10月销量环比增长7%，哈弗表现优异

事件：10月长城汽车销售新车100208辆，同比下降11%，环比增长7%。 哈弗销量环比增长18%，表现优异。10月公司销售新车100208辆，同比下降11%，环比增长7%。其中哈弗销售63759辆，同比增长2%，环比增长18%，表现优异，我们预计其主要原因为：1）新车型哈弗H6 PHEV 10月开启交付；2）物料紧缺缓解；3）行业旺季需求回暖。 后续随着新车型H6 PHEV加速爬坡，品牌促销力度加大，哈弗产销有望持续向上。欧拉品牌销售5572辆，同比下降58%，环比下降27%； 10月31日闪电猫正式上市，性价比优势显著，据欧拉公众号，闪电猫上市不到24小时新车大订订单超过1.5万台，预计将于11月开启批量交付。10月坦克品牌销售12753辆，同比增长28%，环比增长1%； 据坦克APP，自10月10日以来，多地受疫情影响暂缓发运。WEY品牌销售2427辆，环比基本持平。皮卡销售15697辆，同比下降23%，环比下降8%。出口方面，10月海外销售21,052辆，同比增长50%，环比增长12%，表现亮眼；10月17日摩卡PHEV和欧拉好猫在欧洲上市，其中摩卡PHEV售价约合人民币39-42万元，全球化战略持续推进。 定价策略调整，运营逐步改善。今年9月中旬以前，公司受制于物料紧缺，车型定价以追求盈利为主导，营销力度受限。目前物料紧缺问题基本解决，新产品定价全面向性价比路线、对标策略转变（如哈弗H6 DHT、好猫低配版、哈弗H6 PHEV、闪电猫以及即将上市的众多新车型）。同时，公司运营逐步改善，例如哈弗渠道加快焕新，向新能源转型；WEY品牌逐步开拓商超店、体验店等；高管层入驻社交媒体，倾听用户声音；加强长城大品牌的宣传力度，营销重视程度加大。 即将迎来产品大年，新能源销量有望高增长。公司开启新能源时代： 1）多品牌混动车型矩阵即将推出：哈弗系列PHEV、WEY系列长续航PHEV、坦克系列混动车型，同时哈弗、WEY品牌渠道和营销焕新，公司混动车销量有望实现高增长；2）欧拉闪电猫重磅上市，有望热销； 新车型逐步面向更大众的纯电市场，具有较大的销量潜力。 投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为110.6、132.2、179.5亿元，对应当前市值，PE分别为25.8、21.6和15.9倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价45.5元/股。 风险提示：芯片持续短缺，新车型销量不及预期，海外业务拓展不及预期。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表