芒果超媒发布三季报，营收102亿元，同比减少11.9%；归母净利润16.7亿元，同比减少15.2%。广告业务承压，会员及运营商业务表现良好。Q4有望上线《再见爱人2》、《天下长河》等，带来业绩增量。长期看，公司内容竞争力稳固，广告随经济复苏有增长弹性。我们预计公司2022-2024年实现营收145/167/186亿元，归母净利润21/24.3/26.7亿元，EPS分别为1.13/1.3/1.43元，对应当前股价PE分别为20/17/15倍。给予公司23年25倍PE估值，目标价32.5元，维持“增持”评级。
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