银行业3Q22银行股基金持仓分析：银行持仓占比企稳，区域优质行受青睐

事件：3Q22公募基金重仓股披露完毕，我们筛选了普通股票型、偏股混合型、平衡混合型以及灵活配置型基金的前十大重仓股，以分析公募基金的持仓变化情况。 三季度公募基金银行股持仓占比小幅回升0.12pct至2.81%。三季度疫情有所好转，经济进入弱复苏，地产政策不断放松，市场对银行风险的担忧有所缓解。（1）3Q22公募基金增配前五行业为国防军工（+1.08pct）、计算机（+0.86pct）、交通运输（+0.74pct）、房地产（+0.72pct）、煤炭（+0.48pct），减配靠前的行业为电力设备（-1.61pct）、医药生物（-0.94pct）、非银金融（-0.8pct）、建筑材料（-0.56pct）、钢铁（-0.46pct），银行板块环比增持0.12pct；（2）银行股持仓基本平稳，主要原因有：A、地产纾困政策陆续出台，各家银行主动披露地产风险敞口，对银行业整体资产质量的担忧有所缓解；B、国有大行经营业绩保持稳健，在市场波动下具备防御性；C、部分区域优质中小行业绩仍然维持高增，资产质量穿越周期。 股份行持仓继续下滑，国有行与优质区域中小银行持仓占比提升。（1）股份行：持仓占比环比-0.28pct。房地产相关贷款占比较高的股份行受地产风险拖累较大，持仓集中的招行、兴业、平安全线减持，其中招行降幅最大，受其前任行长被捕事件的不利影响较大；（2）国有行：持仓占比环比+0.13pct。除邮储银行外普遍增持，邮储银行业绩仍然保持稳健增长，主要是受外部因素影响，一是由于李嘉诚基金会减持邮储银行股，二是前任董事长李国华被开除党籍引发市场猜测，对股价产生不利影响；（3）城、农商行：持仓占比环比分别+0.23pct、+0.04pct。头部城、农商行业绩维持高增，资产质量继续保持优异，普遍获得基金增持。 投资建议：市场对地产风险和疫情不利影响的担忧有所缓解，三季度公募基金银行板块持仓占比回升，逐渐恢复对银行股的信心。目前银行板块估值仍处于历史低位，我们继续看好四季度银行股的绝对收益，个股方面推荐宁波、常熟、邮储、平安、兴业。主要逻辑：（1）量：9月份信贷社融数据超预期，基建投资拉动企业信贷需求增长，稳增长政策见效显著，我们认为经济弱复苏格局仍将延续；（2）价：9月多家银行存款挂牌利率下调，LPR未变，息差有望企稳；（3）风险：房地产政策不断放松，地产担忧逐渐消退，预计资产质量将保持稳定。 风险提示：国内疫情继续扩散、经济超预期下滑、资产质量恶化、息差大幅收窄。 图1：3Q22公募基金银行股持仓占比环比+0.12pct至2.81% 图2：3Q22银行板块持仓占比为31个行业第11，排名较2Q22下滑2位 图3：3Q22除了股份行持仓环比下降外，大部分银行持仓环比上升 图4：国有行持股市值逆势提升，市场偏好业绩高增长的优质区域银行 图5：3Q22公募基金持仓A股银行市值占A股流通市值变动