通信行业持仓比例持续提升，海缆和运营商板块受机构青睐

基金配置环比下滑，通信行业持仓比例持续提升。截至2022年9月30日，通信行业按申万一级行业指数分类的PE- TTM 为25.31，位列所有申万一级行业第21位，估值水平与2018Q2，同期沪深300的PE- TTM 有所下降，下降至11.19。基金股票投资市值和基金重仓持股市值环比下滑。根据基金2022年三季报披露数据，截止2022年9月30日，基金股票投资市值合计58231.30亿元，环比下降12%；基金重仓持股总市值30954.43亿元，环比下降12.37%。受地缘政治以及局部疫情因素扰动，公募基股票投资占比略下滑。 分行业来看，国防军工、煤炭、交通运输等行业仓位比例提升，医药生物、非银金融、电力设备等行业仓位下降。基金2022Q3整体加重了对国防军工、煤炭、交通运输等行业的配置，同时减少医药生物、非银金融、电力设备等行业的配置，其中国防军工、煤炭和交通运输加仓幅度最多，分别加仓0.87%、0.51和0.60%，医药生物、非银金融和电力设备减仓幅度最多，分别减仓1.31%、0.72%和0.69%。 由于运营商成功回A，通信板块配置比例环比持续提升，行业依旧处于低配状态。从持股总市值绝对值来看，截至2022年三季报，通信行业重仓持股总市值470.82亿元，较2021年年报提升了122.14亿元，通信行业持仓市值持续提升。从相对占比来看，通信行业持股市值占基金股票重仓市值为1.5%，相较2021年年报的0.9%提升0.6pct；在所有申万一级行业中排名第19。由于运营商集中上市，通信行业合理配置比例较2021年底提升1.24pct，2022Q3基金对通信行业整体处于低配状态。 机构重仓集中于景气度较高的海缆和运营商板块。从个股角度看，基金持仓集中在运营商、海缆、光纤光缆等细分板块相关领域公司。通信行业持股市值前五的公司分别为中天科技、中国移动、亨通光电、中兴通讯、亿联网络； 通信行业全部重仓持股中，中国电信、亨通光电、中天科技的重仓持股数量与Q2相比提升幅度较大；中兴通讯、七一二、移远通信的重仓持股数量与Q2相比下降幅度较大。从基金持仓数看，通信行业前五大重仓股基金持仓数分别为中天科技（327—>395）、亨通光电（54—>254）、中国移动（139—>152）、中兴通讯（91—>89）。2022年三季度通信行业重仓持股总市值CR10为90.4%，相较2022Q2的93.6 %小幅下降，行业配置依旧较为集中。 光纤光缆厂商受海缆景气度提升，持仓量迅速提升。2022年三季报，中天科技重仓持股总股数5.65亿，环比提升10.6%；持有基金数395家，环比增加68家。亨通光电重仓持股总股数2.92亿，环比提升180%；持有基金数395家，环比增加200家。 运营商基本面改善得到机构青睐。2022年Q3基金重仓通信个股中中国移动、中国电信、中国联通分别占据第2、7、13位，持有基金数分别为152、46、23家（仅计算运营商A股持有基金数），并且季度加仓比重较大，表明运营商基本面改善显著，同时由于地缘政治冲突以及局部疫情因素扰动，运营商业绩稳健，景气度持续向上，绝对收益的防御属性凸显，机构对其配置偏爱正在提升，运营商估值持续修复。 风险提示：美国对于国内科技企业制裁加重，上游缺货加剧，上游芯片技术发展带来产品技术迭代风险，IDC新建设项目落地不及预期等。 一、Q3基金配置环比下滑，通信行业持仓比例持续提升 截至2022年9月30日，通信行业按申万一级行业指数分类的PE- TTM 为25.31，位列所有申万一级行业第21位，估值水平与2018Q2，同期沪深300的PE- TTM 有所下降，下降至11.19。 图表1通信行业近年市盈率 TTM （整体法，剔除负值） 基金股票投资市值和基金重仓持股市值环比下滑。根据基金2022年三季报披露数据，截止2022年9月30日，基金股票投资市值合计58231.30亿元，环比下降12%；基金重仓持股总市值30954.43亿元，环比下降12.37%。受地缘政治以及局部疫情因素扰动，公募基股票投资占比略下滑。 图表2基金股票投资市值及环比变动情况 图表3基金重仓持股总市值及环比变动情况 国防军工、煤炭、交通运输等行业仓位比例提升，医药生物、非银金融、电力设备等行业仓位下降。基金2022Q3整体加重了对国防军工、煤炭、交通运输等行业的配置，同时减少医药生物、非银金融、电力设备等行业的配置，其中国防军工、煤炭和交通运输加仓幅度最多，分别加仓0.87%、0.51和0.60%，医药生物、非银金融和电力设备减仓幅度最多，分别减仓1.31%、0.72%和0.69%。 图表4申万行业最近两个季度重仓持股占基金股票投资市值比 由于运营商成功回A，通信板块配置比例环比持续提升，行业处于低配状态。从持股总市值绝对值来看，截至2022年三季报，通信行业重仓持股总市值470.82亿元，较2021年年报提升了122.14亿元，通信行业持仓市值持续提升。从相对占比来看，通信行业持股市值占基金股票重仓市值为1.5%，相较2021年年报的0.9%提升0.6pct；在所有申万一级行业中排名第19。由于运营商集中上市，通信行业合理配置比例较2021年底提升1.24pct，2022Q3基金对通信行业整体处于低配状态。 图表5近年基金对通信行业的重仓占比 二、机构重仓集中于景气度较高的海缆和运营商板块 从个股角度看，基金持仓集中在运营商、海缆、光纤光缆等细分板块相关领域公司。通信行业持股市值前五的公司分别为中天科技、中国移动、亨通光电、中兴通讯、亿联网络；通信行业全部重仓持股中，中国电信、亨通光电、中天科技的重仓持股数量与Q2相比提升幅度较大；中兴通讯、七一二、移远通信的重仓持股数量与Q2相比下降幅度较大。从基金持仓数看，通信行业前五大重仓股基金持仓数分别为中天科技（327—>395）、亨通光电（54—>254）、中国移动（139—>152）、中兴通讯（91—>89）。2022年三季度通信行业重仓持股总市值CR10为90.4%，相较2022Q2的93.6%小幅下降，行业配置依旧较为集中。 运营商基本面改善得到机构青睐。2022年Q3基金重仓通信个股中中国移动、中国电信、中国联通分别占据第2、7、13位，持有基金数分别为152、46、23家（仅计算运营商A股持有基金数），并且季度加仓比重较大，表明运营商基本面改善显著，同时由于地缘政治冲突以及局部疫情因素扰动，运营商业绩稳健，景气度持续向上，绝对收益的防御属性凸显，机构对其配置偏爱正在提升，运营商估值持续修复。 图表6基金重仓通信个股前二十 三、运营商、海缆龙头持仓量提升幅度较大 2022年三季报三大运营商重仓持股数均提升。中国移动（A股）重仓持股总数0.77亿，环比增加30%，持有基金数152家，环比增加13家；中国电信（A股）重仓持股总数2.05亿，环比增加768%，持有基金数46家，环比增加29家；中国联通（A股）重仓持股总数0.60亿，环比增加187%，持有基金数21家，环比增加9家。 图表7中国移动（A股）重仓持股情况 图表8中国电信（A股）重仓持股情况 主设备商中兴通讯持仓持续下降。2022年三季报中兴通讯重仓持股总股数1.9亿，环比降低15.01%；持有基金数89家，环比减少2家。 图表9中国联通（A股）重仓持股情况 图表10中兴通讯重仓持股情况 光纤光缆厂商受海缆景气度提升，持仓量迅速提升。2022年三季报，中天科技重仓持股总股数5.65亿，环比提升10.6%；持有基金数395家，环比增加68家。亨通光电重仓持股总股数2.92亿，环比提升180%；持有基金数395家，环比增加200家。 图表11中天科技重仓持股情况 图表12亨通光电重仓持股情况 2022年三季报亿联网络重仓持股总数0.70亿，环比增加7.5%；持有基金数66家，环比减少5家。宝信软件重仓持股总数0.43亿，环比增加37%；持有基金数62家，环比增加3家。 图表13亿联网络重仓持股情况 图表14宝信软件重仓持股情况 物联网控制器板块受景气度影响，持仓比例下滑。2022年三季报，和而泰重仓持股总数0.08亿，环比降低90%；持有基金数10家，环比减少16家；拓邦股份重仓持股总数0.47亿，环比增加0.6%；持有基金数8家，环比增加1家。 图表15和而泰重仓持股情况 图表16拓邦股份重仓持股情况 物联网模组受国内景气度影响，持仓数量连续两季度下滑。2022年三季报，移远通信重仓持股总数0.04亿，环比减少74%；持有基金数24家，环比减少9家；广和通重仓持股总数1.6万，环比降低99.5%；持有基金数1家，环比减少3家。 图表17移远通信重仓持股情况 图表18广和通重仓持股情况 四、风险提示 美国对于国内科技企业制裁加重，上游缺货加剧，上游芯片技术发展带来产品技术迭代风险，IDC新建设项目落地不及预期等。