【宏观专题】：信用扩张从“自动挡”到“手动挡”

信用扩张从“自动挡”到“手动挡”：政策引领成为新驱动力。过去，信用扩张主要由利益驱动，但现在政策引领成为新驱动力。观察三方面视角：居民融资更多与普惠领域相关而非流向房地产；企业贷款更多流向政策支持的领域比如基建、制造业、绿色、小微；社融的其他部分，非标融资逐步减少，政府债券逐步增多。未来的社融亮点更多发生在政策鼓励的领域，社融增速的变化也更表征着当期政策发力的效果。信用扩张逐步政策导向化的背后，新的发展阶段已经悄然开启。信用扩张从“自动挡”向“手动挡”转换之后，单月社融的波动预计逐步增大。