成立子公司强化虚拟现实业务布局，持续看好大客户弹性+MR卡位潜力+汽车业务成长

事件：2022年11月1日，立铠精密科技（昆山）成立，主要经营范围涵盖：虚拟现实设备制造、 移动终端设备制造、移动终端设备销售、可穿戴智能设备制造等，该公司由立讯精密控股子公司立 铠精密科技（盐城）100%控股。 点评：成立子公司把握行业窗口期加速虚拟现实领域业务布局+成长放量。2022年11月1日，立 铠精密科技（昆山）成立，主要经营范围涵盖：虚拟现实设备制造、移动终端设备制造、移动终端 设备销售、可穿戴智能设备制造等，该公司由立讯精密控股子公司立铠精密科技（盐城）100%控 股。虚拟现实为下一代消费电子产品关键创新，公司为国内消费电子龙头，长期绑定优质客户持续 高速成长，在客户积累、精密制造、核心零组件布局全面、整机组装等维度，积累深厚、优势突出， 我们认为，公司在下一代消费电子终端同样具备较强竞争力，成立子公司有望强化布局、助力相关 业务卡位+成长。 虚拟现实短期高增长态势放缓，长期成长趋势不变，重点关注苹果MR产品推出对于虚拟现实及消 费电子产业链的拉动，看好立讯MR卡位优势。坚定看好苹果在硬件配置+用户交互+内容生态+跨 终端联动的行业领先性，新品发布有望引领虚拟现实体验再上新台阶，同时拉动消费电子产业创新。 公司现有产品覆盖苹果多终端、多产品线，公司旗下立景创新收购的高伟电子为苹果摄像头模组供 应商，有能力导入MR摄像头模组封装，控股子公司立铠为大客户平板电脑、笔记本电脑、手机结 构件的供应商，成立子公司聚焦虚拟现实设备发展，有望加速相关业务布局、客户导入和成长放量， 看好下一代消费电子产品创新+立讯卡位优势。 持续坚定看好公司精密制造+一体化垂直整合优势下长期成长性+竞争优势，持续看好大客户弹性+ 汽车业务成长放量： 重点关注大客户弹性：1）消费电子需求疲软背景下，大客户手机份额&ASP持续提升，韧性凸显； 2）iPhone组装份额提升（郑州富士康疫情，苹果有转单预期，公司或将承接部分产能）；3）Apple watch业务增长；4）控股子公司立铠精密显示结构模组业务高成长；5）我们认为，组装作为零部 件出海口，在垂直整合的趋势下，零部件模组长期有充足的成长空间。 关注汽车业务放量，如严重缺芯等极端意外状况未发生，公司预期汽车业务未来5年内保持50% 以上的成长：1）线束、连接器：线束、连接器产品等将充分受益于智能化、电动化带来的市场扩 容，且已导入北美新能源品牌客户、国内造车新势力等，同时公司积极扩产新能源汽车、智能汽车 连接产品。2）汽车电子电器业务：集团汽车业务深度协同，公司体外收购标的BCS拓展汽车电子 产品，延伸布局智能座舱和自动驾驶，旗下公司立景创新具备车载摄像头模组资质；公司布局汽车 电动化（PDU、BDU、逆变器）；公司网联化产品（RSU、TCU、CGW）受益于电动化、网联化成长。 3）汽车Tier1.5业务：汽车软硬件解耦合趋势带动行业供应链格局重塑，汽车Tier1.5厂商承担硬 件结构性组合及测试功能空间充足，公司消费电子OEM经验+优势有望迁移汽车PCBA助力相关业 务成长。 投资建议：维持公司22/23/24年归母净利润为98.5/149/201亿元的盈利预测，维持“买入”评级。 风险提示：虚拟现实设备行业需求不及预期、公司虚拟现实业务进展不及预期、行业竞争加剧风险、 消费电子产业转移风险、地缘政治风险、汽车电动化、智能化、网联化不及预期、汽车业务产品研 发、客户认证不及预期 财务数据和估值