82%，归母净利润169亿元，同比-6.83%。单三季度营收同比-4.5%，归母净利润同比-13%，单三季度整体毛利率22%，环比减少0.6pct，净利润率10%，环比增加0.3pct。 •22年前三季度，SW光学光电子板块营收5124亿元，同比-9.5%，归母净利润23亿元，同比-94%。单三季度营收同比-16%，归母净利润同比-142%，单三季度整体毛利率9%，环比减少3pct，净利润率-5%，环必减少5pct。 •22年前三季度，SW消费电子板块营收9021亿元，同比+22%，归母净利润403亿元，同比+9%。单三季度营收同比+26%，归母净利润同比+25%，单三季度整体毛利率13%，环比增加1.1pct，净利润率5.5%，环必增加1.4pct。 •22年前三季度，SW电子化学品板块营收380亿元，同比+15%，归母净利润46亿元，同比+24.6%。单三季度营收同比+3%，归母净利润同比-1.9%，单三季度整体毛利率27%，环比减少1.2pct，净利润率10%，环必减少5.6pct。 创造财富/担当责任 资料来源：中国银河证券研究院4 板块 总营收同比增速（%）2022年前三季度 总归母净利同比增速（%） 2022年前三季度 单季度营收同比增速（%）2022年第三季度 单季度归母净利同比增速（%）2022年第三季度 单季度毛利率%（整体法） 2022年第三季度 毛利率环比增减（PCT） 单季度净利率%（整体法） 2022年第三季度 净利率环比增减 （PCT） SW电子 -1.33 -25.33 3.31 -37.61 15.04 -1.25 4.02 -2.02 SW半导体 10.72 -1.17 1.88 -31.68 29.49 -3.00 10.35 -6.92 SW分立器件 12.61 13.44 1.75 -2.80 24.04 -8.67 9.48 -9.13 SW半导体材料 7.16 13.24 1.17 -7.18 17.09 -1.98 7.17 -2.72 SW数字芯片设计 7.12 -3.67 -5.42 -50.16 35.99 -2.50 10.06 -9.64 SW模拟芯片设计 -11.32 -46.31 -27.47 -88.24 42.83 -2.67 3.76 -11.87 SW集成电路制造 8.21 16.02 -1.92 9.72 36.48 -2.64 25.47 -5.73 SW集成电路封测 15.44 -14.14 12.69 -30.59 16.78 1.14 7.17 1.41 SW半导体设备 61.38 97.78 67.11 110.18 44.11 -3.53 23.07 -0.46 SW元件 2.82 -6.83 -4.57 -13.41 22.03 0.64 10.27 0.38 SW印制电路板 3.54 0.14 -3.33 -1.55 21.53 1.77 9.91 1.36 SW被动元件 -0.91 -23.88 -11.29 -45.61 25.03 -5.34 12.41 -4.89 SW光学光电子 -9.55 -94.27 -16.55 -141.96 9.19 -3.11 -5.18 -5.16 SW面板 -9.53 -96.60 -17.18 -138.88 6.92 -3.80 -5.37 -4.37 SWLED -8.14 -25.35 -14.38 -50.30 21.84 0.35 3.51 -3.48 SW光学元件 -12.55 -240.49 -12.52 -516.82 12.91 0.13 -20.05 -17.27 SW其他电子Ⅱ -54.34 7.36 -22.91 259.44 7.97 -5.83 2.50 -5.51 SW其他电子Ⅲ -54.34 7.36 -22.91 259.44 7.97 -5.83 2.50 -5.51 SW消费电子 21.87 9.34 26.09 25.48 13.05 1.11 5.49 1.34 SW品牌消费电子 4.83 -5.28 4.49 -13.78 24.39 -1.03 7.49 -0.16 SW消费电子零部件及组装 23.57 11.87 28.29 32.73 12.10 1.04 5.32 1.40 SW电子化学品Ⅱ 15.12 24.69 3.36 -1.93 26.96 -1.28 10.24 -5.61 SW电子化学品Ⅲ 15.12 24.69 3.36 -1.93 26.96 -1.28 10.24 -5.61 表1：22年三季报电子行业各板块营收、归母净利增速及毛利率净利率环比变化情况 创造财富/担当责任 资料来源：wind，中国银河证券研究院5 目录 —电子行业三季报总结 二半导体板块三季报总结 三元件板块三季报总结 四光学光电子板块三季报总结 五消费电子板块三季报总结 创造财富/担当责任 六风险提示 从半导体的细分行业来看，半导体设备板块增速亮眼。22年前三季度SW半导体设备板块实现营收234亿元，同比+61%，归母净利润47亿元，同比+97%。单三季度总营收同比+67%，单三季度归母净利润同比+110%， 单三季度板块整体毛利率44%，环比减少3.5pct。单三季度板块净利润率23%，环比减少0.5pct。 从个股来看，除了至纯科技，全部SW半导体设备行业个股均在22年三季度实现归母净利正增长。拓荆科技、盛美上海、芯源微、北方华创、长川科技、华海清科、概伦电子均实现归母净利润100%以上的增长。毛利率环比提升显著的概伦电子、拓荆科技，净利率环比提升显著的是华海清科、芯源微。 表2：半导体设备板块三季报详细营收、归母净利增速及毛利率净利率环比变化情况 证券简称 营收同比增速（%）2022年前三季度 归母净利同比增速（%）2022年前三季度 单季度营收同比增速（%）2022年第三季度 单季度归母净利同比增速（%）2022年第三季度 单季度毛利率% （整体法）2022年第三季度 毛利率环比增减（PCT） 单季度净利率% （整体法）2022年第三季度 净利率环比增减（PCT） 拓荆科技-U 165.87 309.73 79.19 65.87 50.07 3.49 27.36 -1.30 盛美上海 81.83 196.42 90.87 245.91 46.98 0.09 23.14 -8.17 芯源微 63.87 169.42 99.93 308.63 40.06 -0.84 18.76 7.22 北方华创 62.09 156.13 78.11 167.71 41.12 -6.38 21.73 2.75 长川科技 63.86 151.33 42.91 101.13 50.38 -7.68 14.87 -10.17 华海清科 106.51 131.41 66.32 102.47 48.10 1.36 37.77 12.15 概伦电子 37.20 101.90 41.91 548.01 93.95 9.34 20.10 1.66 富创精密 76.94 98.37 82.07 62.90 32.88 13.54 中微公司 46.93 46.34 45.92 123.91 45.78 0.51 30.32 -3.86 华亚智能 21.12 44.78 16.90 29.98 38.85 -1.84 26.61 -3.68 联动科技 24.69 37.09 -10.20 -18.87 63.41 35.47 华峰测控 21.58 22.60 -24.23 -31.80 73.52 -3.94 46.84 -5.83 至纯科技 49.9