公司动态点评：信号链&电源管理双轮驱动，多款车规级产品扬帆起航

2022年前三季度扣非归母净利润2.17亿元，同比下降16% 2022年前三季度公司营收14.69亿元，同比增长65%，归母净利润2.77亿元，同比下降11%，扣非归母净利润2.17亿元，同比下降16%。剔除股份支付费用影响后，2022年前三季度扣非归母净利润4.69亿元，同比增长35%。 22Q3单季度营收4.71亿元，环比下降15%，归母净利润0.42亿元，环比下降71%，扣非归母净利润0.24亿元，环比下降80%；毛利率58.90%，环比下降0.51pct，净利率8.90%，环比下降16.95pct，净利率环比下降主要系研发费用率环比提升14.48%，以及摊销的股份支付费用大幅增加。 信号链芯片销量稳步增长，电源管理芯片占比提升 公司第一大业务为信号链芯片，22Q3单季度信号链芯片营收3.37亿元，占总营收的71%，同比增长12%，毛利率62.69%，同比下降3.61pct，环比下降0.38pct。信号链芯片销量稳步增长，霍尔传感器信号调理芯片等AFE产品市场表现良好，多款信号链产品在新能源等市场广泛应用。 第二大业务为电源管理芯片，22Q3单季度电源管理芯片营收1.32亿元，占总营收的28%，同比增长24%，毛利率49.29%，同比下降1.54pct，环比下降1.83pct。线性电源、电源监控及马达驱动等电源产品销售规模继续扩大，宽电压中小电流的降压DC/DC变换器、GaN驱动芯片等多款电源新产品实现量产。 定增方案着力推进平台型建设，车规级产品扬帆起航 10月15日，公司公告《2022年向特定对象发行A股股票募集说明书(申报稿)》，拟募集不超过40.19亿元，其中临港综合性研发中心建设项目(14.38亿元)，高集成度模拟前端及数模混合产品研发及产业化项目(1.20亿元)，测试中心建设项目(7.80亿元)，以及补充流动资金(6.00亿元)，以着力推进平台型建设。 公司积极布局汽车电子。9月28日，公司推出全球新一代汽车级大电流线性稳压器TPL8151Q，已顺利通过车规AEC Q100认证。10月13日，公司推出全自主研发 、拥有完整独立知识产权的CAN收发器芯片TPT1042和TPT1051，主要应用于汽车中各个模块之间的通信，产品已通过德国C&S兼容性认证，是国首家2款CAN收发器同时获C&S兼容性认证的芯片厂商。 信号链国产标杆，电源管理芯片加速成长，维持“增持”评级 公司是信号链类模拟芯片领军企业，同时发力电源管理/MCU，公司市场空间快速打开，预计公司2022~2024年净利润分别为3.21/4.45/5.89亿元，对应22/23/24年PE为65/47/36倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济不及预期；地缘政治因素；疫情影响；研发不及预期等 22Q3单季度营收4.71亿元，环比下降15%，归母净利润0.42亿元，环比下降71%，扣非归母净利润0.24亿元，环比下降80%；毛利率58.90%，环比下降0.51pct，净利率8.90%，环比下降16.95pct，净利率环比下降主要系研发费用率环比提升14.48%。 表1：公司季度财务指标（百万元） 公司近5年来营收及净利润快速成长，截至2021年末产品型号累计超过1600个。公司将在信号链和电源管理芯片基础上，逐渐融合嵌入式处理器，已于2021年成立嵌入式处理器事业部，并积极拓展汽车、通讯、泛工业、绿色能源等下游应用市场。模拟芯片市场坡长雪后，公司作为国内信号链标杆企业，未来有望进一步成长。 表2：公司近年来主要财务指标（百万元）