环保行业研究周报：煤电一体化拉动储能灵活性改造需求

煤电一体化拉动储能灵活性改造需求 ——环保行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈： 事件：贵州省能源局发布关于公开征求《关于推动煤电新能源一体化发展的工作措施（征求意见稿）》 征求意见稿中提到，加快推动煤电新能源一体化发展。支持煤电一体化项目优先并网，对未纳入煤电新能源一体化、需参与市场化并网的新能源项目，应根据《关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》精神，按不低于新能源装机规模10%满足2小时运行要求自建或购买储能，以满足调峰需求；对新建未配储能的新能源项目，暂不考虑并网，以确保平稳供电。 煤电在碳中和推进过程中的基础性、调节性作用。在二十大报告中，提及碳达峰碳中和相关工作时，强调要立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计划 分步骤实施碳达峰行动。而能源部在二十大记者招待会上，再度强调了应“充分发挥煤炭的压舱石作用和煤电的基础性调节性作用”，进一步明确了煤电在十四五碳中和进程中的定位和角色。 煤电新能源一体化发展有望以煤电打底。在贵州省能源局发布的《工作措施 （征求意见稿）》中，新能源建设指标的配置与灵活性改造高度相关、煤电一体化项目将优先并网、未纳入一体化的新能源项目如无匹配调峰储能则不考虑并网：在储能尚在发展初期阶段的情况下，煤电灵活性改造将有望在未来一段时间内支撑新能源建设指标配置。 灵活性改造与储能需求提升。贵州省的《工作措施》体现出了以煤电灵活性改造为基础的煤电新能源一体化发展路径，同时对于非一体化的新能源项目，则 强调了储能的配置需求。若此种发展策略得以贯彻，则将进一步拉动灵活性改造与储能的需求。 投资策略：贵州省发布《关于推动煤电新能源一体化发展的工作措施（征求意见稿）》，体现出以煤电为基础的煤电新能源一体化发展基调，以及以储能为支持的新能源市场化并网发展路径，有望进一步推高双碳推进过程中对于煤电灵 活性改造及储能的需求。建议关注灵活性改造相关标的如青达环保等，以及储能相关标的中国天楹等。 风险提示：政策在征求意见后发生较大调整，不同地区一体化政策因地制宜各有差异，政策推进不及预期等。 锂电回收数据跟踪： 三元折扣系数再度大涨。截至11月4日，三元电池及极片/黑粉回收折扣系数因碳酸锂价格大幅上涨而提升至200%/230.5%；三元电池回收价来到6.82万元/吨，极片/黑粉价格达15.95万元/吨，利润空间再度大幅压降。 回收价格维持稳定。本周磷酸铁锂电池/极片/黑粉回收折扣系数仍维持在 78%/84.5%/86.5%的水平，周同比均微升1%，利润空间维持稳定。 行情回顾： 上周申万环保板块涨跌幅7.55%，在申万一级行业中排名10/31。 子版块方面，综合环境治理、大气治理、固废治理、环保设备、水务及水治理五个申万III级板块涨跌幅为9.65%、8.91%、8.56%、6.71%、6.59%。 具体个股方面，久吾高科（45.15%）、侨银股份（29.98%）、超越科技 （28.31%）涨幅靠前。 评级增持 2022年11月06日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 张远澄 研究助理 SAC执业证书编号：S1660122020006电子邮箱：zhangyuancheng@shgsec.com 行业基本资料股票家数 126 行业平均市盈率 22.3 市场平均市盈率 10.9 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《环保周报：加快推进CCER重启》 2022.10.30 2、《环保周报：电池回收利润空间小幅恢复》2022.10.23 3、《环保周报：“十四五”污水焚烧建设目标几已达成》2022.10.16 4、《环保周报：协同共建推进污泥资源化》2022.10.09 内容目录 1.每周一谈：煤电一体化拉动储能灵活性改造需求3 2.锂电回收数据跟踪：4 2.1电池废料价格4 2.1.1三元电池4 2.1.2磷酸铁锂电池5 2.2金属、盐类及酸碱价格6 2.2.1计价金属价格6 2.2.2金属盐类价格6 2.2.3酸碱液价格6 3.本周行情回顾7 4.行业动态9 4.1重要新闻9 工信部等三部门组织开展2022年度重点用能行业能效“领跑者”企业遴选工作10 4.2公司公告11 图表目录 图1：三元电池回收价格及折扣系数4 图2：三元极片/黑粉回收价格及折扣系数4 图3：三元电池产品原料差价及原料产品占比4 图4：三元极片/黑粉产品原料差价及原料产品占比4 图5：磷酸铁锂电池回收价格及折扣系数5 图6：磷酸铁锂电池极片/黑粉回收价格及折扣系数5 图7：铁锂电池回收产品-原料差价及原料产品占比5 图8：铁锂废料回收产品-原料差价及原料产品占比5 图9：年初至今锂金属价格走势（万元/吨）6 图10：年初至今钴镍金属价格走势（万元/吨）6 图11：年初至今碳酸锂价格走势（万元/吨）6 图12：年初至今钴镍锰盐价格走势（万元/吨）6 图13：年初至今液碱价格走势（元/吨）6 图14：年初至今硫酸价格走势（元/吨）6 图15：申万一级行业涨跌幅（%）7 图16：环保子板块上周涨跌幅7 图17：环保细分行业上周涨跌幅7 图18：本周涨跌幅前十位（%）8 图19：本周涨跌幅后十位（%）8 图20：环保行业近三年PE（TTM）8 图21：环保行业近三年PB（LF）9 表1：废旧三元电池/黑粉折扣系数及价格4 表2：废旧磷酸铁锂电池、极片及黑粉折扣系数与价格5 表3：环保行业一周重要公告11 1.每周一谈：煤电一体化拉动储能灵活性改造需求 事件：贵州省能源局发布关于公开征求《关于推动煤电新能源一体化发展的工作措施（征求意见稿）》 公告中提到，加快推动煤电新能源一体化发展。支持煤电一体化项目优先并网，对未纳入煤电新能源一体化、需参与市场化并网的新能源项目，应根据《关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》精神，按不低于新能源装机规模10%满足2小时运行要求自建或购买储能，以满足调峰需求；对新建未配储能的新能源项目，暂不考虑并网，以确保平稳供电。 煤电在碳中和推进过程中的基础性、调节性作用。在二十大报告中，提及碳达峰碳中和相关工作时，强调要立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动。而能源部在二十大记者招待会上，再度强调了应“充分发挥 煤炭的压舱石作用和煤电的基础性调节性作用”，进一步明确了煤电在十四五碳中和进程中的定位和角色。 煤电新能源一体化发展有望以煤电打底。在贵州省能源局发布的《工作措施（征求意见稿）》中，新能源建设指标的配置与灵活性改造高度相关、煤电一体化项目将优先并网、未纳入一体化的新能源项目如无匹配调峰储能则不考虑并网：在储能尚在发展初期阶段的情况下，煤电灵活性改造将有望在未来一段时间内支撑新能源建设指标配置。 新能源建设指标配置与灵活性改造高度相关。《工作措施》指出，对于现有煤电项目，未开展灵活性改造的，原则上不配置新能源建设指标；开展灵活性改造的，按新增调峰容量2倍配置新能源建设指标；有富余调节容量的，可按富余调 节容量的2倍配置。对于新建煤电项目，应具备35%-100%符合区间现行调节和快速响应能力，在确保公共调节容量（50%）不被占用的前提下，新能源建设指标可按设计调节容量减公共调节容量后2倍规模进行配置。 煤电一体化项目优先并网。《工作措施》对已备案的煤电新能源一体化项目，在核定年度风电光伏发电消纳能力时，可对一体化项目消纳能力优先单独核定；一体化项目备案后，电网接入与电力送出通道资源将优先给予支持与保障。 未纳入一体化的新能源项目如无匹配调峰储能则不考虑并网。《工作措施》对未纳入一体化、需要参与市场化并网的新能源项目，应按不低于新能源装机规模10%（挂钩比例可根据实际动态调整）满足2小时运行要求自建或购买储能，对新建未配储能的新能源项目，暂不考虑并网。 灵活性改造与储能需求提升。贵州省的《工作措施》体现出了以煤电灵活性改造为基础的煤电新能源一体化发展路径，同时对于非一体化的新能源项目，则强调了储能的配置需求。若此种发展策略得以贯彻，则将进一步拉动灵活性改造与储 能的需求。 按2021年我国新增风电光伏装机规模1.01亿千瓦估算，若此类项目全部为一体化项目，对应需有5万兆瓦的灵活性改造新增调峰容量；若此类项目全为市场化并网，则需不低于1万兆瓦的储能需求。 我国21年新增储能装机规模7400兆瓦，“十四五”计划完成煤电机组灵活性改造2亿千瓦、灵活制造1.5亿千瓦，发展空间广阔。 投资策略：贵州省发布《关于推动煤电新能源一体化发展的工作措施（征求意见稿）》，体现出以煤电为基础的煤电新能源一体化发展基调，以及以储能为支持的新能源市场化并网发展路径，有望进一步推高双碳推进过程中对于煤电灵活性改造及储能的需求。建议关注灵活性改造相关标的如青达环保等，以及储能相关标的中国天楹等。 风险提示：政策在征求意见后发生较大调整，不同地区一体化政策因地制宜各有差异，政策推进不及预期等。 2.锂电回收数据跟踪： 2.1电池废料价格 2.1.1三元电池 三元折扣系数再度大涨。截至11月4日周五，三元电池及极片/黑粉回收折扣系数因碳酸锂价格大幅上涨而提升至200%/230.5%，分别上涨5pct/6.5pct，相较七月初上涨89pct/103.5pct；三元电池回收价来到6.82万元/吨，极片/黑粉价格达 15.95万元/吨，周同比分别上涨2300元/5000元，相较七月初则分别大幅上涨3 万元/7万元。 表1：废旧三元电池/黑粉折扣系数及价格 折扣系数（%） 回收价格（万元/吨） 11月4日 周同比 相比7月初 11月4日周同比 相比7月初 废旧三元电池 200% +5pct +89pct 6.82 +0.23 +3.03 废旧三元极片/黑粉 230.5% +6.5pct +103.5pct 15.95 +0.5 +7 资料来源：SMM，申港证券研究所 图1：三元电池回收价格及折扣系数图2：三元极片/黑粉回收价格及折扣系数 资料来源：SMM，申港证券研究所资料来源：SMM，申港证券研究所 利润空间再度下跌。非计价金属锂的产物碳酸锂价格的高涨持续拉动三元折扣系数持续飙升，且对于未来锂价高涨的预期使得折扣系数出现提前上涨，进一步压缩电池废料回收的利润空间。 图3：三元电池产品原料差价及原料产品占比图4：三元极片/黑粉产品原料差价及原料产品占比 资料来源：SMM，申港证券研究所资料来源：SMM，申港证券研究所 2.1.2磷酸铁锂电池 回收价格维持稳定。本周磷酸铁锂电池/极片/黑粉回收折扣系数仍维持在 78%/84.5%/86.5%的水平，周同比均微升1%。 表2：废旧磷酸铁锂电池、极片及黑粉折扣系数与价格 折扣系数（%） 回收价格（万元/吨） 11月4日 周同比 相比7月初 11月4日周同比 相比7月初 废旧磷酸铁锂电池 78% +1pct +15.5pct 3.44 +0.045 +0.625 废旧磷酸铁锂极片 84.5% +1pct +17.5pct 8.695 +0.105 +1.66 废旧磷酸铁锂黑粉 86.5% +1pct +20.5pct 11.44 +0.13 +2.53 资料来源：SMM，申港证券研究所 图5：磷酸铁锂电池回收价格及折扣系数图6：磷酸铁锂电池极片/黑粉回收价格及折扣系数 资料来源：SMM，申港证券研究所资料来源：SMM，申港证券研究所 利润空间维持稳定。在折扣系数变化不大的情况下，铁锂回收利润空间稳定。 图7：铁锂电池回收产品-原料差价及原料产品占比图8：铁锂废料回收产品-原料差价及原料产品占比 资料来源：SMM，申港证券研究所资料来源：SMM，申港证券研究所 2.2金属、盐类及酸碱价格 2.2.1计价金属价格 本周锂价仍然稳定在294万元/吨，镍价小幅上升至19.56