美国非制造业PMI不及预期，钢材去库较好表需超预期

日度报告——综合晨报 美国非制造业PMI不及预期，钢材去库较好表需超预期 报告日期：2022-11-04 外汇期货 美国10月ISM非制造业创2020年5月来新低 美国非制造业PMI不及预期，此前制造业PMI数据疲弱，这表明实体经济进一步下行的压力非常明显，全球经济进一步衰退的概率加剧，风险偏好明显受到抑制。 股指期货 10月财新中国服务业PMI为48.4 由于隔夜美联储激进加息，全球风险偏好回落，同时11月2日综卫健委强调毫不动摇坚持动态清零”总方针，故市场预期落空。合当前阶段多头情绪高涨，但反弹仍需等待明确信号。 晨黑色金属 报截至11月3日主要城市钢材社会库存减少45.61万吨 本周钢厂去库情况依然较好，晋陕等地钢厂减产明显增多。螺纹表需环比增加到332万吨左右，表现超预期。但市场情绪依然相对谨慎，关注需求持续的时间。 能源化工 前三季度印尼天胶、混合胶合计出口量同比降8.6% 近日胶价有所反弹，一方面是上周创新低后，部分空头主动减仓带来的被动性上涨；另一方面是国内部分地区有放松管控的传闻，也在一定程度上给胶价带来向上驱动力。 农产品 印度棉花进口税豁免期到期 印度棉花进口税豁免期到期，一些机构呼吁政府将豁免期再次延长至11月底或12月底。考虑到新年度印度棉花增产及需求形势不乐观，政府可能不会再次延长棉花进口税豁免期。 责任编辑王心彤 从业资格号：F03086853投资咨询号:Z0016555 Tel:63325888-1596 s.com Email:xintong.wang@orientfuture 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评3 10.1、外汇期货（美元指数）3 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）3 2、商品要闻及点评4 2.1、贵金属（黄金）4 2.2、黑色金属（焦煤/焦炭）5 2.3、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）5 2.4、有色金属（铜）6 2.5、能源化工（原油）7 2.6、能源化工（甲醇）7 2.7、能源化工（天然橡胶）8 2.8、能源化工（PVC）9 2.9、农产品（棉花）9 2.10、农产品（玉米/玉米淀粉）10 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 美国2/10年期国债收益率利差倒挂程度创新纪录(来源：Bloomberg) 11月3日周四，美国国债收益率曲线的一个关键指标，2/10年收益率倒挂创下历史新高， 2年期美债收益率比10年期美债收益率高出58.6个基点。 美国10月ISM非制造业创2020年5月来新低(来源：Bloomberg) ISM公布的数据显示，美国10月ISM非制造业指数降至54.4，创2020年5月以来新低，其中新订单降温，商业活动指数降至五个月低点，出口骤降并陷入萎缩。低迷的非制造业数据与本周稍早公布的制造业PMI呼应，均表明美国整体经济继续降温。 欧元区PMI降至疫情初期水平(来源：Bloomberg) 标普全球周三公布的最新调查显示，10月份欧元区制造业活动连续�四个月收缩。19个成员国的10月最终制造业采购经理人（PMI）指数为46.4，初值46.6，9月份前值48.4，确认连续�四次收缩，为2020年5月以来最低。 点评：美国非制造业PMI不及预期，此前制造业PMI数据疲弱，这表明实体经济进一步下行的压力非常明显，全球经济进一步衰退的概率加剧，风险偏好明显受到抑制。最新的美国非制造业PMI不及预期，这表明随着利率水平的快速上升，对于实体经济的抑制作用逐渐体现，此前制造业PMI也不及预期，美国实体经济继续降温，目前来看，软着陆的概率在走低，未来衰退风险明显上升，政策两难的局面没有缓解，实体经济的韧性消失，短期美元依旧偏强，市场风险偏好走弱。 投资建议：短期美元依旧偏强。 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 郑州：截至11月2日全市规上工业企业90%正常生产(来源：wind) 11月3日河南省郑州市召开新冠肺炎疫情防控�三十三场(2022年�八场）新闻发布会。发布会提到，郑州有序复工复产，全面落实双线嵌合运行机制，截至昨天，全市规上工业企业有2558家，正常生产的企业有2298家，占比90%；“四保”白名单工业企业1906家， 正常生产的企业有1810家，占比95%；工业白名单企业从业人员34.2万人，在岗员工32万人，在岗率93.4%。 国资委：前三季度围绕产业链卡点堵点投资超过5000亿元(来源：wind) 据新华社，国资委透露，今年以来，中央企业以有效投资加快产业链强基础、补短板，保障产业链安全稳定发展。统计显示，今年前三季度，中央企业围绕新一代信息技术、高端装备制造、粮食安全等产业链领域的卡点堵点，明确重点投资项目近300项，完成投资超 过5000亿元。 央行：完善货币政策体系，维护币值稳定，促进经济增长(来源：wind) 央行、外汇局召开学习贯彻党的二十大精神宣讲报告会。央行行长指出，要完善货币政策体系，维护币值稳定，促进经济增长。增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。深化金融改革，提升金融服务实体经济能力。加强和完善现代金融监管，强化金融稳定保障体系，为推动经济高质量发展和维护国家经济安全提供坚实有力保障。 10月财新中国服务业PMI为48.4(来源：wind) 10月财新中国服务业PMI为48.4，低于9月0.9个百分点，连续�二个月落至收缩区间， 为6月以来最低。从分项数据来看，受疫情影响，服务业生产和需求均连续�二个月收缩， 新订单指数在收缩区间轻微上扬，新出口订单指数在经历9月短暂扩张后，再度降至荣枯 线以下，且为6月来最低，显示服务业外需走弱。 点评：由于隔夜美联储激进加息，全球风险偏好回落，风险资产收跌。同时11月2日卫健委召开会议强调毫不动摇坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针，市场预期落空。当前阶段，股指多头情绪高涨，但海外紧缩态势以及国内基本面仍旧严峻，整体上反弹仍需等待更明朗的信号。 投资建议：国内经济数据仍延续弱修复态势，整体增速缓慢上行。近期市场风险偏好极端，注意仓位控制。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美国10月ISM非制造业PMI录得54.4(来源：wind) 美国10月ISM非制造业PMI录得54.4，为2020年5月以来新低，预期55.5，前值56.7。美国9月工厂订单环比升0.3%(来源：wind) 美国9月工厂订单环比升0.3%，预期升0.3%，前值由0.00%修正至升0.2%。黄金ETF持有量下降(来源：wind) 全球最大黄金ETF--iSharesSilverTrust持仓较上日减少7.53吨，当前持仓量为911.59吨。 点评：昨日欧美交易时段黄金走弱收跌，主要还是在交易美联储鹰派加息，但日内公布的美国经济数据表现不佳，10月ISM非制造业PMI不及预期且结构不佳，就业分项降至荣枯向下方，新订单分项回落而物价分项回升表明当前通胀压力仍然较大，尤其是服务业价格粘性较高，但需求已经开始下滑，导致金价回调空间有限。关注即将公布的美国10月非农新增就业报告，预计就业市场继续走弱基本面滞胀的格局未改。 投资建议：黄金筑底阶段，可逢低布局多单。 2.2、黑色金属（焦煤/焦炭） 口岸蒙煤询盘问价冷清(来源：Mysteel) 进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关660车，通关高位震荡运行，市场悲观情绪蔓延，近日口岸蒙煤询盘问价冷清。 山西市场炼焦煤价格弱势下行(来源：Mysteel) 山西市场炼焦煤价格弱势下行。竞拍方面，柳林地方矿精煤成交价格延续下跌趋势，但跌幅较前期有所收窄；沁源低硫瘦焦煤今日成交价2165元/吨，降幅同样收窄。流拍率也有所降低。 乌海市场某煤企炼焦精煤价格下调(来源：Mysteel) 乌海市场某主流煤企个别矿点炼焦精煤价格下调200元/吨，现低硫1/3焦（A12S0.8）报价1800元/吨，高硫1/3焦（A12.5S2.0）报价1650元/吨，以上价格均为含税现金价，其余煤矿价格暂未调整 点评：焦煤现货价格下跌，其中安泽低硫主焦煤价格下跌400元/吨，此次下跌使得黑色产业链成本再次下行，给焦炭下跌让出空间。同时焦煤招标价格也同步下移。终端需求持续偏弱，下游焦企对原料煤减缓采购，观望市场为主，多煤种线上竞拍流拍居多，市场情绪走弱，现货价格持续下跌。焦炭焦炭供应小幅回升，但需求端回落持续，钢厂检修增加，铁水高位回落，同时焦煤价格松动，焦炭成本支撑转弱。焦炭�一轮提降后或有继续，盘面来看已发酵部分情绪，等待后续冬季补库带来的情绪变化。 投资建议：预期走弱负反馈持续焦煤短期仍弱势震荡为主 2.3、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 陕晋川甘豫钢铁企业预计日减产约10万吨(来源：陕晋川甘论坛秘书处) 2022年11月1日、11月2日，陕晋川甘论坛分别召开“陕晋甘豫”和“陕川”分论坛会议，陕钢集团、酒钢集团、川威集团、重庆钢铁、四川德胜、晋南钢铁、山西建龙、山西建邦、晋城钢铁、山西高义等20余家钢铁企业参加会议。据悉，自三季度以来，各钢厂持续亏损，经营困难，为应对市场严峻形势，目前各家钢铁企业通过停高炉、降负荷、减少废钢、提前年终检修等措施加大了减产力度，各家钢厂限产比例30%-60%不等，减少供给量约10万吨/日。 10月中国工程机械市场指数同比降幅收窄，环比微增(来源：Mysteel) 匠客工程机械数据显示，2022年10月，中国工程机械市场指数即CMI为105.17，同比降低10.30%，环比微增3.02%。依据CMI判断标准，10月指数仍逼近收缩区间，市场同比继续下滑，警惕市场下行风险累积。10月份中国工程机械市场指数同比降幅小幅收窄2.32个百 分点，环比增速微增2.86个百分点，表明国内工程机械市场10月中旬之后，大多数地区，环比有小幅改善，但是同比仍处于下行周期内，继续下行周期的筑底过程。匠客工程机械预计，10月国内挖掘机市场销量为10971台，同比降低12.98%。 截至11月3日主要城市钢材社会库存减少45.61万吨(来源：Mysteel) 截至11月3日，国内主要城市钢材市场库存环比减少45.61万吨至957.75万吨。其中，螺 纹钢库存环比减少22.94万吨至396.13万吨，线材库存环比减少6.99万吨至83.99万吨，热 轧库存环比减少12.82万吨至233.72万吨，冷轧库存环比减少2.73万吨至126.4万吨，中厚 板库存环比减少0.13万吨至117.51万吨。 点评：本周钢材去库情况依然较好，近期晋陕等地钢厂减产明显增多，从产量上看，成材已经开始出现了比较明显的减产。同时，本周建材需求依然超预期，螺纹表需环比增加到332万吨的水平。虽然与其他机构数据略有出入，但并没有体现出季节性的需求下滑。而市场的反应相对谨慎，依然在观望需求持续的时间。不过整体来看，由于期价已经处于合理估值区间偏下沿的水平，加上钢厂开始有比较明显的实质性减产，向下空间并不太大，预计后续整体还有一定的反弹空间。 投资建议：短期市场仍偏震荡，关注钢厂减产幅度和5月合约低位反弹机会。 2.4、有色金属（铜） 防城港有色金属产业今年产值预计达400亿(来源：上海金属网) 广西金川二期30万吨铜冶炼等龙头项目正紧锣密鼓开工建设。广西华昇2022年上半年生 产氧化铝108万吨，产值达到了28亿元；预计2022年全年产量能达到212万吨，产值54.7亿元。目前，防