森马服饰（002563.SZ）2022年前三季度实现营业收入89.43亿元，同降10.76%；归母净利润2.71亿元，同降71.21%；扣非净利润1.70亿元，同降80.54%，EPS为0.10元。2022Q3公司实现营业收入、归母净利润33.02亿元、1.67亿元，同降5.79%、39.82%，较22Q2环比有所好转，但受国内疫情反复、消费环境疲软影响，公司收入、利润同比下滑。公司毛利率同降2.73PCT至40.42%，主要由于疫情影响下促销力度加大，期间费用率同比提升。短期受新冠疫情影响公司业绩压力较大，但2022Q3业绩表现环比已逐步改善，我们维持公司2022-23年EPS预测为0.28/0.39/0.52元，目前股价对应23年11.51倍PE，股价充分调整后估值处于较低水平。长期来看，公司不断提升精细化运营能力，在产品创新、品牌运营、供应链管理、数字化升级等方面投入资源，未来疫情影响改善后公司有望迎来业绩拐点，业务成长空间较大，维持“买入”评级。
