汽车行业周报：三季报披露完毕，新能源汽车产业链高景气

行业研究 2022年10月31日 行业周报 标配三季报披露完毕， 新能源汽车产业链高景气 ——汽车行业周报 证券分析师： 黄涵虚S0630522060001 汽车 hhx@longone.com.cn 相关研究 《汽车行业周报：乘用车延续高景气度，豪华、自主增长显著-20221018》 《汽车行业周报：新能源车企公布9月销量，比亚迪再创新高、新势力增量待释放-20221011》 《汽车行业周报：新能源乘用车渗透率再提升-20220926》 投资要点： 本周汽车板块行情表现：本周沪深300环比下跌5.39%；汽车板块整体下跌4.07%，涨幅在31个行业中排第13。细分行业中，（1）整车：乘用车、商用载货车、商用载客车子板 块分别变动-6.81%、-3.71%、-4.09%。（2）汽车零部件：车身附件及饰件、底盘与发动机系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块分别变动-2.79%、- 2.80%、-2.27%、-1.23%、-2.71%；（3）汽车服务：汽车经销商、汽车综合服务子板块分别变动-3.75%、-5.75%。（4）其他交运设备：其他运输设备、摩托车子板块分别变动1.06%、-4.68%。 三季报披露完毕，乘用车整车、新能源汽车上游零部件增长显著。 （1）乘用车：营收普遍增长良好，比亚迪、长城持续受益结构改善。乘用车板块22Q3实现营收4433.50亿元，同比+37%，环比+46%；归母净利润150.06亿元，同比+44%，环比+49%；毛利率13.90%，同比+1.55pct，环比+1.45pct。前五家车企营收同比、环比普遍大幅增长，比亚迪、广汽、长城业绩分别同比+350%、+144%、+81%，其中比亚迪、长城受益于产品结构改善，毛利率分别同比+4.57pct、+2.68pct；长安因限电、减值等影响短期业绩；上汽投资收益下降拖累业绩，合资品牌盈利仍待恢复。 （2）商用车：重卡承压、客车减亏。商用载货车22Q3实现营收558.64亿元，同比- 24%，环比+8%；归母净利润-6.46亿元，同比-314%，环比亏损扩大；毛利率9.76%，同比-1.07pct，环比+0.53pct。除重卡外收入端环比有所改善，重卡相关企业受前期销量透支影响，盈利进一步承压。商用载客车实现营收117.59亿元，同比-2%，环比+7%；归母净利润-2.05亿元，同比、环比减亏；毛利率17.30%，同比+3.37pct，环比 +4.87pct。宇通业绩同比、环比分别+68%、+289%，金龙同比、环比大幅减亏。 （3）汽车零部件：新能源汽车上游延续高景气，原材料价格有所回落，盈利环比修复。汽车零部件板块22Q3实现营收2833.10亿元，同比+22%，环比+18%；归母净利润 141.10亿元，同比+46%，环比+30%；毛利率16.52%，同比-1.37pct，环比+0.46pct。电动化增量零部件如轻量化铝合金铸件、电机齿轮等，智能化增量零部件如智能驾驶、智能座舱、线控制动，以及比亚迪、新势力等新能源车企上游内饰件、座椅、被动安全等传统零部件供应商等普遍获得大幅增长。成本端，部分原材料价格环比回落，零部件企业成本压力有所缓解。 （4）汽车服务：经销商盈利能力持续下滑。汽车服务板块22Q3实现营收740.96亿元，同比+4%，环比+22%；归母净利润3.54亿元，同比-70%，环比-60%；毛利率7.89%，同比-1.50pct，环比-1.66pct。经销商营收表现分化但盈利水平普遍下滑。 （5）摩托车及其他：22Q3实现营收253.53亿元，同比+30%，环比+21%；归母净利润19.00亿元，同比+81%，环比+37%；毛利率19.23%，同比+1.58pct，环比+0.75pct。春风动力、爱玛科技、新日股份、钱江摩托等营收分别同比+79%、+50%、+26%、 +44%，业绩分别同比+167%、+160%、+312%、+102%。 风险提示：宏观经济波动的风险；行业政策变动的风险；汽车销量不及预期的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的风险。 正文目录 1.投资要点4 2.二级市场表现4 3.行业数据跟踪6 3.1.乘联会周度数据6 3.2.原材料价格7 3.3.新车型跟踪8 4.上市公司公告8 5.行业动态10 5.1.行业政策10 5.2.企业动态10 5.3.海外动态11 6.风险提示11 图表目录 图1本周申万一级行业指数各版块涨跌幅（%）5 图2本周申万三级行业指数各板块涨跌幅（%）5 图3乘用车子板块个股本周涨跌幅情况（%）6 图4商用载货车子板块个股本周涨跌幅情况（%）6 图5商用载客车子板块个股本周涨跌幅情况（%）6 图6汽车零部件子板块个股本周涨跌幅情况（%）6 图7汽车服务子板块个股本周涨跌幅情况（%）6 图8摩托车及其他子板块个股本周涨跌幅情况（%）6 图9乘用车当周日均零售销量（辆）7 图10乘用车当周日均批发销量（辆）7 图11钢材现货价格（元/吨）7 图12铝锭现货价格（元/吨）7 图13塑料粒子现货价格（元/吨）7 图14天然橡胶现货价格（元/吨）7 图15纯碱现货价格（元/吨）8 图16正极原材料价格（元/吨）8 表1本周上市公司公告8 1.投资要点：三季报披露完毕，乘用车整车、新能源汽车上游零部件增长显著 （1）乘用车：营收普遍增长良好，比亚迪、长城持续受益结构改善。乘用车板块 22Q3实现营收4433.50亿元，同比+37%，环比+46%；归母净利润150.06亿元，同比 +44%，环比+49%；毛利率13.90%，同比+1.55pct，环比+1.45pct。前五家车企营收同比、环比普遍大幅增长，比亚迪、广汽、长城业绩分别同比+350%、+144%、+81%，其中比亚迪、长城受益于产品结构改善，毛利率分别同比+4.57pct、+2.68pct；长安因限电、减值等影响短期业绩；上汽投资收益下降拖累业绩，合资品牌盈利仍待恢复。 （2）商用车：重卡承压、客车减亏。商用载货车22Q3实现营收558.64亿元，同比-24%，环比+8%；归母净利润-6.46亿元，同比-314%，环比亏损扩大；毛利率9.76%，同比-1.07pct，环比+0.53pct。除重卡外收入端环比有所改善，重卡相关企业受前期销量透支影响，盈利进一步承压。商用载客车实现营收117.59亿元，同比-2%，环比+7%；归母净利润-2.05亿元，同比、环比减亏；毛利率17.30%，同比+3.37pct，环比+4.87pct。宇通业绩同比、环比分别+68%、+289%，金龙同比、环比大幅减亏。 （3）汽车零部件：新能源汽车上游延续高景气，原材料价格有所回落，盈利环比修复。实现营收2832.72亿元，同比+22%，环比+18%；归母净利润140.98亿元，同比 +46%，环比+30%；毛利率16.51%，同比-1.38pct，环比+0.45pct。电动化增量零部件如轻量化铝合金铸件、电机齿轮等，智能化增量零部件如智能驾驶、智能座舱、线控制动，以及比亚迪、新势力等新能源车企上游内饰件、座椅、被动安全等传统零部件供应商等普遍获得大幅增长。成本端，部分原材料价格环比回落，零部件企业成本压力有所缓解。 （4）汽车服务：经销商盈利能力持续下滑。汽车服务板块22Q3实现营收740.96亿元，同比+4%，环比+22%；归母净利润3.54亿元，同比-70%，环比-60%；毛利率7.89%，同比-1.50pct，环比-1.66pct。经销商营收表现分化但盈利水平普遍下滑，广汇、国机、庞大等营收分别同比-4%、+29%、+16%，毛利率同比-0.36pct、-1.48pct、-4.27pct。 （5）摩托车及其他：22Q3实现营收253.53亿元，同比+30%，环比+21%；归母净利润19.00亿元，同比+81%，环比+37%；毛利率19.23%，同比+1.58pct，环比 +0.75pct。春风动力、爱玛科技、新日股份、钱江摩托等营收分别同比+79%、+50%、 +26%、+44%，业绩分别同比+167%、+160%、+312%、+102%。 2.二级市场表现 本周沪深300环比下跌5.39%；汽车板块整体下跌4.07%，涨幅在31个行业中排第 13。细分行业中，（1）整车：乘用车、商用载货车、商用载客车子板块分别变动-6.81%、- 3.71%、-4.09%。（2）汽车零部件：车身附件及饰件、底盘与发动机系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块分别变动-2.79%、-2.80%、-2.27%、-1.23%、-2.71%；（3）汽车服务：汽车经销商、汽车综合服务子板块分别变动-3.75%、-5.75%。 （4）其他交运设备：其他运输设备、摩托车子板块分别变动1.06%、-4.68%。 图1本周申万一级行业指数各版块涨跌幅（%） 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 计算机国防军工有色金属机械设备 电子社会服务医药生物轻工制造建筑装饰 通信环保 商贸零售 汽车煤炭传媒 石油石化 钢铁交通运输美容护理 银行纺织服饰家用电器电力设备建筑材料基础化工 综合非银金融公用事业房地产农林牧渔食品饮料 -14 资料来源：同花顺，东海证券研究所 图2本周申万三级行业指数各板块涨跌幅（%） 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 资料来源：同花顺，东海证券研究所 个股方面，本周中路股份（+16.85%）、征和工业（+14.81%）、南方精工 （+13.36%）、隆鑫通用（+13.16%）、隆基机械（+12.35%）涨幅较大，九号公司（- 22.33%）、越博动力（-20.69%）、ST曙光（-20.39%）、兆丰股份（-17.08%）、邦德股份 （-13.37%）跌幅较大。 图3乘用车子板块个股本周涨跌幅情况（%）图4商用载货车子板块个股本周涨跌幅情况（%） 长城汽车上汽集团海马汽车北汽蓝谷长安汽车广汽集团赛力斯比亚迪 -15-10-5051015 资料来源：同花顺，东海证券研究所 中集车辆中国重汽江铃汽车福田汽车动力新科东风汽车一汽解放江淮汽车 -10-50510 资料来源：同花顺，东海证券研究所 图5商用载客车子板块个股本周涨跌幅情况（%）图6汽车零部件子板块个股本周涨跌幅情况（%） 安凯客车宇通客车中通客车金龙汽车汉马科技亚星客车ST曙光 -25-20-15-10-505 南方精工隆基机械三角轮胎湘油泵派生科技卡倍亿星宇股份邦德股份兆丰股份越博动力 -30-20-1001020 资料来源：同花顺，东海证券研究所资料来源：同花顺，东海证券研究所 图7汽车服务子板块个股本周涨跌幅情况（%）图8摩托车及其他子板块个股本周涨跌幅情况（%） 浙农股份上海物贸中汽股份浩物股份庞大集团北巴传媒中国中期 特力A大东方阿尔特 -10-50 资料来源：同花顺，东海证券研究所 510 中路股份征和工业隆鑫通用上海凤凰爱玛科技钱江摩托永安行久祺股份春风动力九号公司 -30-20-1001020 资料来源：同花顺，东海证券研究所 3.行业数据跟踪 3.1.乘联会周度数据 据乘联会，10月17日-10月23日，乘用车市场零售37.0万辆，同比-1%，环比上周 +0%，较上月同期-16%；批发48.8万辆，同比+23%，环比上周+33%，较上月同期- 4%。10月1日-10月23日，乘用车市场零售106.3万辆，同比-3%，较上月同期-6%； 批发118.8万辆，同比+12%，较上月同期-8%。 图9乘用车当周日均零售销量（辆）图10乘用车当周日均批发销量（辆） 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022