策略周报：A股的长期价值区域接近，短期布局计算机、国防等防御赛道

策略周报 A股的长期价值区域接近，短期布局计算机、国防等防御赛道 / / 2022年10月31日 【策略观点】 10月24-28日，沪指累跌4.05%，深成指累跌4.74%，创业板指累跌6.04%。有所上涨和跌幅相对较小的指数分别是科创50（2.66%）、科创创业50（-1.55%）。 申万一级行业角度，本周涨跌幅前五的分别是计算机（2.25%）、国防军工（2.23%）、有色金属（-2.22%）、机械设备（-2.30%）、电子（-2.32%）。本周下跌前五位的分别是食品饮料（-11.97%）、农林牧渔（-11.07%）、房地产（-8.16%）、公共事业（-6.11%）、非银金融（-5.58%）。 10月24-28日，主力资金净流入居前的概念板块分别是远程办公（本周净流入6.19亿）、华为欧拉（本周净流入5.10亿）、CRO（本周净流入2.45亿）、国资云概念（本周净流入1.41亿）、Chiplet概念（本周净流入0.59亿）。 北向资金本周累计成交5694.75亿元，成交净卖出127.06亿元，沪股通合计净卖出76.01亿元，深股通合计净卖出27.69亿元。个股层面，隆基绿能本周净买入9.75亿元，用友网络本周被净买入4.66亿元位居第二，恒瑞医药、中芯国际、金山办公等个股也被净买入居前。 两融资金方面，截至10月27日，沪深两融余额为15576.98亿元，融资余额14525.68亿元。本周融资净流入58.5亿元。 截至10月30日，本周融资净买入居前的个股分别是贵州茅台、天合光能、京山轻机、用友网络、南天信息。 本周观点：本周上证和深成指分别下跌4.05%、4.74%，受到恒生指数下挫影响严重，目前A股点位已经极具股债性价比配置价值。中国香港目前联系汇率制下，美元兑换港币汇率锁在7.85，中国香港被迫跟随美联储快速的收紧银根，截至2022年10月27日，中国香港政府3、5、10年期债券收益率分别为4.33%、4.2%、3.98%，比同期限美债收益率分别高4BP、11BP、2BP。外资为主的北向资金在10月初至今已经净流出462亿，超过了4月份净流出450.8亿数值创流出新高，2022年以来外资净流入目前仅为59.5亿，创沪深港通上市以来新低。10月以来外资减持前三名贵州茅台、中国平安、伊利股份，减持金额139.11亿、25.9亿、16.56亿，大盘权重指数抛压严重。在美债收益率完全见顶前，外资还将受制于海外无风险收益率大幅提升而持续流出，使得市场持续震荡筑底。 【风险提示】 市场流动性风险 全球地缘政治风险 挖掘价值投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：曲一平 证书编号：S1160522060001 联系人：陈然 电话：18811464006 相关研究 《等待海外市场冲击放缓，价值底部逐渐临近》 2022.10.24 《反弹窗口延续，布局信创、芯片、医疗器械等赛道》 2022.10.17 《等待风险释放，A股逐渐凸显价值机遇》 2022.10.09 《A股短期回落后新能源赛道仍然是核心主线》 2022.09.26 策略研究 策略周报 证券研究报告 正文目录 1.A股市场概览4 1.1市场涨跌概览4 1.2资金流向概览5 1.3沪深融资融券情况7 2.全球宏观日历8 2.1经济延续修复态势，主要空间或在消费和地产9 2.1.1.GDP：后退一小步、前进一大步，经济修复在路上9 2.1.2.工业增加值：汽车、新能源保持高景气，上游行业边际改善10 2.1.3.投资：基建提速托底经济11 2.1.4.消费：还有继续修复空间14 2.1.5.出口：外需下行拖累出口14 2.2工业企业利润下行，但结构改善15 3.10月至今外资（北向资金）和恒生指数观察17 3.1外资在10月至今整体交易情况17 3.2外资在10月至今A股持股分析18 3.3香港的利率仍未到顶20 3.4中国香港短期流动性观察方向21 3.5中国香港金管局面临持续储备金流出22 3.6恒生指数有待下一轮香港货币释放周期22 4.全球财经大事23 4.1国家发改委、国家能源局《通知》中提出保障多晶硅合理产量23 4.2全球半导体下行周期逐渐开启25 4.3国家公布全国一体化政务大数据体系建设指南26 图表目录 图表1：主要指数近期情况4 图表2：申万一级行业近期表现4 图表3：申万一级行业主力资金净流入情况（亿元）5 图表4：概念板块主力资金净流入情况（亿元）5 图表5：本周资金净买入前十6 图表6：本周资金净买入后十6 图表7：北向净买入情况（亿元）6 图表8：沪深两融余额与融资净买入7 图表9：本周申万行业融资情况7 图表10：本周融资净买入前十8 图表11：本周融资净买入后十8 图表12：全球宏观日历9 图表13：经济有望继续修复，预计全年增速在3.5%以上10 图表14：汽车制造业增速领先10 图表15：汽车与新能源产业链持续高景气11 图表16：制造业投资保持平稳，房地产持续下行，基建托底经济11 图表17：去年基数较低是房地产相关指标读数回升的主要原因12 图表18：商品房价格跌多涨少12 图表19：房屋竣工面积增速大幅回升13 图表20：基建加速形成实物工作量13 图表21：地产相关消费偏弱，汽车消费增速较高14 图表22：出口增速高位回落，进口增速保持平稳15 图表23：工业企业利润增速下行15 图表24：成本增速高于营收增速15 图表25：工业企业成本压力加大15 图表26：上游工业企业利润占比趋降16 图表27：分行业工业企业利润累计同比增速（%）16 图表28：工业企业库存周期17 图表29：北向资金的大幅流出是今年核心特征18 图表30：美债收益率和中国香港政府债收益率共振18 图表31：2022年10月以来外资减持前3019 图表32：2022年10月以来外资增持前3020 图表33：港币实际汇率被迫对人民币升值21 图表34：香港短期流动性迅速收紧升至2018年高点22 图表35：金管局外汇储备面临较大压力22 图表36：目前香港货币紧缩周期暂未到底23 图表37：光伏产业链情况24 图表38：费城半导体和台湾半导体指数已经回调超过三个季度25 图表39：全球半导体销售和出货继续回落26 图表40：全球半导体销售和出货继续回落26 图表41：全国一体化政务体系建设指南27 图表42：全国一体化政务体系框架28 1.A股市场概览 1.1市场涨跌概览 图表1：主要指数近期情况 A股市场冲高回落，市场情绪有所分化。周内三大指数集体收跌。行业方面多数下跌，家用电器、食品饮料、美容护理等板块跌幅居前，综合、国防军工、交通运输板块领涨。 海外方面，通胀变化、俄乌冲突、欧元区能源危机等仍牵动着全球投资者情绪。但相较海外主要经济体而言，中国经济仍然更为稳健：商品价格较为可控，通胀水平并不高;有更为独立的货币政策，汇率更为稳定。 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 -30.00 -35.00 科创50科创创业50中证500 中证1000上证380国证2000创业蓝筹中小综指A股指数上证指数中小100深证A指深证综指创业板综深证成指中证800深创100国证1000上证180红利指数沪深300创成长深证100创业板指中证100上证50创业板50 -40.00 5日涨跌幅10日涨跌幅20日涨跌幅年初至今 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至2022年10月28日 图表2：申万一级行业近期表现 5日涨跌幅10日涨跌幅20日涨跌幅年初至今 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 计算机(申万)国防军工(申万)有色金属(申万)机械设备(申万) 电子(申万)社会服务(申万)医药生物(申万)轻工制造(申万)建筑装饰(申万) 通信(申万) 环保(申万)商贸零售(申万) 汽车(申万) 煤炭(申万) 传媒(申万)石油石化(申万) 钢铁(申万)交通运输(申万)美容护理(申万) 银行(申万)纺织服饰(申万)家用电器(申万)电力设备(申万)建筑材料(申万)基础化工(申万) 综合(申万)非银金融(申万)公用事业(申万)房地产(申万)农林牧渔(申万)食品饮料(申万) -50.00 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至2022年10月28日 1.2资金流向概览 本周申万一级行业中电力设备板块逃逸规模较大，达到80.77亿，电子、汽车板块净流出规模居前。从概念板块来看,盘面核心是远程办公和华为欧拉，其中净水概念板块5日净流入达到6.19亿，个股方面隆基绿能、用友网络、恒瑞医药加仓幅度居前，5日净买额超过3亿元。 本周北上资金合计净卖出127.06亿元,累计净买入16385.02亿元。个股方面， 外资净买入规模前三名分别为贵州茅台（净买入184.86亿元）、长江电力（净 买入67.41亿元）、药明康德（净买入39.79亿元）。 图表3：申万一级行业主力资金净流入情况（亿元） 5日主力净流入额20日主力净流入额60日主力净流入额 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 -1000.00 -1200.00 -1400.00 综合(申万)美容护理(申万) 环保(申万)纺织服饰(申万)社会服务(申万)建筑材料(申万)轻工制造(申万)国防军工(申万)石油石化(申万)家用电器(申万) 钢铁(申万)商贸零售(申万) 煤炭(申万) 传媒(申万) 通信(申万)建筑装饰(申万)交通运输(申万)计算机(申万)房地产(申万)有色金属(申万) 银行(申万)公用事业(申万) 汽车(申万)农林牧渔(申万)基础化工(申万)非银金融(申万)机械设备(申万) 电子(申万)食品饮料(申万)医药生物(申万)电力设备(申万) -1600.00 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至2022年10月28日 图表4：概念板块主力资金净流入情况（亿元） 5日主力净流入额20日主力净流入额60日主力净流入额 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 -100.00 -120.00 -140.00 -160.00 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至2022年10月28日 图表5：本周资金净买入前十 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至2022年10月28日 图表6：本周资金净买入后十 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，数据截至2022年10月28日 图表7：北向净买入情况（亿元） 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 成交净买入5日移动平均（成交净买入）累计净买入 17200.00 17000.00 16800.00 16600.00 16400.00 16200.00 16000.00 2022-04-13 2022-04-19 2022-04-25 2022-04-29 2022-05-10 2022-05-16 2022-05-20 2022-05-26 2022-06-01 2022-06-08 2022-06-14 2022-06-20 2022-06-24 2022-06-30 2022-07-06 2022-07-12 2022-07-18 2022-07-22 2022-07-28 2022-08-03 2022-08-09 2022-08-15 2022-08-19 2022-08-25 2022-08-31 2022-09-06 2022-09-13 2022-09-19 2022-09-23 2022-09-29 2022-10-12 2022-10-18 2022-10-24 2022-10-28 15800.00