业绩基本符合预期，光学显微镜业务获政策支持有望加速发展

业绩基本符合预期，光学显微镜业务获政策支持有望加速发展 核心观点： 永新光学(603297.SH) 推荐(维持评级) 事件公司发布2022年三季报。2022年前三季度公司实现营收6.08亿元，同比增长4.61%；归母净利润1.99亿元，同比减少8.59%；扣非后归母净利润1.61亿元，同比增长30.64%。 业绩基本符合预期。2022Q3公司实现营收1.96亿元，同比减少7.86%，主要是条码扫描仪业务受下游客户去库存导致营收减少；归母净利润 0.62亿元，同比增长15.71%；扣非后归母净利润0.52亿元，同比增长7.26%。前三季度公司实现扣非后归母净利润1.61亿元，同比增长30.64%，主要系营收同比增长、汇兑收益同比增加；毛利率为41.73%，同比降低1.16pct，环比提高0.62pct；净利率为32.68%，同比降低 分析师高峰 ：010-80927671 ：gaofeng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040001 钱德胜 ：021-2025-2665 ：qiandesheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521070001 4.77pct，环比降低0.46pct；经营性现金净流量为1.18亿元，同比增 加45.87%，主要系收到销售商品的现金增加及政府补助同比增加。 财政贴息支持相关设备更新改造，光学显微镜业务受益。9月7日国务院常务会议指出，对高效、职业院校和实训基地、医院、地下综合管 廊、新型基础设施、产业数字化转型和中小微企业、个体工商户等设备购置和更新改造新增贷款，实施阶段性鼓励政策，中央财政贴息2.5 个百分点，期限2年。显微镜是现代科技普遍使用的显微观测仪器，主要应用于生命科学、精密检测及教学科研。财政贴息政策预计刺激显微镜需求增加。公司是光学显微镜的国家级制造业单项冠军示范企业，客户主要为国内外知名院校、医院及企业，未来该业务发展有望受益。 激光雷达光学业务前景广阔。激光雷达是ADAS进阶的车载传感设备，是自动驾驶的核心关键传感器。公司积极把握激光雷达车载应用的行 业机遇，与禾赛、Innoviz和图达通等企业保持稳定、良好的合作关系，未来该业务发展前景广阔。随着多款搭载激光雷达的车型陆续量产上市，该业务将步入快速增长通道。 投资建议我们预计2022-2024年公司收入为8.73亿元、12.09亿元、17.19亿元，对应归母净利润为2.71亿元、3.11亿元、4.42亿元，对应EPS分别为2.46/2.82/4.00元，对应PE为44X/38X/27X。给 予“推荐”评级。 风险提示宏观经济下行风险、技术革新风险、汇率波动风险、新增产能的市场拓展风险。 市场数据2022-11-01 A股收盘价(元)98.43 股票代码603297.SH A股一年内最高价(元)135.66 A股一年内最低价(元)54.64 上证指数2893.47 市盈率44.8 总股本（万股）11,048 实际流通A股（万股）10,997 流通A股市值(亿元)108 相对沪深300表现图 沪深300永新光学 % % % 22/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/10 % % % % % 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 公司点评报告●电子行业 2022年11月01日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 主要财务指标 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 795.09 873.19 1209.19 1719.19 收入增长率（%） 37.94 9.82 38.48 42.18 归母净利润（百万元） 261.47 271.45 311.18 441.59 净利润增速（%） 61.72 3.82 14.63 41.91 毛利率（%） 42.79 41.56 41.43 40.89 摊薄EPS(元) 2.37 2.46 2.82 4.00 PE 45.30 43.63 38.06 26.82 PB 8.02 7.19 6.05 4.93 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 附表：财务预测表 利润表单位：百万元现金流量表单位：百万元 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 795.09 873.19 1209.19 1719.19 经营活动现金流 173.23 242.19 151.62 324.17 营业成本 454.89 510.26 708.26 1016.26 净利润 261.04 271.45 311.18 441.59 营业税金及附加 8.85 9.69 13.42 19.08 折旧摊销 21.69 0.00 0.00 0.00 营业费用 35.25 43.66 60.46 85.96 财务费用 13.66 0.75 0.75 0.75 管理费用 39.69 42.79 55.62 73.93 投资损失 -17.50 -26.20 -36.28 -51.58 财务费用 9.94 -45.23 13.75 16.38 营运资金变动 -29.68 -3.82 -124.04 -66.60 资产减值损失 -1.40 0.00 0.00 0.00 其它 -75.98 0.00 0.00 0.00 公允价值变动收益 -0.34 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流 33.36 26.20 36.28 51.58 投资净收益 17.50 26.20 36.28 51.58 资本支出 22.03 0.00 0.00 0.00 营业利润 303.09 312.02 357.67 507.58 长期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 营业外收入 1.49 0.00 0.00 0.00 其他 11.33 26.20 36.28 51.58 营业外支出 0.11 0.00 0.00 0.00 筹资活动现金流 -61.10 -100.47 -0.75 -0.75 利润总额 304.47 312.02 357.67 507.58 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 所得税 43.43 40.56 46.50 65.99 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 净利润 261.04 271.45 311.18 441.59 其他 -61.10 -100.47 -0.75 -0.75 少数股东损益 -0.43 0.00 0.00 0.00 现金净增加额 135.91 167.92 187.14 375.00 归属母公司净利润 261.47 271.45 311.18 441.59 资产负债表单位：百万元主要财务比率 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 1231.73 1416.04 1860.29 2401.68 盈利能力 现金 609.76 777.68 964.82 1339.82 毛利率 42.79% 41.56% 41.43% 40.89% 应收账款 159.28 180.29 289.95 378.63 净利率 32.89% 31.09% 25.73% 25.69% 其它应收款 7.28 12.12 14.75 23.46 ROE 17.71% 16.47% 15.88% 18.39% 预付账款 6.59 7.14 9.92 14.23 ROIC 12.36% 12.50% 14.68% 16.93% 存货 175.33 164.85 307.33 370.18 成长能力 其他 273.49 273.95 273.53 275.37 营业收入增长率 37.94% 9.82% 38.48% 42.18% 非流动资产 482.60 482.60 482.60 482.60 营业利润增长率 64.71% 2.95% 14.63% 41.91% 长期投资 29.52 29.52 29.52 29.52 净利润增长率 61.72% 3.82% 14.63% 41.91% 固定资产 333.95 333.95 333.95 333.95 偿债能力 无形资产 52.99 52.99 52.99 52.99 资产负债率 13.81% 13.13% 16.32% 16.72% 其他 66.14 66.14 66.14 66.14 流动比率 16.02% 15.11% 19.50% 20.07% 资产总计 1714.33 1898.64 2342.89 2884.27 速动比率 5.58 6.07 5.08 5.15 流动负债 220.63 233.20 366.27 466.07 总资产周转率 4.61 5.20 4.13 4.26 短期借款 25.02 25.02 25.02 25.02 应收帐款周转率 0.46 0.46 0.52 0.60 应付账款 132.75 130.88 235.05 290.02 应付帐款周转率 4.99 4.84 4.17 4.54 其他 62.86 77.29 106.20 151.03 每股指标 非流动负债 16.06 16.06 16.06 16.06 每股收益 2.37 2.46 2.82 4.00 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 每股经营现金 1.57 2.19 1.37 2.93 其他 16.06 16.06 16.06 16.06 每股净资产 13.36 14.92 17.73 21.73 负债合计 236.69 249.26 382.33 482.13 估值 少数股东权益 1.51 1.51 1.51 1.51 P/E 45.30 43.63 38.06 26.82 归母股东权益 1476.13 1647.87 1959.05 2400.64 P/B 8.02 7.19 6.05 4.93 负债和股东权益 1714.33 1898.64 2342.89 2884.27 P/S 14.90 13.56 9.80 6.89 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 分析师简介及承诺 高峰,北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士。2年电子实业工作经验，6年证券从业经验，曾就职于渤海证券、国信证券、北京信托证券部。2022年加入中国银河证券研究院，担任电子团队组长，主要从事硬科技方向研究。 钱德胜，电子行业分析师。硕士学历，曾就职于国元证券研究所，6年行业研究经验。 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供