【华泰医药代雯团队】方盛制药交流会要点发展战略1）338

【华泰医药代雯团队】方盛制药交流会要点 发展战略 1）338品种战略：力争5-10年打造3个10亿大产品（藤黄健骨片、强力枇杷膏（蜜炼）、小儿荆杏止咳颗粒）；3个5亿大产品（血塞通、金英胶囊、玄七健骨片）；8个超亿产品； 2）归核化聚焦主业：在2021年开始逐步剥离旗下非主业子公司如佰骏医疗，聚焦主业：收购江西滕王阁制药。 主要品种： 1□藤黄健骨片：1）独家剂型，21年报表端收入~4亿元，今年略有下滑，主因疫情及产品属性影响，积极推动进入基药；3）集采影响：市场份额和技术评分方面有相对优势，落地时间在今年年底或者明年2-3月份。 2□小儿荆杏颗粒：1）1.1类新药，20年底进医保，21年开始正式销售，22年1~10月销售额4000多万（含税），全年预期6000~7000万 （含税），长期目标10亿品种；2）医保续约：目前未突破医保资金，22年走简易续约；3）推动进入基药目录；4）预期增长：目前以准入和市场覆盖为主，明后两年增速预期40%以上。 3□强力枇杷膏：1）来自滕王阁制药，独家基药品种；2）竞品对标：强力枇杷露、苏黄止咳在等级医院的体量在10亿以上，OTC对标京都念慈菴；3）销售预期：21年销售额3600+W，22年1~3Q大概1亿元，增速预期在40%。 4□玄七健骨片：1）1.1类新药，膝骨关节炎适应症；2）已经进入22年国谈审查目录，成功概率较大；3）预期降价幅度：需要看医保方给的对标品以及国谈品种数量来谈判，若参照小儿荆杏止咳的国谈降幅（华泰注：降幅为26.5%），公司的议价能力较强。 5□依折麦布：1）国内首仿，今年预期做到3亿+，中标第七批集采（中选9个省），11月底陆续执行；2）明年销售策略：中标省份预计能够放量 4倍，非中选省份继续维持高毛利价格；3）公司依折麦布已经覆盖等级医院2000家、基层3000家，优势较大；4）依折麦布品种预计可进基药，有望推升渗透率。 盈利预期 1）公司利润主要来自制药，子公司亏损拖累较重，随着佰骏医疗出表（22年10月1日）后会有所改善；2）预期明年营收端明年希望持平（考虑佰骏医疗10月1日后出表，明年实际营收增长，利润端预期同比例变动），利润端预期增速15~20%，也希望能够实现更高；3）不考虑基药等外部因素推动，长期利润端增长规划在20%。