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北新建材Q3营收/归母净利为49.4/7.1亿，YoY-14.8/-20.1%，增速QoQ-11.7/-2.0pct。石膏板单价同比有所提升，但煤炭等原燃料价格进一步提升致毛利率并未改善。公司治理结构有望进一步优化，旗下龙牌、泰山、梦牌石膏板业务将加强协同，进一步提升公司石膏板整体竞争力。我们下调石膏板销量增速预期，调整后22-24年EPS为1.90/2.27/2.58元/股，对应目标价27.24元，维持买入评级。
