期货市场交易指引

期货市场交易指引 长江期货研究咨询部 投资咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1号 2022年11月1日 宏观金融 ◆股指：观望 黑色建材 ◆螺纹钢：观望 ◆铁矿石：观望 ◆玻璃：震荡下行 ◆硅铁：震荡下行 ◆双焦：震荡运行 有色金属 ◆铜： 区间操作 ◆铝：区间操作，参考运行区间17300-18300 ◆镍：区间操作 ◆锡： 区间震荡，参考运行区间150000-175000 ◆黄金： 区间操作，关注下方支撑位385，上方压力位397 ◆白银： 区间操作，关注下方支撑位4300，上方压力位4650 能源化工 V2301空单持有到5450-5500区间开始止盈。 ◆PVC： ◆原油：高位震荡，灵活操作。 李鸣|Z0017029 电话：027-65261394 邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 指标最新价涨跌幅 上证综指 2,893.48 -0.77% 深圳成指 10,397.04 -0.05% 沪深300 3,508.70 -0.92% 上证50 2,295.92 -1.33% 中证500 5,807.11 0.44% 日经指数 27,587.46 1.78% 道琼指数 32,732.95 -0.39% 标普500 3,871.98 -0.75% 纳斯达克 10,988.15 -1.03% 美元指数 111.5791 0.81% 人民币 7.2985 0.58% 纽约黄金 1,638.90 -0.57% WTI原油 86.53 -1.56% LME铜 7,444.00 -1.50% LME铝 2,225.50 -0.38% LME锌 2,682.00 -4.89% LME铅 1,967.00 -1.26% LME镍 21,900.00 -0.77% 数据来源同花顺，长江期货 南华商品指数 ◆纯碱： 01合约中期有向上修复的空间；长期角度，上游企业建议把握高点布局明年的套保头寸。 棉纺产业链 ◆橡胶：观望。 ◆棉花棉纱：观望为宜 ◆纸浆：观望为宜 农业畜牧 ◆PTA：逢高空 ◆豆粕：豆粕01高位震荡，关注美豆新作收割进度及南美天气 目前盘面多空博弈焦灼，走高位震荡行情，关注逢低轻仓试多 ◆玉米： ◆鸡蛋： 机会。 当前现货价格继续上涨，保持高位，鸡蛋期货有向上修复基差 数据来源：同花顺，长江期货 的动力，预计期货价格震荡偏强。1 ◆苹果：震荡偏弱 ◆生猪： 预计现货偏弱震荡，期货盘面因贴水，短期修复基差，近弱远强，2301高位调整。 宏观金融 ◆股指偏空 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 新美联储通讯社最新表示“美国消费者的储蓄水平依然十分强劲，而这种现金充裕可能意味着更高的利率会持续更长时间”，亲手扼鸽展鹰引发美股暴跌，美债收益率齐升。相较经济数据，天然气价格累计下调40%，欧洲尚感庆幸。未来10天各国经济数据会集中公布，市场低气压弥漫。面对外资抛售和疫情扩面，国内权益情绪悲观探底。 黑色建材 ◆螺纹钢震荡运行投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周一，唐山迁安普方坯价格3410（-40）元/吨，杭州螺纹3670（-80）元/吨。近期螺纹钢价格大幅下挫，主要是市场借助海外宏观利空，并提前交易了淡季累库→钢厂减产→原料价格下跌引发产业链负反馈。11月需求有韧性，但是疫情会制约需求的向上弹性，而且11月过后，需求将季节性走低，因此重点关注产量是否会因为钢厂亏损减产或采暖季限产出现大幅下滑，钢厂减产会带来两方面的效果，一是钢材供需改善，二是原料价格走弱、成本中枢下移。11月份，无论是减产还是需求回升带来的供需格局改善，窗口期都较短，市场博弈的焦点仍是明年的预期，预计01合约震荡运行为主， 主要运行区间【3200-3600】，如果价格继续大幅下挫，可以逢低少量买入螺纹05或 者10合约。 ◆铁矿石观望投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周一，青岛港PB粉638跌21，超特粉535跌21。基本面来看：需求端，铁水产量小幅下滑，247家钢厂日均铁水产量236.38万吨，环比减少1.67万吨；供应端，最近一期全球发运量环比增加325.1万吨，处于今年的高位水平；库存端，45个港口进口矿库存环比增加31.46万吨，全国钢厂进口矿库存环比减少17.93万吨。近期铁矿价格大 幅下挫，市场预期11月过后钢材需求会下滑，钢厂需要大幅度减产才能缓解成品材库存压力，而且近期随着钢价下跌，钢厂亏损加剧，主动减产增多，铁矿需求面临走弱压力。综合而言，铁矿当下基本面尚可，但预期偏弱，盘面大幅下跌后，期货贴水较大，建议暂时观望。 ◆玻璃震荡下行 投资建议：震荡下行行情分析及热点评论： 宏观方面，欧洲面临衰退，美国鹰派有收敛预期。成本端，沙河工业天然气用价调涨至4.25元/立方米，涨幅0.82元/立方米。供给端，10月共有3条浮法玻璃产线改产， 1条产线点火，4条产线冷修，其中2条为计划外冷修产线，日熔量和在产产能均有下降，11月玻璃产量或维持下降趋势。昨日，广东玉峰玻璃集团有限公司700T/D产线计划外冷修。需求端，近期地产政策强调支持刚性和改善性住房需求，做好保交楼、防烂尾、稳预期相关工作；实际需求稍有改善，但改善幅度不大。现阶段，加工厂多 数维持阶段性少量补货节奏，加上行业低毛利率运行，加工厂储备订单一般，原片备货量偏低，采购偏谨。市场原片消化速率一般，预计短期市场需求好转可能性不大，中下游维持刚需少量补货。 总的来说，在高库存、弱需求、衰退预期下，中长期将维持震荡下跌趋势；但是目前基差偏高，在基差向下修复时、或者是产能出清超预期情况下，盘面或阶段性上涨。需留意地产、以及宏观情况。 ◆硅铁震荡下行 投资建议：震荡下行行情分析及热点评论： 供给端，硅铁利润有所收缩，目前产量基本见顶。需求端，地产销售、新开工数据不佳，钢材实际需求并未好转，产量过剩，钢厂大面积亏损，开始集体减产，减产预计维持2-3周，铁水产量基本见顶。在需求大幅下滑的情况下，盘面或维持震荡下行趋 势，考验成本支撑7400-7500元/吨。减产周期结束后，需观察钢价是否企稳以及冬储是否开启，这将决定硅铁价格下行周期是否结束。 ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望行情分析及热点评论： 焦炭：焦炭主流市场企稳运行，近期主产地焦企减产情况增有所缓和，主要原因在于原料煤供应稍有回升，物流情况有所好转，但环保限产及亏损等多重原因干扰焦炭产量，供应回升幅度有限。下游方面，近期停休减产的高炉逐渐增多，铁水产量稍有下 降，日耗继续减少，运力恢复后原料到货情况转好，部分钢厂对原料采购热情稍有下降。整体看，市场整体情绪减弱，观望态度较浓，后续价格支撑动力不足，重点关注钢厂利润情况及压产检修情况。 焦煤：产地方面，随着二十大会议结束，主产地山西地区停产煤矿已经基本恢复正常生产，炼焦煤供应量开始回升。当前原料价格相对高位，钢厂成本压力较大，终端需求没有明显改善，钢厂持续面临亏损，下游及中间商采购需求放缓，政策刺激有限，终端需求释放力度不及市场预期，矿场出货稍有承压。近期焦煤竞拍流拍现象增加，叠加部分产地报价回调，市场悲观情绪加浓。综合来看，短期内焦煤有走弱预期，重点关注产业链利润分配情况。 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： LME禁令讨论结果或将出台，宏观扰动较大。欧美制造业PMI走弱，国内疫情逐渐严重，经济预期较为悲观，但库存持续去库，显示现货供应仍然偏紧，当下市场需求依然较好。铜库存持续低位运行，支撑铜价，但美联储议息会议即将召开，铜价或震荡运行。 ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间17300-18300。行情分析及热点评论： 宏观上，本周再次进入央行超级周，市场尤其关注美联储的加息进程，此前市场预计美联储将连续第四次加息75个基点，然后转向较慢的加息步伐，但强劲的美国消费支出数据表明潜在通胀压力持续存在，这使得市场对美联储可能将放缓加息速度的押注降温。市场继续观望有关LME和美国对俄铝禁令的最终结果。国内，制造业PMI环比下降0.9%至49.4%，低于临界点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均环比下降1.9%落至临界点以下。宏观因素持续扰动，内外盘共振下行。基本面上，金九银十已经尾声叠加疫情严峻，需求疲弱，而供给有宽松预期。铝价预计震荡偏弱。 ◆镍中性 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 供应端，菲律宾主矿区苏里高进入雨季，低镍矿可出售货源稀缺，矿商挺价意愿较强。印尼镍铁厂在行情带动下11月资源已出尽，镍铁议价重心上移。MHP供应持续偏紧，系数上涨，下游企业对高价硫酸镍亦逐步接受中。需求端，不锈钢产量延续增长，三元前驱体与新能源汽车快速增量。整体而言，镍有所垒库但库存仍处低位，临近美联储议息会议，有色金属整体承压，但LME金属禁令仍有扰动，镍价或震荡运行。 ◆锡中性 投资建议：区间震荡，参考运行区间150000-175000行情分析及热点评论： 31日沪锡12合约下跌2.59%至157800元/吨。从供应方面来看，2022年9月国内精锡 总产量为15650吨，环比增长6.6%。海外锡矿企业利润处于高位驱动1-9月我国锡 精矿进口量达到5万金属吨，同比增加57.9%，其中9月矿锡进口量环比增加12.8%，同比增加14.6%。海外印尼9月精炼锡出口量同比增加16%至7004吨。对于需求方面，欧美9月制造业PMI指数不及预期，受疫情和宏观紧缩政策的影响下游整体消费较去年同期偏弱，半导体消费不及预期，新能源汽车电子元器件和光伏用锡方面虽然维持高景气，但对整体精锡消费拉动有限。LME和上期所锡库存整体仍偏低，合计库存日内减少122吨至6350吨。国内冶炼企业正常生产，9月国内精锡产量环比8月产量继续回升，国内供应修复叠加海外供应弹性令锡价上方承压，预计近期锡价仍将维持震荡调整状态。操作上建议持区间操作思路，参考运行区间沪锡12合约150000-175000元/吨。 ◆白银中性 投资建议：区间操作，运行区间参考4300-4650行情分析及热点评论： 美联储内部对12月加息幅度仍存在分歧，部分官员希望放缓加息节奏，欧央行10月加息75基点落地，美国第三季度GDP增速超预期，美元指数小幅反弹，贵金属价格震荡。美联储9月会议纪要显示年内还将加息125个基点，官员发言强调鹰派立场及抑制通胀的紧迫性，9月议息会议的经济预测部分较6月会议上调了明年的失业率预期，下调今年的GDP增长预期。9月非农就业数据强劲支持美联储通过继续加息的方式来压制通胀，货币政策延续紧缩局面令贵金属价格上方承压。近期下游光伏需求拉动白银库存加速去库对白银价格形成一定支撑，预计近期白银价格走势会延续震荡。操作上建议持区间操作思路，参考运行区间沪银主力4300-4650。 ◆黄金中性 投资建议：区间操作，关注下方支撑位385，上方压力位397行情分析及热点评论： 美联储内部对12月加息幅度仍存在分歧，部分官员希望放缓加息节奏，欧央行10月加息75基点落地，美国第三季度GDP增速超预期，美元指数小幅反弹，美黄金价格震荡。美联储9月会议纪要显示年内还将加息125个基点，官员发言强调鹰派立场及抑制通胀的紧迫性，9月议息会议的经济预测部分较6月会议上调了明年的失业率预期，下调今年的GDP增长预期。9月非农就业数据强劲支持美联储通过继续加息的方式来压制通胀，货币政策延续紧缩局面令黄金价格上方承压。欧洲地缘政治紧张局势下避险需求升温对黄金价格形成一定支撑，预计近期黄金价格走势会维持震荡。操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1630-1690，沪金主力运行区间385-397。 能源化工 ◆原油中性 投资建议：高位震荡，灵活操作。行情分析及热点评论： 受美国三季度GDP高于预期影响，油价延续上行。美国三季度GDP环比折年增长2.6%，超过经济学家的预期至2.4%。贸易逆差收窄为GDP增长贡献了1980年三季度以来最大单季度幅度，但消费者支出增长速度从4-