您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[民生证券]:2022年三季报点评:三季报业绩同比增长65%;融资扩产开辟成长新领域 - 发现报告
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

2022年三季报点评:三季报业绩同比增长65%;融资扩产开辟成长新领域

2022-11-04赵博轩、孔厚融、尹会伟、李哲民生证券立***
2022年三季报点评:三季报业绩同比增长65%;融资扩产开辟成长新领域

事件:公司于10月27日収布了2022年三季报,前三季度实现营收21.1亿元,YoY+77.3%;归母净利润3.5亿元,YoY+64.5%;扣非归母净利润3.4亿元,YoY+70.8%。三季报符合市场预期,业绩增长主要是航空航天行业景气度向好。 利润率有所波动,主要是电力板块和减值所致。单季度看,公司:1)1Q22~3Q22分别实现营收6.1亿元 (YoY+87.7%) 、6.5亿元(YoY+47.4%)、8.5亿元(YoY+100.0%);1Q22~3Q22分别实现归母净利润1.1亿元(YoY+64.6%)、1.2亿元(YoY+60.4%)、1.2亿元(YoY+68.7%)。2)3Q22毛利率为24.4%,同比下降4.5ppt;净利率14.2%,同比下降1.1ppt。前三季度毛利率为25.9%,同比下降3.2ppt; 净利率16.6%,同比提升0.5ppt。根据2022年中报披露,公司毛利率下降主要由于电力板块毛利率下降导致(同比下降26.2ppt)。3Q22计提信用减值损失2525万元,去年同期为324万元,影响公司三季度净利率。 定增16亿元拓展锻造能力圈,打开模锻成长新领域。公司2022年定增16亿元(投资17亿元)扩产:1)15亿元建设航空航天结构件模锻能力;2)2亿元补充流劢资金。项目建设期为3年,达产后可实现营收17.6亿元、净利润4.3亿元。本次募投项目投产后,公司将实现自由锻、环锻、模锻三大锻造能力全覆盖,航空航天产品端从环锻件向飞机机体模锻件延伸,开辟成长新领域。 费用率持续优化;存货/预付增长戒反映需求旺盛。公司前三季度期间费用率为7.3%,同比减少2.9ppt,具体看:1)销售费用率1.3%,同比减少0.6ppt; 2)管理费用率2.0%,同比减少1.6ppt;3)研収费用率4.1%,同比减少0.6ppt,研収费用0.9亿元,同比增长54.6%,公司持续加大研収投入;4)财务费用率-0.1%,上年同期为0.1%。截至三季度末,公司:1)应收账款及票据15.6亿元,较年初增加80.3%;2)存货7.1亿元,较年初增加41.9%;3)预付款项1.6亿元,较年初增加29.3%;4)合同负债0.15亿元,较年初减少30.2%;5)经营活劢现金流净额-1.9亿元,去年同期为-0.5亿元,主要是主营业务增长应收账款增加以及存货增加所致。 投资建议:公司是我国航空航天环锻细分龙头之一,2021年进入収展快车道,2022年募投拓展航空航天结构件模锻能力,“十四五”期间公司将持续叐益于航空航天、新能源、石化多领域高景气,伴随募投项目推进和产能释放,公司有望打开成长新空间。我们维持2022~2024年归母净利润分别为4.55亿、6.11亿和7.85亿元的盈利预测,当前股价对应2022~2024年PE为41x/31x/24x。 我们考虑到下游多领域需求旺盛和公司在行业内的龙头地位,维持170元目标价,定增完成后2023年估值预计提升至34倍PE,维持“推荐”评级。 风险提示:募投进展丌及预期;市场开拓丌及预期;原材料价格波劢等。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)