第三季度营收同比增长23.33%,归母净利润同比增长25.07%。公司2022年前三季度实现营业收入153.74亿元,同比+21.68%;归母净利润24.46亿元,同比+22.46%;扣非后净利润24.03亿元,同比+20.32%;基本每股收益为2.10元,去年同期为1.79元。分季度来看,2022年Q3公司实现营业收入54.75亿元,同比+23.33%;归母净利润8.84亿元,同比+25.07%; 扣非后净利润8.73亿元,同比+24.96%;基本每股收益为0.76元,去年同期为0.61元。报告期内,运动鞋消费市场需求稳健,公司持续加强开发设计能力、快速响应能力、及时交货能力、品质管控能力以及综合成本优势等竞争优势建设,巩固并提升与客户的合作紧密度,营收表现良好。 毛利率与费用率有所下降,净利率同比+0.10pct。公司前三季度毛利率为25.89%,同比-1.98pct;费用端,公司前三季度期间费用率为5.11%,同比-0.86pct,其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为0.39%/4.24% /1.44%/-0.96%,分别同比-0.51pct/+0.28pct/ +0.06pct/-0.69pct。财务费用大幅减少系本期定期存款增加,利息收入相应增加; 同时人民币对美元贬值,汇兑收益增加所致。公司前三季度净利率15.91%,同比+0.10pct。 经营活动现金流量净额大幅增长81.88%,存货增加14.46%。现金流方面,2022前三季度经营活动产生现金流量净额31.74亿,同比增长 81.88%,大幅增加主要系本期销售规模增长,同时本期收到的税费返还增加及本期支付税费减少。存货管理方面,存货有所增加,但存货周转加快,前三季度存货28.43亿元,同比上升14.46%,存货周转天数为65.33天,同比下降1.97天。 投资建议:公司从事运动鞋履的开发设计、生产与销售,是全球领先的运动鞋专业制造商。通过长期稳健的经营,公司凭借良好的产品品质、突出的开发设计能力、快速响应能力和及时交货能力,积累了宝贵的全球知名运动鞋履客户资源。随着运动鞋履市场需求的持续增长、知名运动品牌客 户业绩的增长以及公司对主要客户销售份额的占比提升,公司业绩有望持续增长。预测公司2022-2024年EPS分别为2.82元、3.28元、3.80元,对应PE分别为16X、14X、12X,维持“增持”的投资评级。 风险提示:国际贸易风险,新型冠状病毒肺炎疫情引致的风险,跨国经营风险,劳动力成本上升的风险,客户集中的风险,生产基地集中的风险,募集资金投资项目无法达到预期效益的风险。