周期品仍显疲软，消费建材龙头逐步企稳

本周（2022.10.21-2022.10.28）建筑材料板块（SW）下跌5.27%，上证综指下跌4.05%，建材板块相对沪深300超额收益为0.12%。其中水泥（SW）下跌7.25%，玻璃制造（SW）下跌6.81%，玻纤制造（SW）下跌7.8%，装修建材（SW）下跌1.97%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-9.64亿元。 【周数据总结和观点】 水泥：旺季逐步过去，错峰停窑开始明显增加，供需平稳，成本压力下价格保持小幅上行状态。玻璃：下游订单情况一般，目前积极信号在于冷修加快，部分地区保交楼资金到位，继续关注保交楼资金落实情况、冷修动态等。玻纤：普通玻纤供需矛盾体现，库存持续走高，价格仍处于趋势下行期。电子纱价格触底震荡。 消费建材方面：下游需求延续弱复苏，由于原材料价格的下降，利润复苏强于收入端，三季报显示优质龙头公司已经企稳，重点关注三棵树、伟星新材、蒙娜丽莎、坚朗五金，继续推荐逆势扩张标的志特新材、震安科技、法狮龙。碳纤维：行业开启降价周期，短期来看具备差异化竞争优势的龙头企业成长确定性较强。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场平均价格保持平稳，局部地区涨跌互现。 价格上涨地区主要是上海、浙江、江西和贵州遵义等部分地区，幅度20-30元/吨； 回落区域为辽宁、重庆和四川达州，下调10-30元/吨。10月底，国内水泥市场需求量环比略有减弱，一方面东北、西北部分地区受气温下降影响，市场需求开始逐步进入淡季；另一方面，华东、中南部分省份受疫情复发影响，工程施工受限，水泥需求阶段性下滑。价格展望来看，在错峰生产加持，以及煤价支撑下，价格保持平稳为主。预计11月份，水泥价格将会保持平稳或略有小幅上升走势。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1735.07元/吨，环比下降1.79元/吨，跌幅0.10%。全国13省样本企业原片库存为6180万重箱，环比变动+43万重箱，同比+2435万重箱。本周浮法玻璃市场价格小幅下滑，中下游按需提货，部分区域浮法厂出货有所放缓，行业库存有所增加，“保交楼”推进下需求或将改善，继续关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况，下游加工厂订单变化以及冷修动态。 玻纤近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱多数厂报价3950-4200元/吨不等，全国均价4057.63元/吨，环比增长0.12%，同比下跌34.84%。无碱池窑粗纱市场多数厂暂稳出货，部分大厂前期签订低价货源价格稍有调涨。电子纱G75主流报价8000-8400元/吨，环比持平。截至9月底，玻纤企业库存69.99万吨，环比8月增加3.13万吨，同比增加52.08万吨，库存持续走高。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周铝合金、PVC、乳液价格等价格震荡下调，已经明显低于2021年同期价格；沥青和天然气价格仍在高位震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场均价环比持平，同比均有回落。碳纤维单周产量稳定在974.48吨，开工率64.36%；对应单周库存增至1920吨，整体库存偏高。盈利方面，本周碳纤维行业平均成本保持在12.67万/吨，对应单吨毛利3.03万/吨，毛利率19.3%，环比均持平，周内丙烯腈价格维持高位。海关总署发布9月碳纤维进出口数据，碳纤维及制品单月进出口总量分别为2004.72吨和676.14吨，同比分别变动-15.46%、+187.52%，其中以碳纤维进出口增速表现最为抢眼，碳纤维9月进出口分别为705.4吨、432.96吨，分别同比+105.8%、+1226.96%，进口主要来自韩国、日本和墨西哥，三国月进口量均超过100吨，出口主要面向土耳其，占出口总量的85%。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2022.10.21-2022.10.28）建筑材料板块（SW）下跌5.27%，上证综指下跌4.05%，建材板块相对沪深300超额收益为0.12%。其中水泥（SW）下跌7.25%，玻璃制造（SW）下跌6.81%，玻纤制造（SW）下跌7.8%，装修建材（SW）下跌1.97%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-9.64亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，东方雨虹、瑞尔特、长海股份、国检集团、三维股份位列涨幅榜前五，金刚光伏、蒙娜丽莎、中材科技、海象新材、华塑控股位列涨幅榜后五。 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场平均价格大体保持平稳，局部地区涨跌互现。价格上涨地区主要是上海、浙江、江西和贵州遵义等部分地区，幅度20-30元/吨；回落区域为辽宁、重庆和四川达州，下调10-30元/吨。10月底，国内水泥市场需求量环比略有减弱，一方面东北、西北部分地区受气温下降影响，市场需求开始逐步进入淡季；另一方面，华东、中南部分省份受疫情复发影响，工程施工受限，水泥需求阶段性下滑。价格展望来看，在错峰生产加持，以及煤价支撑下，价格保持平稳为主。预计11月份，水泥价格将会保持平稳或略有小幅上升走势。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 全国部分省区11月份开始冬季错峰，最早11月1日开始。山东、河南和华北省市多数将从11月15日开始冬季错峰。新疆从11月1日开始动及错峰。福建、湖南、广西、广东、四川等省区计划10-12月累计停窑30-35天，贵州计划10-12月停窑60天。黑龙江从10月15日已经开始错峰生产。 图表8：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1735.07元/吨，环比下降1.79元/吨，跌幅0.10%。全国13省样本企业原片库存为6180万重箱，环比变动+43万重箱，同比+2435万重箱。本周浮法玻璃市场价格小幅下滑，中下游按需提货，部分区域浮法厂出货有所放缓，行业库存有所增加，“保交楼”推进下需求或将改善，继续关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况，下游加工厂订单变化以及冷修动态。 图表9：卓创统计全国平板玻璃均价（单位：元/吨） 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：纯碱价格保持稳定，截至2022年10月28日，全国重质纯碱参考价为2750元/吨，环比持平，较去年同期降低1050元/吨，同比降低27.6%。截至2022年10月28日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-218.92元/吨，动力煤日度税后毛利为-308.69元/吨。 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2022年10月27日，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产248条，包含1条保窑产线，日熔量共计164890吨，环比下降700吨，本周湖南巨强再生资源科技发展有限公司500T/D二线10月24日放水冷修，佛山市三水西城玻璃制品有限公司350T/D产线10月25日放水冷修，河北视窗玻璃有限公司150T/D新建电子二线10月26日点火。2022年共计31条产线冷修/保窑，合计日熔量19370吨，共有12条产线复产，2条产线新点火，合计日熔量9715吨。 图表15：2022年冷修生产线 图表16：2022年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期市场变动：本周2400tex缠绕直接纱多数厂报价3950-4200元/吨不等，全国均价4057.63元/吨，环比增长0.12%，同比下跌34.84%。无碱池窑粗纱市场多数厂暂稳出货，部分大厂前期签订低价货源价格稍有调涨。电子纱G75主流报价8000-8400元/吨，环比持平。截至9月底，玻纤企业库存69.99万吨，环比8月增加3.13万吨，同比增加52.08万吨，库存持续走高。 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表18：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨） 图表19：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子砂（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2022年10月28日，铝合金日参考价为19650元/吨，环比降低450元/吨，较去年同期同比下滑4100元/吨，同比降低14.5%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2022年10月28日，全国苯乙烯现货价为8300元/吨，环比降低400元/吨，较去年同期降低1200元/吨，同比降低12.6%；全国丙烯酸丁酯现货价为8700元/吨，环比降低100元/吨，较去年同期下降9400元/吨，同比降低51.9%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2022年10月28日，华东地区沥青市场主流价为4600元/吨，环比下降80元/吨，较去年同期同比增加1030元/吨，同比上涨28.9%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2022年10月28日，中国LNG出厂价格为6914元/吨，环比降低442元/吨，较去年同比降低883元/吨，同比降低11.3%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2022年10月28日，全国电石法PVC市场中间价为5810元/吨，环比降低279元/吨，较去年同期同比降低4230元/吨，同比下滑42.1%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周碳纤维市场均价环比持平。截至10月30日，国内小大丝束碳纤维平均售价分别为18.5和12.9万/吨，分型号来看，华东地区T300（12K）、T300（24/25K）、T300(48/50K)、T700（12K）平均售价分别为14、13.5、12.3和23万元/吨，环比无变动，同比均有回落。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：国内小大丝束碳纤维市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维单周总产量为974.48吨，开工率64.36%，生产供应维稳；年初以来累计产量3.82万吨，增幅64.91%。各大厂家持续累库，单周库存量进一步增至1920吨，同环比分别增长9042.86%、2.67%。 图表37：2022年碳纤维周度产量及开工率数据 图表38：2022年碳纤维周度库存量及增速数据 图表1：2021年以来碳纤维进口量及增速数据（吨） 盈利：本周丙烯腈价格延续高位运行，碳纤维平均生产成本12.67万元/吨，对应平均单吨毛利3.03万元，毛利率19.3%，成本利润指标环比均持平。 图表39：2022年以来碳纤维周度单位成本数据（万元/吨） 图表40：2022年以来碳纤维周度单位毛利及毛利率数据（万元/吨；%） 进出口：海关发布9月碳纤维及制品进出口数据。1）进口方面，9月单月碳纤维产品进口总量2004.72吨，同比下降15.46%，环比下降27.32%，其中碳纤维/织物/预浸料/其他碳纤维制品分别进口705.4/70.61/241.74/986.97吨 ，分别同比变动+105.8%/-79.82%/+47.4%/-3