周期品继续疲软运行，消费建材龙头逐步企稳

本周（2022.10.28-2022.11.4）建筑材料板块（SW）上涨6.24%，上证综指上涨5.31%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.14%，其中水泥（SW）上涨3.89%，玻璃制造（SW）上涨8.72%，玻纤制造（SW）上涨6.55%，装修建材（SW）上涨7.56%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为3亿元。 【周数据总结和观点】 水泥：旺季逐步过去，错峰停窑开始明显增加，当前行业自律状态下供需平稳，成本压力下价格保持小幅上行状态。玻璃：下游订单情况一般，目前积极信号在于冷修加快，继续关注保交楼资金落实情况、冷修动态等。玻纤：普通玻纤供需矛盾体现，库存持续走高，价格仍处于趋势下行期。电子纱价格触底震荡。消费建材方面：下游需求延续弱复苏，由于原材料价格的下降，利润复苏强于收入端，三季报显示优质龙头公司已经企稳，重点关注三棵树、伟星新材、蒙娜丽莎、坚朗五金，继续推荐逆势扩张标的志特新材、震安科技、法狮龙。碳纤维：行业开启降价周期，短期来看具备差异化竞争优势的龙头企业成长确定性较强。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格继续上行，环比涨幅为1.2%。价格上涨地区主要有河北、海南、重庆、四川和云南，幅度10-60元/吨；价格回落地区为江苏北部、河南中部和湖北武汉，下调10-20元/吨。10月底11月初，国内水泥市场需求因多地疫情复发，工程项目施工和水泥运输受阻，继续呈现弱势运行，北方地区企业出货率多在4-5成水平，南方地区维持在7-9成不等。价格展望方面，受益于企业执行错峰生产，以及成本增加支撑，为提升盈利，企业继续推动价格上涨。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1720.95元/吨，环比下降14.12元/吨，跌幅0.81%。全国13省样本企业原片库存为6226万重箱，环比变动+46万重箱，同比+2266万重箱。本周加工厂保持按需提货节奏，华中区域价格下调3元/重量箱，其他区域局部略有松动。本周下游三条产线冷修，冷修节奏加快。 继续关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况，下游加工厂订单变化以及冷修动态。 玻纤近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱多数厂报价4000-4300元/吨，全国均价4067.75元/吨，环比上涨0.25%，同比下跌34.39%。无碱池窑粗纱市场供应端仍处高位，风电纱需求支撑，主流缠绕纱货源显紧俏。电子纱G75主流报价9000-9500元/吨，环比上涨12.80%。截至9月底，玻纤企业库存67.32万吨，环比9月降低2.67万吨，同比增加49.15万吨，库存高位震荡。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周铝合金、PVC、乳液价格等价格保持震荡下行趋势，已经明显低于2021年同期价格；沥青和天然气价格也开始高位逐步下探。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场均价环比持平，同比均有回落。碳纤维单周产量继续保持974.48吨，开工率64.36%，连续数周生产供应稳定；单周库存量1920吨，环比持平，库存总体高位运行。盈利方面，本周丙烯腈价格继续走高，碳纤维生产成本相应上调至12.81万/吨，环比增长1.1%，对应单吨毛利2.89万/吨，毛利率18.41%，成本压力增大导致盈利进一步下滑。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2022.10.28-2022.11.4）建筑材料板块（SW）上涨6.24%，上证综指上涨5.31%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.14%，其中水泥（SW）上涨3.89%，玻璃制造（SW）上涨8.72%，玻纤制造（SW）上涨6.55%，装修建材（SW）上涨7.56%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为3亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，万里石、震安科技、三棵树、南玻A、赛特新材位列涨幅榜前五，宁夏建材、海螺水泥、金隅集团、兔宝宝、坤彩科技位列涨幅榜后五。 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格继续上行，环比涨幅为1.2%。价格上涨地区主要有河北、海南、重庆、四川和云南，幅度10-60元/吨；价格回落地区为江苏北部、河南中部和湖北武汉，下调10-20元/吨。10月底11月初，国内水泥市场需求因多地疫情复发，工程项目施工和水泥运输受阻，继续呈现弱势运行，北方地区企业出货率多在4-5成水平，南方地区维持在7-9成不等。价格展望方面，受益于企业执行错峰生产，以及成本增加支撑，为提升盈利，企业继续推动价格上涨。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 全国部分省区11月份开始冬季错峰。山东、河南和华北省市多数将从11月15日开始冬季错峰。新疆从11月1日开始动及错峰。福建、湖南、广西、广东、四川等省区计划10-12月累计停窑30-35天，贵州计划10-12月停窑60天。黑龙江吉林已经停窑，辽宁近半数厂家因库满停产。 图表8：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1720.95元/吨，环比下降14.12元/吨，跌幅0.81%。全国13省样本企业原片库存为6226万重箱，环比变动+46万重箱，同比+2266万重箱。本周浮法玻璃市场价格继续下滑，加工厂保持按需提货节奏，华中区域价格下调3元/重量箱，其他区域局部略有松动，“保交楼”推进下需求或将改善，继续关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况，下游加工厂订单变化以及冷修动态。 图表9：卓创统计全国平板玻璃均价（单位：元/吨） 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：纯碱价格小幅下滑，截至2022年11月4日，全国重质纯碱参考价为2714元/吨，环比下降36元/吨，较去年同期降低893元/吨，同比降低24.8%。截至2022年11月4日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-236.15元/吨，动力煤日度税后毛利为-331.33元/吨。 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2022年11月3日，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产246条，包含1条保窑产线，日熔量共计164240吨，环比下降650吨，本周广东玉峰玻璃700T/D一线10月30日放水冷修，信义（江门）600T/D一线10月31日放水冷修，毕节明钧600T/D一线11月3日放水冷修，本溪玉晶1250T/D（一窑两线）技改二线11月1日新点火。2022年共计34条产线冷修/保窑，合计日熔量21270吨，共有12条产线复产，3条产线新点火，合计日熔量10965吨。 图表15：2022年冷修生产线 图表16：2022年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱多数厂报价4000-4300元/吨，全国均价4067.75元/吨，环比上涨0.25%，同比下跌34.39%。无碱池窑粗纱市场供应端仍处高位，风电纱需求支撑，主流缠绕纱货源显紧俏。电子纱G75主流报价9000-9500元/吨，环比上涨12.80%。截至9月底，玻纤企业库存67.32万吨，环比9月降低2.67万吨，同比增加49.15万吨，库存高位震荡。 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表18：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨） 图表19：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子砂（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2022年11月4日，铝合金日参考价为19550元/吨，环比降低100元/吨，较去年同期同比下滑2100元/吨，同比降低8.6%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2022年11月4日，全国苯乙烯现货价为8000元/吨，环比降低300元/吨，较去年同期降低1300元/吨，同比降低14.0%；全国丙烯酸丁酯现货价为8900元/吨，环比增加200元/吨，较去年同期下降7900元/吨，同比降低47.0%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2022年11月4日，华东地区沥青市场主流价为4500元/吨，环比下降100元/吨，较去年同期同比增加880元/吨，同比上涨24.3%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2022年11月4日，中国LNG出厂价格为6416元/吨，环比降低498元/吨，较去年同比降低813元/吨，同比降低11.2%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2022年11月4日，全国电石法PVC市场中间价为5957元/吨，环比增加147元/吨，较去年同期同比降低3225元/吨，同比下滑35.1%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周碳纤维市场均价环比持平。截至11月6日，国内小大丝束碳纤维平均售价分别为18.5和12.9万/吨，分型号来看，华东地区T300（12K）、T300（24/25K）、T300(48/50K)、T700（12K）平均售价分别为14、13.5、12.3和23万元/吨，环比无变动，同比均有回落。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：国内小大丝束碳纤维市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维单周总产量为974.48吨，开工率64.36%，生产供应维稳；年初以来累计产量3.92万吨，增幅64.29%。各大厂家持续累库，单周库存量维持在1920吨的高位，同比增长9500%。 图表37：2022年碳纤维周度产量及开工率数据 图表38：2022年碳纤维周度库存量及增速数据 图表1：2021年以来碳纤维进口量及增速数据（吨） 图表2：2021年以来碳纤维出口 盈利：本周丙烯腈价格继续走高，碳纤维平均生产成本增至12.81万元/吨，环比增幅1.1%；终端价格稳定叠加成本上涨致使盈利进一步下滑，本周碳纤维平均单吨毛利2.89万元，环比-4.62%，毛利率18.41%，环比-0.89%。 图表39：2022年以来碳纤维周度单位成本数据（万元/吨） 图表40：2022年以来碳纤维周度单位毛利及毛利率数据（万元/吨；%） 7、风险提示 地产需求回暖不及预期风险：目前地产需求处于修复通道，但存在回暖力度不及预期的风险。 原材料价格持续快速上涨风险：目前原材料价格处于高位，存在原材料价格继续上涨，进一步挤压利润率的风险。