永新光学22年三季报点评：业绩符合预期，显微镜国产化加速

事件：公司发布22年三季报，前三季度公司实现营收6.08亿元，同比增长4.61%； 归母净利1.99亿元，同比减少8.59%。 汇兑利好边际或弱化，整体业绩符合市场预期。公司22Q3实现收入1.96亿元，同比下滑7.86%，环比基本持平；归母净利润0.62亿元，同比增长15.71%，环比下滑主要系财务收入减少0.26亿元（或因汇兑利好边际弱化所致）。22Q3公司毛利率为43.03%，环比提升1.1pct。 贴息政策加速显微镜国产替代，永新为国产高端显微镜龙头核心受益。9月28日，中国人民银行宣布设立2000亿以上设备更新改造专项再贷款，辐射教育、卫生健康、实训基地等10个领域。永新作为国产高端显微镜龙头，有望率先受益。22H1公司显微镜收入1.61亿元，高端光学显微镜品牌NEXCOPE系列产品营收突破4,000万元，共聚焦显微镜试用客户已超50家，客户涵盖科研机构、高校、医院等，预计今年将实现数十台套销售。公司连续承接国家“十三五”、“十四五”重点研发计划，在高端科学仪器领域攻克多项关键“卡脖子”技术，牵头主导的“十四五”国家重大科学仪器专项“超高分辨活细胞成像显微镜研究及应用”进展顺利，承接的“并行扫描的高端多光谱共聚焦显微镜系统研发项目”被列为宁波市科技创新2025重大专项。 激光雷达商业化拐点临近，公司从零件到代工客户全覆盖。公司积极把握激光雷达车载应用的行业机遇，与Quanergy、禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等激光雷达厂商保持良好的合作关系，并成功新开拓数家重要客户；同时，公司已将激光雷达客户群体从乘用车、商用车领域扩展至轨道交通、工业自动化等领域，将产品从以零部件为主扩展至激光雷达整机代工。22Q4起多款搭载激光雷达车型相继亮相，激光雷达商业化拐点临近，公司激光雷达业务进入快车道。 投资建议：考虑到宏观经济扰动因素，我们调整22-24年公司营收8.5/13.0/20.3亿元，归母净利润2.72/3.26/5.03亿元，对应PE44/36/24倍，看好公司高端显微镜国产替代趋势，维持“买入”评级。 风险提示：激光雷达上车不及预期、显微镜国产替代不及预期、行业竞争加剧。