22Q3单吨盈利短期承压，产能持续释放

事件：公司22Q1-Q3实现营业收入4.5亿元，同比增长65%；归母净利润1.17亿元，同比增长80%；其中，Q3营业收入1.6亿元，同比增长43%；归母净利润0.3亿元，同比增长48%。 公司收入结构基本稳定。22年Q1-Q3电池材料实现营收3.64亿，同比增长69%；电子材料营收6881万，占比15%，同比增长60%；阻燃材料营收2162万，同比增长21%。 勃姆石出货依旧景气，单吨盈利环比下滑。公司勃姆石22年Q1-Q3出货预计共计18400吨，预计Q3单月出货7000吨。预计公司2023年实现出货4-5万吨。22年Q3勃姆石毛利率为42%+，单吨净利4500元，环比下滑，主要系9月份给主要客户降价5%-7%所致，但预计今年再次降价的可能性不大。 电子材料毛利率为20-25%，同比下降；阻燃材料毛利率同比提升。 多个募投项目即将投产，产能持续释放。公司在蚌埠自贸区投资建设的勃姆石扩产“一期项目”规划新增产能4万吨/年，其中第1条生产线已于2022年8月投产调试，其余新增产能预计2022年年底前陆续投产；勃姆石扩产“二期项目”规划新增年产能8万吨，预计在2023年、2024年陆续投产。预计22年底勃姆石有效产能3-4万吨，名义产能6万吨。 盈利预测：公司新增项目落地产能持续释放有望助力业务放量，同时考虑公司产品价格调整，我们预计公司22-23年实现营业收入7.3/15.3亿元（前值为 8.9、15.9亿元），预计22-23年归母净利润1.9/3.9亿元（前值为2.5、4.9亿元），对应PE估值45、22倍。维持“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧风险、原材料价格变动风险、产能扩张不及预期。 图表1：公司财务指标