2022年三季报点评：零售转型赋能，资产质量回稳

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 北京银行（601169.SH）2022年三季报点评： 零售转型赋能，资产质量回稳 2022年11月03日 事件：10月28日，北京银行发布22Q3财报。22Q1-Q3营收513.9 亿元，YoY+3.2%；归母净利润193.6亿元，YoY+6.5%；不良率1.59%，拨备覆盖率200%。 ➢ 营收增速边际修复，利润稳健增长。22Q1-Q3营收、归母净利润同比增速环比+1.5pct、-1.4pct。 营收拆分来看，22Q1-Q3，净利息收入同比+1.9%，增速环比+1.5pct，为营收增长主要贡献因素；非息收入方面，中收延续强劲增长，同比+27.0%，公司财报披露主要是代理及委托业务收入增长较快，或反映其零售业务转型进展较好。其他非息收入同比-5.2%，但边际变化向好，增速环比已提升6.7pct。 ➢ 资产审慎扩张，息差或已向好。资产端，截至22Q3总资产、贷款总额分别同比+4.2%、+4.5%，增速环比均略有下行。金融投资略偏向交易性金融资产配置，叠加市场利率中枢下行背景，驱动Q3单季实现其他非息收入25亿元，同比+8.0%。三季度末规模扩张略有放缓，但净利息收入增速边际向好，预计净息差已有企稳向好态势。 ➢ 零售转型成效渐显，财富业务快速发展。零售转型驱动负债端量价均向好发展，截至22Q3北京银行总负债、存款总额分别同比+1.8%、+10.7%，增速环比-0.5pct、+2.1pct，存款总额占总负债比重环比+0.9pct至65.1%。其中零售储蓄日均存款较年初+12.9%，其中核心存款较年初+23.3%，带来整体零售存款成本率同比-13BP。 零售AUM快速提升，截至22Q3已达9557亿元，同比+12.8%。财富管理加速发展，截至22Q3代销私募基金、保险规模分别较年初+52%，+37%，代销个人理财上线3个月规模突破150亿元，共同驱动财富管理类中收同比+10%。 ➢ 不良双降，资产质量好转。截至22Q3，不良率环比-5BP，不良贷款余额279亿元，较22H1减少12亿元，资产质量边际改善趋势明显；拨备覆盖率环比+5.3pct，风险抵补能力依然充裕。 ➢ 投资建议：利润稳健增长，资产质量改善 北京银行零售转型持续推进，零售揽储、财富中收优势逐渐凸显，营收增速已有边际修复；资产质量边际回暖，利润释放形势向好。预计22-24年EPS分别为1.12元、1.22元和1.34元，2022年11月3日收盘价对应0.4倍22年PB，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：宏观经济增速下行；疫情风险频发；信用风险暴露。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 66,275 70,273 75,265 82,148 增长率（%） 3.1 6.0 7.1 9.1 归属母公司股东净利润（百万元） 22,226 23,721 25,739 28,235 增长率（%） 3.5 6.7 8.5 9.7 每股收益（元） 1.05 1.12 1.22 1.34 PE 4 4 3 3 PB 0.4 0.4 0.3 0.3 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2022年11月3日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 4.05元 [Table_Author] 分析师 余金鑫 执业证书： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com 研究助理 于博文 执业证书： S0100122020008 邮箱： yubowen@mszq.com 相关研究 1.北京银行（601169.SH）2022年中报点评：利润增速延续回升，零售转型扎实推进-2022/08/31 2.北京银行（601169.SH）事件点评：董监高增持近1000万元，转型前景可期-2022/06/18 3.北京银行（601169.SH）2021年报及2022年一季报详解：零售转型见成效，头部城商拐点到-2022/05/01 北京银行(601169)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图1：北京银行截至22Q3业绩累计同比增速 资料来源：Wind，民生证券研究院 图2：截至22Q3净利息收入及中收同比增速（累计） 图3：截至22Q3其他非息收入同比增速（累计） 资料来源：Wind，民生证券研究院 资料来源：Wind，民生证券研究院 图4：北京银行截至22Q3总资产、贷款总额同比增速 资料来源：Wind，民生证券研究院 -20%-10%0%10%20%30%40%1Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q22净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润-40%-20%0%20%40%60%1Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q22净利息收入净手续费收入-40%-20%0%20%40%60%80%1Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q220%5%10%15%20%1H1820181H1920191H2020201H2120211Q221H223Q22总资产YoY贷款总额YoY 北京银行(601169)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图5：北京银行截至22Q3总负债、存款总额同比增速 资料来源：Wind，民生证券研究院 图6：北京银行截至22Q3零售AUM规模 资料来源：Wind，民生证券研究院 图7：北京银行截至22Q3不良贷款率 图8：北京银行截至22Q3拨备情况 资料来源：Wind，民生证券研究院 资料来源：Wind，民生证券研究院 0%5%10%15%1H1820181H1920191H2020201H2120211Q221H223Q22总负债YoY存款总额YoY7,6398,2558,8459,2319,5249,5577000750080008500900095001000020H121H1202122Q122H122Q3零售AUM0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%1Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q222.0%2.5%3.0%3.5%4.0%100%200%300%400%500%600%1Q1320133Q141H151Q1620163Q171H181Q1920193Q201H211Q22拨备覆盖率(右轴)拨贷比 北京银行(601169)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCE] [TABLE_FINANCEDETAIL] 利润表（亿元） 2021A 2022E 2023E 2024E 收入增长 2021A 2022E 2023E 2024E 净利息收入 514 545 570 606 归母净利润增速 3.5% 6.7% 8.5% 9.7% 手续费及佣金 60 78 90 108 拨备前利润增速 -1.0% 3.6% 4.5% 7.2% 其他收入 89 80 93 107 税前利润增速 3.0% 8.0% 8.6% 9.8% 营业收入 663 703 753 821 营业收入增速 3.1% 6.0% 7.1% 9.1% 营业税及附加 -8 -7 -8 -8 净利息收入增速 -0.4% 6.0% 4.5% 6.3% 业务管理费 -165 -189 -215 -245 手续费及佣金增速 -6.3% 30.0% 16.0% 20.0% 拨备前利润 489 507 529 567 营业费用增速 16.6% 14.0% 14.0% 14.0% 计提拨备 -236 -233 -233 -241 税前利润 252 272 295 324 规模增长 2021A 2022E 2023E 2024E 所得税 -28 -33 -35 -39 生息资产增速 5.0% 4.6% 5.7% 5.7% 归母净利润 222 237 257 282 贷款增速 6.7% 5.0% 7.0% 7.0% 同业资产增速 28.9% 8.0% 8.0% 8.0% 资产负债表（亿元） 2021A 2022E 2023E 2024E 证券投资增速 0.1% 3.0% 3.0% 3.0% 贷款总额 16,732 17,569 18,799 20,115 其他资产增速 18.0% 62.3% 20.9% 20.7% 同业资产 2,072 2,238 2,417 2,610 计息负债增速 2.7% 6.3% 6.7% 6.7% 证券投资 9,879 10,175 10,481 10,795 存款增速 3.8% 4.5% 5.0% 5.0% 生息资产 30,278 31,656 33,454 35,366 同业负债增速 0.9% 8.0% 8.0% 8.0% 非生息资产 819 1,329 1,607 1,940 股东权益增速 34.3% 5.8% 5.7% 6.0% 总资产 30,590 32,465 34,564 36,824 客户存款 16,993 17,758 18,646 19,578 存款结构 2021A 2022E 2023E 2024E 其他计息负债 8,510 9,345 10,264 11,278 活期 43.8% 44.3% 44.8% 45.3% 非计息负债 2,115 2,221 2,332 2,449 定期 50.0% 49.5% 49.0% 48.5% 总负债 27,619 29,324 31,242 33,305 其他 6.2% 6.2% 6.2% 6.2% 股东权益 2,971 3,142 3,322 3,519 贷款结构 2021A 2022E 2023E 2024E 每股指标 2021A 2022E 2023E 2024E 企业贷款(不含贴现) 56.3% 56.3% 56.3% 56.3% 每股净利润(元) 1.05 1.12 1.22 1.34 个人贷款 35.2% 35.2% 35.2% 35.2% 每股拨备前利润(元) 2.31 2.40 2.50 2.68 票据贴现 8.5% 8.5% 8.5% 8.5% 每股净资产(元) 10.27 11.06 11.89 12.80 资产质量 每股总资产(元) 144.68 153.55 163.48 174.17 资产质量 2021A 2022E 2023E 2024E P/E 4 4 3 3 不良贷款率 1.44% 1.54% 1.42% 1.30% P/PPOP 2 2 2 2 正常 97.08% 97.00% 97.14% 97.27% P/B 0.4 0.4 0.3 0.3 关注 1.48% 1.46% 1.44% 1.43% P/A 0.03 0.03 0.02 0.02 次级 0.88% 0.87% 0.86