百胜中国：2022Q3业绩会纪要-20221102

会议时间：2022年11月2日 会议嘉宾：JoeyWat-首席执行官兼董事AndyYeung-首席财务官 一、Q3业绩情况：Q3业绩表现出色，营收、利润实现大幅增长。在不确定的环境中，公司运营能力有所增强，采用灵活、弹性的业务模式面对风险。 由于7、8月疫情相对稳定，公司把握住了旺季销售机会。系统销售额同比增长5%。营业利润同比增长77%至3.16亿美元，高于2019年。这得益于百胜中国内部和定制供应链、行业领先的数字和交付能力、成本重组和强大执行力。 核心要点：1.创新产品及组合，复合价值满足顾客多样化需求。 得益于供应链，确保大规模供应、简化生产和优化成本，前三季度肯德基/必胜客外卖销售额同比增长19%/15%，其中牛肉汉堡，整鸡和榴莲披萨等新产品贡献巨大。 按品牌看： （1）肯德基：牛肉汉堡、烤全鸡迅速占据市场。牛肉汉堡自2021年5月加入永久菜单后，已售出超过1亿个，约每秒5售出个牛肉汉堡。预计今年全年牛肉汉堡年销售额将接近20亿元人民币。制作方面，特色烤箱制作的产品更多汁，符合中国人口味。原材料方面，采购自中国东北的和牛签署长期采购合同以防范风险。在2021年底推出烤全鸡，22年初至今销售量超8000万只。烤全鸡适用场景多样，适合堂食、家庭聚餐。原材料方面，使用不同品种的年轻鸡，良好把握性价比和肉质。 （2）必胜客：榴莲披萨深受顾客喜爱。在Q3促销期间，榴莲披萨占披萨总销量1/4,限时榴莲三重披萨表现尤为突出。虽然顾客对价格敏感，但我们亦在此基础上强调产品品质。 按价值活动看：（1）“疯狂星期四”活动使销售额显著提升。顾客使用疯狂星期四主题创建诙谐的社交媒体内容为肯德基提供了惊人流量与每周四的显著销量。（2）为增加家庭和孩子的周末流量，在7月推出了“周日购买更多节省更多”活动。顾客购买更多商品时可以获得更大的折扣，8件商品最多可享受50%的折扣，在保护价格的同时，发展势头良好。（3）通过改进制作流程使得鸡胸肉多汁，我们推出了新品黄金SPA鸡排汉堡，拓宽了顾客选择，适宜在低线城市推广。（4）跨界合作吸引年轻客户群。9月与流行游戏《原神》合作，将必胜客的部分商店转变为游戏玩家的社交中心。通过主题商店、人员更新、发放独家礼物，吸引了大量顾客。在3分钟内，售出了超过300，000份主题组合餐，APP端打破历史记录，未来期待更多活动的开展。 2.交付和数字生态系统助力场外销售额迅速增长。 得益于我们宅急送专业派送员和领先的数字能力，派送量同比增长19%，并占比Q3销售达到38%，加上其他外卖渠道的场外销售额超过60%。捕捉场外需求提供优质服务、缓解疫情关店影响。60%的场外销售对百胜中国的业务模式至关重要，在动荡环境下保护了销量和利润。 AI技术提高交付覆盖范围和灵活性。最近推出的智能送货（SmartDelivery），能够根据附近商店的营业时间动态调整每家商店的送货覆盖范围 ，为顾客提供更贴心和高效的服务。 Q3数字生态系统达到了2个里程碑：（1）忠诚度计划会员数量达到了4亿;（2 ）自2018年以来，肯德基累计售出了超过1亿的特权订阅，该服务在推动频率和支出方面也备受期待。 数字化能力提高餐厅效率。数字订单优化了店内劳动效率，占本季度销售额的90%以上。必胜客的桌边移动订购销售额呈指数级增长，从2018年推出时的2 %增长至2022年Q3的45%，助于缓解工资通胀、释放员工以加强顾客服务。为了改善数字体验，肯德基Q3推出了智能订单排序以缩短顾客等待时间。 3.咖啡品牌作为第三个增长引擎，产品布局清晰。 Lavazza依托4支柱战略取得扎实进展包括品牌建设、菜单升级、扩展数字和交付能力以及商店开发。（1）品牌建设：Lavazza在咖啡专业方面享有百年声誉 。百胜中国将强化意大利领先咖啡品牌定位，提供正宗的意大利体验。（2）菜单升级：扩大食品和饮料的供应范围，提供更多特色意大利产品、本地化产品。特色意大利产品包括Kafa（优质单一来源豆类）、Tigelle（一种意大利大饼，配以肉或蛋馅）等，本地化产品包括椰子拿铁、桂花拿铁，跟随咖啡新趋势受到顾客好评。（3）数字化和交付：建立会员计划和数字化基础，改善顾客体验并吸引在线流量。目前Q3送货量占比销售40%左右。（4）店铺开发：现有78家门店，通过完善门店模式，为增长铺平道路。迄今已取得重大进展，但发展仍在继续。通过与Lavazza集团合作，有信心在中国建立成功的Lavazza业务。 同时我们将结束COFFii&Joy的运营，从品牌推广、选址、运营等，该品牌的宝贵经验将助力我们在咖啡市场不断增长。 展望未来，我们通过2个差异化的市场定位来发展咖啡业务：KCoffee，专注于价值和便利性;Lavazza，专注于正宗的意大利咖啡。总而言之，我们在当前特殊环境下的创新和辛勤工作使业务从根本上变得更加强大。我们相信团队有能力在逆境中寻找机会，并在中国释放更多潜力。未来RGM 战略将继续执行以加强竞争地位并实现长期增长。（注：RGM代表公司最重要的领导岗位——餐厅经理(RestaurantGeneralManagers), 也代表公司的战略框架——韧性Resiliency、增长Growth和护城河Moat)。 二、Q3财务业绩情况： 业绩逐季改善，Q3系统销售额同比恢复增长，餐厅利润率为2018年来最高水平，远超预期。得益于新产品和复合价值推动销售，同店销售额恢复到一年前的水平，但受大环境影响，这一趋势并不稳定。 收入方面，7、8月同店销售额环比复苏。由于去年8月疫情严重影响华东地区销售，8月同店销售额超过去年同期。9月份同店销售额下降了中等水平个位数 ，约900家商店暂时关闭或提供有限服务，而7、8月平均为400家。在利润方面，继续降本提效并重新优化了我们的成本费用结构。 财务和成本控制计划方面（除非另有说明否则所有百分比变化均在外汇影响之前，外汇在本季度产生了约6%的负面影响） Q3总收入同比增长11%，考虑汇率影响后增长5%至26.8亿美元，主要是临时关闭商店和外汇兑换抵消影响，新开店和杭州肯德基的整合做出正向贡献。按固定汇率计算，系统销售额增长5%，同店销售额同比持平。按品牌划分：（1 ）肯德基同店销售额持平，同店客流量为去年的93%。平均客单价增长了8%，这是由于外卖组合的增加，且外卖客单高于堂食。推出丰富的价值活动，如“家庭桶”、“购买更多节省更多”，推动客单价提高。 （2）必胜客同店销售额同比增长2%。同店客流量增长了2%，平均客单价持平 。由于折扣管理抵消外卖（注：必胜客外卖客单价低于堂食）对客单价的影响 。餐厅利润率为18.8%，比去年高6.6pct，同比增长主要是由于生产率提高、临时补助和经营杠杆。这些被商品、工资和公用事业成本的通货膨胀部分抵消 。由于高外送量，骑手配送成本也有所增加。 团队努力改进成本结构。销售成本为30.7%，比去年下降1.5pct。 （1）宣传投入方面，专注最有效的广告来增加流量，利于提高成本效益。 （2）大宗商品价格通胀控被制在低个位数； （3）劳动力成本为23.5%，比去年下降2.1pct（主要由于劳动生产率提高和Q3确认的1700万美元的补助）。这些成本节约抵消了骑手成本增加和2%工资通胀。我们通过3种方式提高劳动生产率：一是优化员工调度和招聘;二是跨门店共享餐厅管理团队;三是利用数字工具实现流程自动化，例如数字订购和库存管理。由于2021年德尔塔病毒爆发导致人员配备维持高水平，产生了负向影响。 （4）占用和其他开支为27%，比去年低3%。这主要是由于成本节约举措和较低的租金费用占销售额的百分比。此外，我们取消了部分营销和广告。本季度租金支出较低，原因是：一是租金减免3000万美元;第二，规模较小的商店伴随较低的前期投资和更好的经济效益;第三，谈判中有更多的可变部分的租金减免。 （5）G&A费用同比增长16%，主要是由于薪酬和福利费用增加，杭州肯德基合并以及新兴品牌费用增加。此外还与在香港主要上市转换的一次性费用有关 。 营业利润为3.16亿美元，同比增长77%。杭州肯德基合并的净贡献占本季度总营业利润的6%。包括收购的无形资产的摊销（大概每季一次），持续到今年年底。营业线方面，本季对美团的股权投资产生了按市值计价的净亏损，低于去年同期的3200万美元净亏损。由于杭州肯德基的整合，有效税率为29.9%，比去年高1.6pct。在合并之前，来自合资企业的股权收入无需纳税，因此之前税率更低。当前我们预计2022年有效税率将低于30%。 净利润为2.06亿美元，同比增长72%。摊薄后每股收益为0.49美元，是去年同期的两倍多。美团按市值计价的亏损使每股收益降低0.03美元。资本配置上，年初至今，我们通过现金股息和股票回购向股东返还了约5.6亿美元。在双重上市之前的Q3，暂时放慢回购速度。资产负债表上，继续执行我们严格平衡的资 本配置策略。现金流方面，经营现金流依然强劲。Q3产生了5.58亿美元的自由现金流。 三、Q4展望： 背景：外部环境充满挑战。10月当月平均约有1400间店铺暂时关闭或提供有限服务。经济下行压力、谨慎的消费支出和通胀环境也是我们继续面临的问题。 Q3同店销售额低于疫情前的水平，预计同店销售的全面恢复仍需要时间，且复苏路径仍然是不平衡且非线性的。就销售额和利润而言，第一，Q4不是旺季，因此销售波动可能会对盈利能力产生更大影响。第二，第三季度有大约3000万美元的临时补助，其中大部分不太可能在第四季度重复。第三，美元对人民币升值可能会对我们报告的数字产生负面影响。第四，我们继续回调一些紧缩措施，以平衡成本缩减和服务水平。 由于第四季度通常是开店的旺季，有信心达到1000-1200家净新店的全年目标 。尽管面临挑战，Q3恢复开店步伐，年初至今开设了621家净新店。通过以较低的前期投资不断优化门店经营，新店业绩保持强劲。肯德基的投资回报期为2年，必胜客为3年，给予公司扩张信心。百胜中国将继续实施纪律严明和系统的开店方法，开设新的盈利商店。 香港的一级上市协议于10月24日生效，同时我们并入港股通。预计新身份将为投资者、股东基础提供更多机会，并增加流动性。在过去两年中，百胜中国积累了驾驭不确定性和波动性的经验。疫情将继续充满挑战，但我们正在适应新常态。我们富有灵活、弹性的业务模式能够快速有效地开发新的领域，当市场相对平静时能够抓住上行空间。在第三季度，百胜中国再次展示了我们的变革基本面、成本控制和坚实的执行力。我们有信心在中国实现长期增长，并为股东带来可持续的回报。 四、Q&A： Q：Q3利润率显著增长，我们在过去三年中观察到：大疫情爆发的前几个季度可能存在利润率下降问题，但通过对形势的灵活、迅速适应，后续可以成功扭转利润率。因此，假设明年不会出现大型疫情波动导致东部核心市场封锁的状况，是否可以实现与疫情前相当水平（约15%）甚至超过疫情前水平的餐厅利润率？ A：Q3利润率的提高主要是由于高生产率，以及本季度临时放开与经营杠杆。在过去几个季度中，我们通过调整成本结构、提高效率、新产品创新——如管理与定价资产、成本膨胀与商品价格等措施进行应对，并凭借供应链团队在管理供给及其稳健性方面的核心竞争力，减轻了大宗商品价格高企的影响，从而保证产品不断创新。其次，我们继续投资自动化系统流程技术以提高劳动生产力，并在门店中推行新管理工具。通过与房东对接，我们实现了更低、更灵活的租金成本结构。此外，我们在过去几年大力投资数字化，这保障我们在疫情期间仍能够有效推出新的产品与营销活动。我们的会员计划销售额目前占到60 %，这也将持续支撑运营效率。但上述措施中部分只是暂时的，如租金、劳动力成本与政府激励的降低，以及市场利率增长的延迟。总之，未来一些根本性变化会持续，临时性可能减弱。 管理团队方面，我们具有很强的韧性。商业模式上，我们具有强大的外卖业务 ，占比约60%——肯德基有65%的外卖业务，比去年60%有所上升；