广告需求承压，优质内容不改

芒果超媒在2022年Q3实现营收35.2亿元，归母净利润4.87亿元，毛利率36.59%。芒果TV的互联网视频业务在广告收入下降的情况下，会员与运营商收入逆势增长。优质内容持续上线，播放量同比增加。预计芒果超媒22/23/24年归母净利润分别为20.75/24.87/29.99亿元，对应每股收益为1.11/1.33/1.60元。参考可比公司估值，给予公司23年20倍PE，对应目标价26.59元，维持“增持”评级。