棉花期货11月月报：棉价仍有下行空间

棉花期货11月月报 棉价仍有下行空间 作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年10月30号 品种 主要观点 11月策略 10月策略 品种观点 产业下游需求低迷，纺企刚需采购对棉价支撑力度不足，远期预售新棉现货价格低，棉花现货价格仍有继续下跌空间，新棉成本目前12500~14000毛重不 棉花等，主流成本集中于13000附近，成本对郑棉盘面存在一定支撑，但在宏观情绪不佳的情况下成本支撑力度或不及往年，郑棉盘面逢高承压，短期或依旧偏弱，关注宏观因素及下游需求是否有明显变化。 逢高做空为主新棉上市压力加大， 逢高做空为主 四季度我们认为棉价下行压力仍大。建议逢高做空为主 2022年四季度观点 2022年10月周度行情观点汇总 当前临近新棉上市，新棉机采籽棉收购价预期较低，叠加下游近期又环比走弱，下游及短暂坚挺的陈棉现货价格对盘面支撑力度不足。下游对于原料采购较为谨慎，新增订单表现不佳。综上，棉价继续维持偏弱运行。 20221016：新疆疫情使得新棉上市进度慢，皮棉难运输，棉花现货短期供应收紧，但下游需求也一般，内地城市静默地区也增加，供应需求均受流通限制，短期供应相对更受影响，棉价或相对坚挺，但中期棉农库存压力也在累积，新疆疫情好转，后棉价仍或易跌难涨。综上，短期棉价或区间震荡，中期或弱势运行。短期价格相对坚挺，中期逢高做空为主。 20221023：新疆新棉供应逐渐增加，新疆库新棉供应压力或使得棉花现货价格继续走弱，期棉也依旧承压，需求端，纺织市场行情持续走软，部分纱厂产品库存压力增加，降价去库存为主，谨慎观望心态升温，采购意愿不积极，下游需求疲弱难以对棉价形成较强支撑。综上，短期棉价或偏弱运行。逢高做空为主。 ICE美棉主力12合约，价格继续回落，月跌幅15.50%，最底触及72.11美分/磅，最高90.52美分/磅。 郑棉主力震荡走弱，月跌幅6%，价格交易区间围绕12000-14000元/吨，最高触及13975元/吨，最低12575元/吨。 ICE美棉主力合约走势 郑棉主力合约走势 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 12月31日 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 美陆地棉七大市场平均价 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 美国:陆地棉现货价:31*3*35:七大市场平均 1月1日 印度棉花S-6棉价走势 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 巴西中等级棉价走势 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 12月31日 2-全球主产国棉价走势 全球主要主产国棉价走势 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 2016-11-07 2017-11-07 2018-11-07 2019-11-07 2020-11-07 2021-11-07 现货价:棉花:Shankar-6:印度 现货价:棉花:中等级:巴西 8 全球棉花产量消费情况（万吨） 3000 600500 2500 400 2000 300 200 1500 1000 1000 -100 500 -200 -300 0 -400 2011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23 产量-消费产量消费 全球棉花供需平衡表（10月）（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2020/21（10月） 2142 2427 1060 2681 1061 1889 70.47% 2021/22(10月） 1889 2516 934 2555 935 1856 72.64% 2021/22(9月） 1926 2519 931 2601 938 1846 70.98% 2021/22（10月调整） -37 -4 2 -46 -3 10 1.66% 2022/23(9月） 1846 2579 971 2583 971 1845 71.44% 2022/23(10月） 1856 2570 950 2517 949 1913 76.01% 2022/23（10月调整） 10 -9 -22 -66 -21 68 4.57% 2021/22同比 -253 89 -126 -125 -126 -33 2.17% 2022/23同比 -33 55 16 -39 15 57 3.37% 数据来源：USDA（单位：万吨） 全球棉花期末库存（万吨） 3,000.00 120.00%100.00%80.00% 2,000.00 60.00%40.00% 1,000.00 20.00% 0.00% -20.00% 0.00 -40.00% 期末库存 期末库存同比 库存消费比 2022/23年度全球棉花供需表来看，产量方面调整幅度不大，下调9万吨，其中巴基斯坦棉花产量下调7万吨，由于近期USDA公布的美棉苗情堪忧以及天气干旱再度来袭市场对美棉产量有一定担忧，目前来看这种担忧基 本扑了个空，美棉2022/23年度美棉产量仅下调0.4万吨， 天气方面的扰动很小。本次报告中大幅下调了全球棉花消费量66万吨至2517万吨，其中中国下调22万吨，印度下调22万吨，巴基斯坦下调11万吨。棉花出口量下调21万吨，其中美国棉花出口量再度下调2万吨，来到七年以来的最低水平。期末库存大幅上调68万吨至1913万吨，主要增量来自于印度27万吨，中国23万吨，强化了新年度棉花供应趋于宽松化的预期。 美国供需平衡表（10月）（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2020/21（10月） 158 318 0 52 356 69 16.80% 2021/22(10月） 69 381 0 56 318 82 21.84% 2021/22(9月） 69 381 0 56 318 82 21.84% 2021/22（10月调整） 0 0 0 0 0 0 0.00% 2022/23(9月） 82 301 0 50 274 59 18.12% 2022/23(10月） 82 301 0 50 272 61 18.92% 2022/23（10月调整） 0 0 0 0 -2 2 0.80% 2021/22同比 -89 63 0 3 -38 13 5.04% 2022/23同比 13 -81 0 -5 -46 -21 -2.92% 数据来源：USDA（单位：万吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23 产量-消费 产量 消费 美国棉花产量消费情况（万吨） 美国棉花期末库存（万） 500 400 300 450 400 350 300 250 200 100 200 150 100 50 0 0 2011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23 产量-消费产量消费 美国10月USDA数据变动不大，出口下调2万吨，整体库销比相比9月小幅上调0.8%。 截止10月23号，美棉15个棉花主要种植州棉花生长优良率为30%，上周为31%，较上周下调1个百分点；去年同期水平为64%，相差34个百分点，苗情依然非常糟糕。 截止10月23号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为45%，上周收割率为37%，环比上周增加8个百分点；去年同期水平为34%，较去年快11个百分点；近五年同期平均水平在39%，较近五年同期平均水平高6个百分点，在干燥的空气帮助下，美棉收割进展顺利，本周收割进度达到同期历史高点。 美棉收割进度：% 美棉优良率：% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 9-1 9-4 9-7 9-10 9-13 9-16 9-19 9-22 9-25 9-28 10-1 10-4 10-7 10-10 10-13 10-16 10-19 10-22 10-25 10-28 10-31 11-3 11-6 11-9 11-12 11-15 11-18 11-21 11-24 11-27 11-30 201620172018201920202021 202020172018201920212022 美陆地棉本年度周出口装运量——合计（万吨） 美陆地棉本年度周签约量——合计（万吨） 美陆地棉本年度周出口装运量——中国 美陆地棉本年度本年度周签约量——中国 美国密歇根大学消费者信心指数 美国密歇根大学通胀预期变化 120 100 80 60 40 20 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 140 120 100 80 60 40 20 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 美国纺织原料及纺织制品进口情况：万元 美国批发商服装及服装面料销售额：百万美元 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12