典藏实现高成长，天号陈丰富产品体系

这篇研报对水井坊的2022年三季报进行了分析。公司实现营收37.71亿元，同比增长10.2%；归母净利润10.55亿元，同比增长5.5%。高端产品成长引领量价齐升，合同负债巩固增长基础。Q3毛利率和费用率同降，盈利边际提升。公司布局中端价位带丰富产品体系，增加市场投入有望进一步提升品牌力。维持预测公司2022-2024年每股收益分别为2.65、3.23和3.80元，给予22年33倍PE估值，对应目标价87.45元，维持买入评级。