商品日报

商品日报20221028 联系人李婷、徐舟、黄蕾、高慧、吴晨曦、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银窄幅震荡，关注今晚的美国核心PCE数据 周四国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.11%报1667.4美元/盎司，COMEX白银期货涨0.43%报19.57美元/盎司。美国三季度GDP数据高于市场预期，美元指数小幅反弹，压制了金价走势。昨日美元指数涨0.81%报110.59，10年期美债收益率跌9.1个基点跌破4%报3.92%，美国三大股指收盘涨跌不一。昨晚欧央行连续第二次加息75基点，符合市场预期。欧元区利率水平升至2009年以来最高；拉加德称未来几次会议或继续加息，12月决定QT关键原则。美国三季度实际GDP年化环比上升2.6%，高于市场此前预期的2.4%，在连续两个季度萎缩后重回正增长。数据还显示，美国第三季度核心PCE物价指数年化环比升4.5%，较前值4.7%小幅回落。第三季度实际个人消费支出环比增1.4%，好于预期的1%，前值为2%。上周初请失业金人数增加3000人，至21.7万人，但低于市场预期22万人。另外，美国9月耐用品订单初值环比升0.4%，低于预期。美国财长耶伦表示，放缓经济增长是合适的，需要减缓通货膨胀；美国有充足的财政空间，可以在经济衰退的情况下做出政策回应。最新公布对的美国三季度GDP高于预期，暂缓了市场对于衰退担忧，欧央行虽加息75个基点但12月再商讨缩表，市场对欧美央行随后放缓加息的预期抬升。当前市场关注的焦点转向今晚的美国的核心PCE数据，以及下周二和周三的美联储议息会议，以评估美联储未来的加息路径。我们认为，当前欧美央行最鹰派的时刻已经过去，贵金属价格有望延续反弹，有待美国经济数据和美联储会议予以验证。 操作建议：金银暂时观望 铜：美经济数据超预期，铜价继续走高 周四沪铜2212合约震荡上行，最终收于63450元/吨；国际铜2212合约走势同样震荡 走高，最终收于56540元/吨。夜盘伦铜走势震荡，沪铜和国际铜继续走高。周四上海电解 铜现货对当月11合约报于升水290-340元/吨，均价升水315元/吨，较昨日上涨125元/吨；可交易货源偏紧，支持现货升水脱离低位。宏观方面,国常会：部署持续落实好稳经济一揽子政策和接续措施，推动经济进一步回稳向上；欧央行连续第二次加息75基点，利率 水平升至2009年以来最高；拉加德称未来几次会议或继续加息，12月决定QT关键原则；美国三季度实际GDP年化季环比初值增长2.6%，消费支出较上季度有所放缓。行业方面，国家统计局发布报告显示，中国9月精炼铜（电解铜）产量为94.6万吨，同比增加5.8%。昨日铜价延续涨势，夜盘伦铜探底回升，沪铜跟随走高，创下多日新高。市场关注焦点在于宏观方面，美国三季度GDP超预期，此前市场对于衰退的担忧减弱，支撑铜价。此外，市场还在关注LME对于俄罗斯金属交易交割的最后裁决，目前市场更倾向于可能会禁止俄罗斯金属，因此铜价继续走高。整体来看，短期市场波动可能加剧，目前依然可以尝试做多波动率的策略。 操作建议：单边建议观望 镍：镍价震荡走高，重心缓慢上移 周四沪镍2212合约价震荡回落，最终收于184500元/吨。夜盘伦镍震荡为主，沪镍出现回升。现货方面，10月27日ccmn长江综合1#镍价报191100-193550元/吨，均价192325元/吨，跌3725元，华通现货1#镍价报189450-195050元，均价192250元/吨，跌2850元， 广东现货镍报193400-193800元/吨，均价193600元/吨，跌3800元。宏观方面，美国经济数据超预期，市场对于衰退的担忧减弱，也支撑了商品价格。供需方面，市场给出的支撑更为强烈。镍矿受到菲律宾雨季影响，供应开始回落，镍矿价格坚挺，成本支撑较强。镍铁方面，国内产量回升有限以及印尼镍铁回流不及预期下，整体供应增幅有限。纯镍更是在低库存之下保持坚挺。下游需求端，新能源市场增长依旧强劲，近期硫酸镍价格开始主动上调。不锈钢方面，不锈钢开工逐步回升，对于镍铁需求也有所增加。终端需求方面，尽管不锈钢排产大幅增加，但是市场库存增加有限，体现了终端需求的强势。因此供需对于镍价有所支撑。整体来看，镍价虽然长期基本面不佳，但目前供需有所支撑，因此镍价仍有进一步上行动力。 操作建议：建议尝试做多 锌：欧央行加息符合预期，锌价维持震荡 周四沪锌主力2212合约日内窄幅震荡，夜间盘中直线拉涨后回落震荡，期价收于24150 元/吨，跌幅0.04%。伦锌冲高回落，收至2944美元/吨，跌幅0.15%。现货市场：上海0#锌主流成交于24790~24870元/吨，对11合约升水400~420元/吨，双燕成交于24950~25050元/吨。锌价重心上移，下游接货情绪一般。欧央行连续第二次加息75基点，利率水平升至2009年以来最高；拉加德称未来几次会议或继续加息，12月决定QT关键原则。美国三季度实际GDP年化季环比初值增长2.6%，消费支出较上季度有所放缓；美国9月耐用品订单不及预期，制造业信心减退。国常会：部署持续落实好稳经济一揽子政策和接续措施，推动经济进一步回稳向上。昨天LME锌库存减750吨至48175吨。基本面看，8月底以来欧洲天然气及电价延续弱势，延缓了能源危机，市场对炼厂扩大减产担忧降温，但暂未看到炼厂复产 迹象，海外低库存仍对锌价仍存托底。国内看，锌矿进口窗口延续开启，原料充沛，加工费 继续上行，叠加硫酸价格止跌，炼厂利润较佳，生产积极性高，年底产量释放预期较强。同时，10月锌锭进口窗口多开启，将带来部分进口货源补充，目前供应最紧张情况已过。需求看，高价锌对消费抑制较明显，三大初端板块企业周度开工均环比下滑，且消费旺季临近尾声，消费提振边际减弱。近日现货升水止跌，带动月差企稳，加之周中库存再度小幅去库，短期月差或维持back结构，但考虑到产业矛盾大幅缓和，当前跨月交易难度加大，短期暂观望。单边看，市场对美联储12月放缓加息预期仍在，10年期美债收益率跌至4%下方，宏观压力阶段性缓和，支撑锌价，预计锌价短期维持震荡运行。 操作建议：观望 铅：伦铅止跌震荡，沪铅延续跌势 周四沪铅主力2212合约日内延续震荡偏弱，夜间低开震荡，收至15090元/吨，跌幅0.49%。伦铅先扬后抑，收至1860.5美元/吨，跌幅1.53%。现货市场：上海市场驰宏铅 15145-15155元/吨，对沪期铅2211合约升水20元/吨，或对沪期铅2212合约贴水10元/ 吨报价；江浙市场济金、铜冠铅15155-15165元/吨，对沪期铅2211合约贴水升水20-30元/吨报价。沪铅延续弱势震荡，持货商多挺价出货，下游询价尚可，散单无改善。昨日LME铅库存持平于28400吨。基本面看，海外升水小幅回落，挤仓担忧降温。国内下游铅蓄电池消费仍处旺季，各大企业生产平稳，尤其是大企业因配套订单较好，多处于满产状态，部分订单将延续至11月份，短期支撑铅价。但原生铅及再生铅存供应恢复预期，上周受山火及疫情干扰的原生铅炼厂，本周恢复生产。同时，随着安徽地区疫情影响减弱，当地再生铅炼厂也逐步恢复生产，叠加铅价反弹，企业利润修复，生产积极性也有所提高。此外，随着比价回升，铅矿进口窗口临近开启，利于炼厂冬储，为四季度稳定生产创造条件。整体来看，近期海外宏观压力暂缓，市场风险偏好所有提升。产业端看，海外挤仓风险降温，伦铅表现偏弱。沪铅在供应增加预期及消费旺季后支撑边际减弱的预期下，高位回落。短期看，铅价或维持震荡偏弱，空单继续持有。 操作建议：空单持有 铝：去库放缓升水回落，铝价压力位或有回调 周四沪铝主力2011合约震荡微幅回落，开18695元/吨，低18530元/吨，收18565元/ 吨，跌80元/吨，-0.43%，夜盘沪铝震荡不改。伦铝小幅回落，收2291美元/吨，跌39美 元/吨。现货长江均价18580元/吨，跌60元/吨，对当月贴水15。南储现货均价18740元/吨，跌70元/吨，对当月+145元/吨。现货市场出货积极，成交清淡。据我的有色网，10月27日铝锭社会库存62.3万吨，较上周四减少0.6万吨，铝棒社会库存6.7万吨，较上周 四减少1.8万吨。宏观面，欧洲央行将三大主要利率均上调75个基点，符合市场预期。美国三季度实际GDP年化环比上升2.6%，高于市场此前预期的2.4%，在连续两个季度萎缩后重回正增长。产业消息，国家电投白音华煤电铝后加工一体化项目正式投产。美国第三季国 内生产总值(GDP)结束了连续两个季度产出下降的趋势，以及欧央行继续大幅加息助推，美 元走强，铝价重心回落。基本面铝价小幅走高加上下游渐有旺季尾声之感，部分铝加工板块开工走低，对电解铝买货热情减退，现货升水持续回落，同时表现在库存上，去库放缓，且去库原因大多是由于入库较少的处于被动去库，基本面消费担忧有转为现实的迹象。宏观数据时好时坏对美联储预期几度变化，宏观不确定性较强，铝价基本面支撑稍弱，目前沪铝主力来到前期震荡箱体上沿附近预计在箱体上沿将遇阻震荡下行。绝对库存低位，但现货升水下行，消费出现转弱迹象，近期月差Back结构有所收敛，月间套利暂时观望。 操作建议：单边观望、月间套利观望 原油：宏观情绪主导，油价继续上涨 油价周死继续上涨。WTI主力原油期货收涨1.17美元，涨幅1.33%,报89.08美元/桶；布伦特主力原油期货收涨3.17美元，涨幅1.33%，报96.96美元/桶；INE原油期货收涨1.75%，报690.3元。海外市场风险资产的表现仍在宏观经济因素主导下波动，市场在欧洲央行如期加息及美国公布第三季度GDP数据后，风险偏好一度回升，美国虽然三季度GDP反弹，但对衰退的担忧并未消失，美元先是走弱，油价也在此背景下继续走高，布伦特原油一度重新回到95美元，但随后市场情绪又有所降温，美元最终震荡走强，而油价也从高位回落，目前宏观层面市场在谨慎观察美联储加息方面的一些潜在变化，这也导致美元与原油等盘中表现随着投资者观点的变化而摇摆。此外，由于欧盟对俄罗斯石油和天然气产品的禁运，以及从12月5日起生效的保险和航运限制，俄罗斯的石油出口可能每天减少多达200万桶。目前来看，经济前景引起的预期和供应问题对油价的影响都在加强，博弈越来越剧烈，投资者需多加留意。短期油价或继续宽幅震荡。 操作建议：观望 螺纹钢：周度表需微增，螺纹依然持续回落 周四螺纹期货2301合约偏弱走势，早盘期价小幅冲高，最高至3620附近，随后回落，夜盘低开低走，收3536。现货市场，唐山钢坯价格3560，环比下跌20，全国螺纹报价3989，环比下跌7。宏观方面，国务院办公厅印发第十次全国深化“放管服”改革电视电话会议重点任务分工方案。给予地方更多自主权，因城施策运用好政策工具箱中的40多项工具，灵活运用阶段性信贷政策，支持刚性和改善性住房需求。有关部门和各地区要认真做好保交楼、防烂尾、稳预期相关工作，用好保交楼专项借款，压实项目实施主体责任，防范发生风险，保持房地产市场平稳健康发展。产业方面，周度螺纹产量增加，表观需求增加，螺纹产量305万吨，增加6万吨；需求方面，表需325万吨，增加3万吨。全国建材社会库存、厂库 减少，螺纹厂库201万吨，减少5万吨，社库419万吨，减少15万吨，总库存620万吨， 减少20万吨。总体上，国内宏观上政策支持与疫情影响同在，近期钢厂复产增加，产量预期回升，终端地产延续弱势，下游现货成交不佳，需求逐渐进入淡季，周度表需微增，不改需求不佳现实，期价震荡偏弱。比价方面，热卷消费处于旺季，建议逢低做多卷螺差。 操作建议：逢高做空 铁矿石：铁水产量继续回落，矿价偏弱走势 周四铁矿石2301合约延续偏弱，期价大幅下跌，铁水高位连续回落，高炉开工进入下降周期，期价承压，夜盘继续走弱，收于640。本期海外发运回升，供应增加，需求端钢厂高炉产量继续小幅回落，供需偏弱。现货市场，日照港PB粉报价675，环比下跌27，超特粉581，环比下跌24。