纺织服装行业周报：9月社零表现低迷，市场风险释放中龙头吸引力凸显

行业研究|行业周报 看好（维持） 纺织服装行业 国家/地区中国 9月社零表现低迷，市场风险释放中龙头吸引力凸显 行业纺织服装行业 报告发布日期2022年10月30日 核心观点 核心观点 行情回顾：全周沪深300指数下跌5.39%，创业板指数下跌6.04%，纺织服装行业指数下跌5.64%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌5.96%，品牌服饰板块下跌5.35%。个股方面，我们覆盖的老凤祥等取得了正收益。 海外要闻：（1）Puma彪马三季度销售创纪录，中国销售跌幅改善。（2） EssilorLuxottica依视路陆逊梯卡三季度销售增加17%。 行业与公司重要信息：（1）珀莱雅：公司22Q3实现营业收入13.4亿元，同比增长 22.1%，实现归母净利润2亿元，同比增长43.6%。（2）爱美客：公司22Q3实现营业收入6亿，同比增长55.2%，实现归母净利润4亿元，同比增长41.6%。（3）华利集团：公司22Q3实现营业收入54.8亿，同比增长23.3%，实现归母净利润8.8亿元，同比增长25.1%。（4）10/14~10/21消费行业投融资情况：a.新型生物活性材料创新平台「未名拾光」完成近亿元人民币A轮融资；b一站式美瞳供应链解决方案提供商「大仕城光学」完成千万元人民币A2轮融资；C.日化清洁品牌「保可贝科技BACOLAB」完成千万级人民币种子轮融资。 本周建议板块组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、比音勒芬和波司登。上周组合表 现：珀莱雅-2%、伟星股份-8%、李宁-14%、比音勒芬-7%和波司登-13%。 投资建议与投资标的 周一统计局披露9月社零数据，9月国内社会消费品零售总额同比增长2.5%，除汽车以外的消费品零售额增长1.2%，增速环比8月有所回落，主要仍受局部地区的疫情反复影响。1-9月实物商品网上零售同比增长6.1%，其中穿类商品增长4.7%。从结构来看，9月必需消费品类表现相对更强，可选消费受影响更为明显，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝9月同比增长1.9%（8月增长7.2%），化妆品和服装鞋帽同比下跌3.1%与0.5%（8月下跌6.4%与增长5.1%）。整体来看，今年在低迷的需求环境下，品类和品牌间的表现差异明显（已经披露的三季报显示运动和化妆品医美龙头业绩仍保持相对优良水平），在全球宏观环境低迷和疫情仍未结束的大背景下，我们预计这种分化还会延续。但我们认为，在市场系统性风险和部分个股前期高估值预期得到释放后，未来能够保持所在行业市占率提升和业绩稳健增长的细分龙头仍有望获得超越大盘和行业的超额收益率。落实到行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+制造龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)和牧高笛(603908，买入)；另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注鲁泰A(000726，未评级)。另外细分品牌服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)。 风险提示 率波动等。 力、贸易摩擦、通胀和人民币汇Q3可选消费分化继续，运动美妆龙头业绩2022-10-23 表现突出 大盘见底回升，行业结构性投资热点不断 2022-10-16 长假消费表现平淡，寒潮开启期待冬装旺 2022-10-09 销 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001香港证监会牌照：BPU173 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 杨妍yangyan3@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 全周沪深300指数下跌5.39%，创业板指数下跌6.04%，纺织服装行业指数下跌5.64%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌5.96%，品牌服饰板块下跌5.35%。个股方面，我们覆盖的老凤祥等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 嘉麟杰 棒杰股份 星期六 常山股份 老凤祥 跨境通 美盛文化 众和股份 三房巷 华升股份 幅度(%) 9.5 8.0 4.3 1.8 1.4 1.4 1.2 0.0 -0.3 -0.7 涨幅后10名 如意集团 健盛集团 欣龙控股 李宁 孚日股份 维科精华 波司登 华斯股份 奥康国际 浙江自然 幅度(%) -19.2 -15.7 -14.3 -13.8 -13.6 -13.4 -12.8 -11.2 -10.6 -10.4 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Puma彪马三季度销售创纪录中国销售跌幅改善。德国运动巨头PumaSE(PUM.DE)彪马集团三季度销售增长尽管轻微放缓，但仍录得强劲的双位数增长。 7-9月，PumaSE彪马集团收入增幅23.9%至创纪录的23.544亿欧元，固定汇率增幅亦高达 16.9%，较二季度18.0%轻微放缓。 三季度强劲业绩除欧美市场继续强势表现外，亚太市场季度表现止跌回升，录得高达约一成增幅。固定汇率计算EMEA、北美和亚太市场三季度分别录得18.5%、18.8%和9.8%的增幅。 报告期内大中华市场跌幅已经有所改善，26%的跌幅明显好于一、二季度37%和43%的跌幅，不过与同行一样自2021财年二季度以来棉花事件后连跌六个季度。 EssilorLuxottica依视路陆逊梯卡三季度销售增加17%。依靠中国市场的强劲反弹，眼镜巨头EssilorLuxotticaSA(ESLX.PA)依视路陆逊梯卡三季度销售大涨17.0%至63.94亿欧元，固定汇率增幅8.2%。 报告期内亚太市场销售录得7.61亿欧元同比增加31.7%，可比销售亦录得22.7%的增幅，远高于同期集团整体8.2%的可比销售增幅。 该意大利、法国公司7-9月亚太主要市场均录得双位数增长表现，包括受疫情影响的中国市场亦录得10-20%中段固定汇率增长，其中涵盖光学业务和太阳眼睛业务。上半年集团亚太市场仅录得2.4%的固定汇率增幅。 不过北美市场表现则明显受到通胀和经济衰退前景预期影响，3.4%的固定汇率增幅低于其他市场，较上半财年的4.9%更为落后。7-9月依视路陆逊梯卡北美市场收入30.09亿欧元，受益强势美元元推动，实际汇率增幅达20.5%。 评论业绩时集团首席执行官FrancescoMilleri和副首席执行官PaulduSaillant表示对三季度的稳健表现感到满意，四大市场期内均实现增长，再度证明公司商业模式的力量和全球近20万员工的决心和快捷反应能力，展望未来集团对实现长期目标充满信心。 三季度集团DTC业务收入33.65亿欧元，较2021财年同期28.88亿欧元同比增加16.5%，固定汇率增幅8.5%，同店销售增幅6.5%。电商销售在三季度恢复增长中个位数增长，渗透率7%， 其中EyeBuyDirect.com平台表现最好，同比增速15%。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 北美零售业务三季度依然低迷，LensCrafters同比录得低个位数跌幅，SunglassHut和TargetOptical双双低个位数增长。 专业解决方案业务三季度收入30.29亿欧元同比增幅17.5%，固定汇率增幅7.8%。亚太和拉美市场的反弹推动该业务环比二季度加速，其中中国内地市场强劲反弹15%。 对于该眼镜巨头的三季度业绩，Stifel分析师CedricLecasble认为EssilorLuxotticaSA依视路陆逊梯卡表现稳健，尽管北美市场低迷，但欧洲和亚洲市场在宏观环境不利情况下的表现有意外惊喜。 Bernstein分析师LucaSolca继续重申其“及时行乐”心理下奢侈品免受宏观经济影响的论调，认为EssilorLuxotticaSA依视路陆逊梯卡拥有Chanel香奈儿、Prada普拉达等奢侈品代理权，比同行更能对抗通胀冲击。 A股行业与公司重要信息 【稳健医疗】1.公司22Q3实现营业收入24.8亿，同比增长41.2%，实现归母净利润3.6亿元，同比增加4.2%。 2.公司募投项目“武汉稳健二期扩建项目”预计达到可使用状态的日期延长至2023年12月31 日。 【壹网壹创】公司22Q3实现营业收入3.8亿，同比增长57.7%，实现归母净利润4.2千万元，同比减少45.6%。 【嘉亨家化】1.公司22Q3实现营业收入3亿，同比减少4.6%，实现归母净利润2.2千万元，同比减少20.2%。 2.公司全资子公司华美工业有限公司拟向曾雅萍女士续租位于香港九龙湾常悦道9号企业广场1期3座1005室用于办公，租赁价格为22,000元港币每月（不含物业管理费），租赁期限为3年，自2022年12月1日至2025年11月30日止。租赁押金为44,000元港币（本次是续租，前期已经缴纳押金，无需再次缴纳）。 【朗姿股份】1.公司日接到公司控股股东、实际控制人申东日先生的函告，获悉其所持有本公司的部分股份解除质押，本次解除质押共计7,300,000股，占其所持股份比例3.5%，占公司总股本比例1.7%。 2.公司全资子公司西藏哗叽服饰有限公司拟向中国银行股份有限公司山南分行申请贷款5,000万元，公司为西藏哗叽提供连带责任保证，公司控股股东、实际控制人申东日先生及其配偶翁洁女士为西藏哗叽提供无偿连带责任保证。 【昊海生科】公司本次上市流通的限售股数量为1,351,000股，占公司总股本的0.8%，本次上市流通日期为2022年10月31日。 【贝泰妮】公司22Q3实现营业收入8.5亿，同比增长20.7%，实现归母净利润1.2亿元，同比增长35.5%。 【爱美客】公司22Q3实现营业收入6亿，同比增长55.2%，实现归母净利润4亿元，同比增长 41.6%。 【浙江自然】1.公司22Q3实现营业收入1.7亿，同比减少1.2%，实现归母净利润0.25亿元，同比减少45.4%。 2.公司为全资子公司越南大自然户外用品有限责任公司提供金额为500万美元的授信担保。 【上海家化】1.公司22Q3实现营业收入16.4亿，同比增长1.2%，实现归母净利润1.6亿元，同比增长15.6%。 2.公2020年限制性股票激励计划预留授予部分第一个解除限售期解除限售条件已经成就且限售期 已经届满，本次符合解除限售条件成就的激励对象共72人，可解除限售的限制性股票数量为 383,961股，约占目前公司总股本的0.06%。 【罗莱生活】1.公司22Q3实现营业收入13.4亿，同比减少9.3%，实现归母净利润1.7亿元，同比减少18.9%。 2.公司2021年限制性股票激励计划首次授予部分第一个解锁期解锁条件成就，第一期可解锁的限 制性股票激