国务院办公厅印发《第十次全国深化“放管服”改革电视电话会议重点任务分工方案》,提出落实好汽车消费刺激政策,运用好因城施策政策工具箱,强调“保交楼、稳预期”,继续释放稳增长信号,并且人民币汇率迅速拉升1000bp以上,对于人民币资产提供一定支撑。我们预计,本轮美联储加息已经进入后半段,一、对比衍生品定价和实际加息路径来看,后半段的特征在于市场会逐渐高估加息预期;二、全年目前的加息定价在4.5%-4.75%,结合2Y美债利率锚定联邦目标利率,以及假设10Y-2Y国债利率维持在低位区间,10Y国债利率年内高点判断在4.3%左右;三、近期美联储官员有释放鸽派信号的动作,2024年拥有FOMC会议投票权的旧金山联储主席戴利10月21日发表了偏鸽言论。四季度来看,我们判断美元指数或已出现本轮升势的顶部,逐渐转入震荡阶段,而11月议息会议前后美债利率也有望见顶,紧缩预期的缓和对全球风险资产尤其是股指带来一定支撑;更长周期来看,则需要警惕全球经济的衰退风险以及持续收紧下的金融风险。国内经济筑底企稳,但边际改善仍偏慢。三季度GDP略超预期。一、三季度GDP超出市场预期;二、9月经济数据延续改善,固投和工业增加值累计同比均较前值有所回升;三、出口的下行拖累不容忽视,在境外需求疲软的背景下,高频的集装箱指向后续出口仍将进一步承压,后续对稳增长政策考验有所加大;四、高频数据好坏参半,国内疫情反复的背景下,地铁客流、公路拥堵均有所承压,30城地产销售维持低位;五、前瞻数据企稳改善,前瞻的9月制造业PMI和金融数据均给出经济乐观新高,但在疫情扰动下,9月调查失业率有所回升。在国常会再度加码稳增长政策,以及近期多地配合“保交楼”政策的背景下,短期内需型工业品(黑色建材、化工等)仍具备稳增长政策预期的支撑。与此同时,也需要关注疫情反复给经济复苏带来的拖累风险。综合来讲,A股短期需要观察人民币汇率能否企稳。商品分板块来看,海外目前呈现供需双弱格局;欧盟就能源艰难达成协议,全球原油供给格局仍然偏紧,给予原油价