上市银行三季报业绩综述：坚守绩优、抢抓修复、布局未来

坚守绩优、抢抓修复、布局未来 ——上市银行三季报业绩综述 核心结论 归母净利润增速整体回升，优质区域行高景气延续。前三季度上市银行营收、归母净利润分别同比增长2.8%、8.0%，营收增长略有放缓，归母净利润增速环比22H提高0.5pct。部分优质区域行延续上半年强劲业绩表现，营收增速14%以上，同时环比提升的上市行有杭州（16.5%,+0.2pct）、江苏（14.9%,+0.7pct）；归母净利润增速30%+的银行有杭州（+31.8%）、成都（+31.6%）、江苏 （+31.3%）、张家港（+30.1%）。 贷款增速环比提升，大行扩表动能强劲。三季末上市行贷款同比增长11.45%，国有大行及部分信贷景气度较高的区域行维持较高增速，四季度预计随稳增长政策延续，投放进度或将快于去年同期。 存款增长持续提速，负债压力有所缓解。前三季度，上市银行存款余额同比增长11.6%，环比22H提高1.7个百分点，存款总体维持较好增长态势。但定期化现象仍明显，使得存款成本保持相对刚性。 息差降幅趋缓，静待企稳回升。期初期末口径测算，上市行Q3息差环比下降1BP，降幅明显收窄。下阶段贷款收益率下行空间有限，且存款利率市场化仍将释放红利维持负债成本平稳，预计息差或将企稳回升。 中收有望企稳，看好占比较高的股份行业绩提振。三季度上市银行手续费及佣金净收入同比下降0.9%，下阶段中收增速有望在三大要素的企稳带动下筑底回升：权益市场有望企稳、金融市场利率有望企稳、人民币汇率有望企稳，同时我们看到部分上市银行财富管理根基稳固，零售客户数及AUM维持较高增速，看好中收占比较高的股份行下阶段的业绩提振。 证券研究报告 行业专题报告|银行 2022年11月02日 行业评级超配 前次评级超配 评级变动维持近一年行业走势 银行沪深300 3% -3% -8% -13% -18% -23% -28% 2021-112022-032022-07 相对表现 1个月 3个月 12个月 银行 -8.11 -8.40 -22.57 沪深300 -4.49 -11.51 -24.91 分析师 雒雅梅S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 资产质量稳中向优，房地产风险或将继续出清。三季度末，42家上市银行整体 不良率为1.31%，较上半年下行2BP。下阶段地产宽松政策的效果将有望逐渐体现，同时上市行担险房地产敞口压降，预期涉房风险将持续缓释。 资本压力边际缓解。22Q3大部分上市银行核心一级资本充足率环比Q2上行，资本压力边际缓解。但同时上市银行资本结构性问题仍然突出，即总资本充足率尚存较大缓冲空间但核心一级资本充足率压力较大，特别是叠加国内系统重要性银行附加监管要求（D-SIBs）后，据22Q3数据测算部分上市银行核心一级资本充足率缓冲空间不足100BP，或仍存补充诉求。 投资建议：坚守绩优、抢抓修复、布局未来 主线一：全年相对确定主线，坚守绩优高景气城商行。优质区域性银行立足客群更优、信贷需求更旺盛的经济环境，其全年“高扩张”无忧的同时资产质量上佳，叠加部分银行具有转债转股诉求，业绩释放动力较强。看好其对公信贷“涉政+制造业+普惠”多重驱动下的稳定投放以及零售信贷+财富管理的成长潜力。建议重点关注：江苏、成都、杭州、苏州。 主线二：前期地产冲击影响较大，综合化经营能力较强的股份行，有望率先迎来估值修复，且潜在修复空间十分可观，建议关注招行、平安、兴业。 主线三：预测未来的好方法也许就是创造未来，优质银行的模式优势有望长期跑赢，建议关注宁波、常熟。 风险提示：宏观经济增速下行；疫情反复超预期；地产政策不及预期等。 联系人 刘呈祥 15201463935 liuchengxiang@research.xbmail.com.cn 张晓辉 13126655378 zhangxiaohui@research.xbmail.com.cn 相关研究 银行：市场主体再扩围，五大行合资理财公司集齐—银行理财产品月度跟踪（2022.10）2022-11-01 银行：银行业周度高频数据跟踪 （10.24-10.28）2022-10-29 银行：行业持仓回升，估值修复在即——— 22Q3基金持仓银行情况跟踪2022-10-27 索引 内容目录 一、营收增长略放缓，归母净利增速回升4 1.1业绩表现：整体平稳增长，优质区域行高景气延续4 1.2业绩归因：规模扩张打底，拨备少提拔升5 二、“量价质”三要素的总结与研判7 2.1量：贷款增速环比提升，大行扩表动能强劲7 2.2价：息差降幅明显趋缓，静待企稳回升8 2.3质：稳中向优，地产风险持续出清12 三、“三要素”框架外：中收有望回暖16 四、资本压力缓解，D-SIBs要求下部分行仍存补充诉求17 五、投资建议：坚守绩优、抢抓修复、布局未来19 六、风险提示20 图表目录 图1：上市银行营收增速整体略有下降4 图2：上市银行归母净利润增速环比提升4 图3：22年前三季度上市银行盈利能力表现5 图4：上市银行归母净利润贡献因子拆分6 图5：分银行类型归母净利润贡献因子拆分6 图6：国有大行扩表动能逐季提高7 图7：大行及城商行信贷投放较快，股份行偏弱7 图8：1-8月新增本外币贷款同比增速热力图分布7 图9：2022年上市银行存款余额同比增速8 图10：贷款占生息资产比重继续上行8 图11：上市银行同业资产配置力度有所减弱8 图12：Q3部分行净息差企稳回升（期初期末口径测算值）9 图13：对公一般性贷款投放加速10 图14：票据冲量现象有所减弱10 图15：22Q3城商行零售信贷投放加速10 图16：企业贷款加权平均利率已降至历史较低水平11 图17：22Q3上市银行不良率环比下行12 图18：招行和平安逾期90天以上偏离度维持低位14 图19：部分上市银行不良生成率（年化）环比下降14 图20：平安银行零售贷款不良率情况14 图21：招商银行延期还本付息贷款规模15 图22：招商银行零售信贷不良率情况15 图23：上市银行拨备覆盖率持续提升16 图24：22年前三季度上市银行手续费及佣金净收入同比增速17 图25：22Q3上市银行投资收益贡献弱于上半年17 图26：考虑D-SIBs附加监管要求后上市银行资本缓冲空间一览表18 图27：上市银行静态PB处于历史低位19 图28：基金持仓银行股比例处于低位19 图29：22年前三季度部分上市银行支持重点领域信贷投放情况19 图30：招商银行涉房资产情况（截至22Q3，亿元）20 图31：平安银行涉房资产情况（截至22Q3，亿元）20 表1：9月以来多家银行下调存款挂牌利率11 表2：上市银行不良率和关注率边际改善12 表3：三季度以来房地产宽松政策频出15 一、营收增长略放缓，归母净利增速回升 1.1业绩表现：整体平稳增长，优质区域行高景气延续 22年前三季度上市银行业绩增速保持平稳，营收、归母净利润分别同比增长2.8%、8.0%。截至2022年10月30日，42家A股上市银行三季报披露完毕，其经营业绩总体保持平稳增长态势。 1）营收端：利息收入、非息表现均承压。上市银行前三季度营收增速2.8%，环比22H下降2.1pct。其中，利息净收入环比回落0.4pct至4.2%。在商业银行扩表仍受到实体需求不足较大制约的同时，行业息差仍然面临着较大收窄压力，据测算2022Q3单季净息差环比Q2继续回落2BP至2.23%。非息方面，手续费及佣金净收入持续放缓，其增速由22H的0.45%进一步下滑至-1.34%，主要是资本市场波动较大，对代理代销为主的财富管理业务收入造成冲击。其他非息收入（投资收益、汇兑损益及公允价值变动）中，投资收益主要受市场利率阶段性波动，增速出现较明显下降（22H1：23.6%→22Q1-Q3:11.5%）。机构表现上，前三季度国有行/股份行/城商行/农商行营收增速分别为2.4%/1.9%/9.8%/4.1%，增速分别环比-2.9pct/-0.9pct/+0.3pct/-1.3pct。 图1：上市银行营收增速整体略有下降图2：上市银行归母净利润增速环比提升 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 国有行股份行城商行农商行上市银行 20202021Q12021H121Q1-Q320212022Q12022H122Q1-Q3 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% 国有行股份行城商行农商行上市银行 20202021Q12021H121Q1-Q320212022Q12022H122Q1-Q3 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 据统计，营收增速10%以上，同时环比提升的上市行有杭州（16.5%,+0.2pct）、江苏 （14.9%,+0.7pct）、郑州（12.3%,+3.5pct）、苏州（11.5%,+3.4pct）、长沙（10.2%,+1.5%）。 2）归母净利润：增速环比回升，优质区域行延续强势表现。前三季度上市银行归母净利润同比增8.0%，增速环比22H提高0.5pct。其中，国有行/股份行/城商行/农商行增速分别为6.5%/9.4%/15.2%/13.0%，增速环比22H分别+0.4pct/+0.8pct/+0.5pct/-1.4pct，优质区域性银行继续维持高增长。其中，前三季度归母净利润增速30%+的银行有杭州 （+31.8%）、成都（+31.6%）、江苏（+31.3%）、张家港（+30.1%）。 上市银行营收及归母净利润增速表现，反映出今年银行业经营格局的分化态势。国有大行稳经济大盘责任重大，在“让利实体”背景下或损失一定定价诉求，营收增速下滑较大；全国性股份行受限于实体信贷需求偏弱、房地产风险暴露、中收增速下滑的“三重压力”，整体经营压力较大；优质区域性银行相对旺盛的融资需求保障高扩表，客群更加下沉加之拨备抵补充足，使得其经营业绩呈现较高景气度，部分银行财务指标逐渐步入上行周期。 图3：22年前三季度上市银行盈利能力表现 营收同比增速归母净利润同比增速ROE（年化） 银行类型银行名称22Q1-Q3环比变动 （pct） 22H122Q1-Q3环比变动 （pct） 22H122Q1-Q3环比变动 （pct） 国有行 股份行 工商银行建设银行农业银行中国银行邮储银行交通银行招商银行中信银行浦发银行民生银行兴业银行平安银行光大银行华夏银行浙商银行 -0.1% 1.0% 3.6% 2.6% 7.8% 5.1% 5.3% 3.4% 0.1% -16.9% 4.1% 8.7% 0.4% 0.6% 18.1% -4.3 -3.7 -2.3 -0.8 -2.2 -2.0 -0.8 0.7 -1.2 -1.4 -2.2 0.0 -1.4 -0.1 -4.5 4.9%5.6% 5.4%6.5% 5.5%5.8% 6.3%5.8% 14.9%14.5% 4.8%5.5% 13.5%14.2% 12.0%12.8% 1.1%-2.6% -7.2%-4.8% 11.9%12.1% 25.6%25.8% 3.8%4.3% 5.0%5.4% 1.8%9.1% 0.6 1.1 0.3 -0.5 -0.4 0.7 0.7 0.8 -3.7 2.4 0.2 0.2 0.4 0.4 7.3 11.3%11.3% 12.6%12.8% 11.9%11.8% 11.6%11.2% 13.4%13.9% 10.5%10.3% 18.1%18.2% 11.8%11.1% 10.3%8.9% 8.7%8.0% 13.6%14.7% 11.9%13.5% 10.8%10.9% 7.2%7.8% 9.6%11.2% 0.0 0.2 -0.2 -0.4 0.6 -0.1 0.2 -0.7 -1.3 -0.7 1.1 1.6 0