股指周报：股指继续筑底 关注美联储议息会议

股指周报 股指继续筑底关注美联储议息会议 陈梦赟从业资格编号：F3078145投资咨询编号：Z0018178 2022年10月31日 01周度观点 目录 CONTENTS 02周度重点 03其他相关图表 01 周度观点 1.1周度观点 上周主要观点：综合来看，从估值、风险溢价等指标判断，当前市场已经处于底部区域，中长期性价比较高，近期“自购潮”等多重利好也释放了积极信号。但由于美联储加息和国内经济弱复苏压制因素尚未缓解，短期内市场反弹空间有限，预计延续震荡筑底走势，风格上IM代表的小盘成长仍然占优。如果美联储加息放缓、美债利率见顶或国内经济复苏预期好转等情况出现，届时A股反弹持续性可能更强。 上周走势分析：上周市场继续调整，市场情绪悲观，除科创50外，其余主要指数悉数下跌，代表大盘蓝筹风格的上证50跌幅最大，中证500和中证1000跌幅相对较小。 本周主要观点：近期人民币贬值压力仍在，北向资金继续流出，国内地产修复缓慢、疫情频频扰动，导致经济复苏偏弱，海内外因素共同压制市场风险偏好，导致市场继续调整，市场情绪较为悲观。但是从估值、风险溢价等指标判断，当前市场已经处于底部区域，沪深300和上证50估值已经低于4月底位置，沪深300和万得全A的风险溢价已经触及+2倍标准差。因此我们认为市场下跌空间不大，中长期性价比较高。短期内，房地产行业仍然低迷，经济弱复苏延续，短期内预计指数延续震荡筑底走势，风格上IM代表的小盘成长仍然占优。本周美联储将举行11月议息会议，关注对未来加息路径的表态。 风险提示：疫情反复，美联储收紧超预期，地缘冲突升级，稳增长政策效果不及预 02 周度重点 2.1增量资金不足 北向资金每日净流入统计上周北向资金流入行业统计 200 150 100 50 2021-12-15 2021-12-29 0 -50 -100 -150 40 亿元 亿元 有电煤房石国商建社环公建综美交纺通轻机汽基钢传电计农家医非银食色子炭地油防贸筑会保用筑合容通织信工械车础铁媒力算林用药银行品 金产石军零材服事装护运服制设化设机牧电生金饮属化工售料务业饰理输饰造备工备渔器物融料 20 0 -20 2022-10-05 2022-10-19 -40 -60 -80 2022-01-12 2022-01-26 2022-02-09 2022-02-23 2022-03-09 2022-03-23 2022-04-06 2022-04-20 2022-05-04 2022-05-18 2022-06-01 2022-06-15 2022-06-29 2022-07-13 2022-07-27 2022-08-10 2022-08-24 2022-09-07 2022-09-21 -200-100 上周北向资金合计净流出127.06亿元，其中食品饮料行业净卖出99.67亿元。截至上周五，10月以来北向资金净卖出食品饮料214.37亿元。在北向资金持续卖出的压力下，食品饮料近期表现持续低迷。 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 融资余额：环比增加，右轴 融资余额 偏股混合型 普通股票型 2.1增量资金不足 新成立偏股型公募基金份额 300 250 200 150 100 50 0 公募基金仓位 90 85 80 75 70 2021-10-28 % 2021-11-05 亿份 2021-11-15 2021-11-23 2021-12-01 2021-12-09 2021-12-17 2021-12-27 2022-01-05 2022-01-13 2022-01-21 2022-02-07 2022-02-15 2022-02-23 2022-03-03 2022-03-11 2022-03-21 2022-03-29 2022-04-08 2022-04-18 2022-04-26 2022-05-09 2022-05-17 2022-05-25 2022-06-02 2022-06-13 2022-06-21 2022-06-29 2022-07-07 2022-07-15 2022-07-25 2022-08-02 2022-08-10 2022-08-18 2022-08-26 2022-09-05 2022-09-14 2022-09-22 2022-09-30 2022-10-17 融资余额 18,000 亿元 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000    上周融资余额净流出55.34亿元，从前一周净流入转为净流出。上周新成立偏股型基金份额23.56亿元，新基发行热度低迷。整体来看，增量资金不足，北向资金抛售压力仍在。 2022-10-25 2.2美国投资和消费贡献下降 美国GDP美国GDP分项 % 40 30 20 10 2011-03 2011-11 2012-07 2013-03 2013-11 2014-07 2015-03 2015-11 2016-07 2017-03 2017-11 2018-07 2019-03 2019-11 2020-07 2021-03 2021-11 2022-07 0 -10 -20 -30 -40 10% 5 0 -5 美国:GDP环比拉动率:个人消费支出:季调美国:GDP环比拉动率:国内私人投资总额:季调 美国:GDP环比拉动率:商品和服务净出口:季调美国:GDP环比拉动率:政府消费支出和投资总额:季调 美国三季度GDP环比折年率为2.6%，较二季度回升3个百分点，由负转正，但从结构来看，投资和消费贡献边际下滑。具体来看，商品和服务净出口拉动率上升至2.8%，是最主要的贡献项；个人消费支出拉动率小幅下降至1%；私人投资总额拉动率为-1.6%，是主要拖累项；政府消费支出和投资总额拉动率为0.4%，由负转正。 本周将迎来美联储11月议息会议，此次会议大概率继续加息75bp，市场更为关注后续的加息路径表态。 2.3估值继续回落 沪深300PE为10.38倍，处于近十年来17.55%分位上证50PE为8.46倍，处于近十年来14.91%分位 20 18 16 14 12 10 8 6 2012/10/262014/10/262016/10/262018/10/262020/10/262022/10/26 16 14 12 10 8 6 2012/10/262014/10/262016/10/262018/10/262020/10/262022/10/26 沪深300均值（10Y）标准差（+1）标准差（-1） 上证50均值（10Y）标准差（+1）标准差（-1） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2015/1/232016/1/232017/1/232018/1/232019/1/232020/1/232021/1/232022/1/23 中证1000 均值(2014/10/17以来) 标准差（+1） 标准差（-1） 中证500PE为21倍，处于近十年来14.7%分位中证1000PE为27.6倍，处于上市以来9.1%分位 100 80 60 40 20 0 2012/10/262014/10/262016/10/262018/10/262020/10/262022/10/26 中证500均值（10Y）标准差（+1）标准差（-1） 2.4沪深300风险溢价触及+2倍标准差 沪深300风险溢价万得全A风险溢价 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 沪深300均值（3Y）标准差（+1）标准差（-1）标准差（+2）标准差（-2）万得全A均值（3Y）标准差（+1）标准差（-1）标准差（+2）标准差（-2） 从估值和风险溢价来看，当前市场处于相对底部区域，下跌空间有限。沪深300和上证50估值进一步回落，已经低于今年4月底的位置。沪深300和万得全A的风险溢价也触及+2倍标准差位置。 03 其他相关图表 3.1指数表现 主要指数周度涨跌幅风格指数周度涨跌幅 4.00 % 科创 中证 中证 上证 创业板指 沪深 深证成指 上证指数 % 成长 周期 稳定 金融 消费 2.0-1 -2 1000 500 0.0 -3 50 300 50 -2.0-4 -4.0-5 -6 -6.0 -7 4 % 2 0 计 -2算 机 -4 -6 国防军工 有色金属 机械设备 电子 社会服务 医药生物 轻工制造 建筑装饰 商贸零售 石油石化 交通运输 美容护理 纺织服饰 家用电器 电力设备 建筑材料 -8 -10 -12 -14 行业周度涨跌幅 食品饮料 农林牧渔 房地产 公用事业 非银金融 综合 基础化工 银行 钢铁 传媒 煤炭 汽车 环保 通信 -8.0-8 3.2期指表现 IF年化基差率IF空头年化移仓成本 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 15% % 10% 5% 0% -5% 沪深300期货次月沪深300期货当季沪深300期货下季IF当月移仓至次月IF当月移仓至当季IF当月移仓至下季 % 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% IH当月移仓至次月 IH当月移仓至当季 IH当月移仓至下季 IH年化基差率IH空头年化移仓成本 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 上证50期货次月连续上证50期货当季连续上证50期货下季连续 3.2期指表现 IC年化基差率IC空头年化移仓成本 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 20% % 15% 10% 5% 0% -5% -10% 中证500期货次月连续中证500期货当季连续中证500期货下季连续IC当月移仓至次月IC当月移仓至当季IC当月移仓至下季 IM年化基差率IM空头年化移仓成本 0.0 % 25% 20% 15% 10% 5% 0% IM当月移仓至次月 IM当月移仓至当季 IM当月移仓至下季 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 中证1000期货次月连续中证1000期货当季连续中证1000期货下季连续 3.2期指表现 IF持仓量及成交量IH持仓量及成交量 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 150,000 100,000 50,000 0 IF成交量IF持仓量，右轴IH成交量IH持仓量，右轴 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 IM成交量 IM持仓量，右轴 IC持仓量及成交量IM持仓量及成交量 250000 200000 150000 100000 50000 0 400,000 300,000 200,000 100,000 0 IC成交量IC持仓量，右轴 本期开始流通市值合计(亿元) 本期开始流通家次，右轴 3.3资金需求 IPO家数及募资总额 1,000 800 600 400 200 0 限售股解禁统计 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2021-02-28 亿元 2021-03-21 2021-04-11 2021-05-02 2021-05-23 2021-06-13 2021-07-04 2021-07-25 2021-08-15 首发募集资金(亿元) 2021-09-05 2021-09-26 2021-10-17 2021-11-