利率债周报：三季度主要经济指标向好，央行加大逆回购投放

2022年10月29日 总量研究 三季度主要经济指标向好，央行加大逆回购投放 ——利率债周报20221029 要点 重要事项 国务院常务会议部署持续落实好稳经济一揽子政策和接续措施，努力推动四季度经济好于三季度，保持经济运行在合理区间。 重要数据 中国三季度经济数据出炉，主要指标明显好于二季度。第三季度我国GDP同比增长3.9%，比二季度加快3.5个百分点。美国10月Markit制造业PMI初值49.9%，不及市场预期的51%，为2020年6月份以来首次跌破枯荣线。美国三季度实际GDP年化环比上升2.6%，高于市场此前预期的2.4%，在连续两个季度萎缩后重回正增长。 公开市场操作与货币市场 本周（10月24日至10月28日）央行公开市场共有100亿元逆回购到期，临 近月末，央行在公开市场加大投放，央行在公开市场进行逆回购操作8500亿元， 本周净投放资金为8400亿元。下周（10月31日至11月4日）公开市场将有 8500亿元逆回购到期。本周商业银行共发行同业存单2902.7亿元，发行量减少 2689.2亿元（上周为5591.9亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行均上涨。本周资金面继续收敛，回购利率波动向上。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为4.78万亿元，日均量较上周减少1.99万亿元。 债市运行 本周一级市场共发行利率债142只，实际发行总额5712.7亿元，净融资1433.8 亿元（较上周减少547.4亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为 -527.3、2029.6、-68.5亿元（与上周相比分别变动-617.3、973.9、-904.0亿元）后续一级市场等待发行利率债81只，计划发行金额3284.2亿元。二级市场，国债期货收涨，国债收益率整体下跌，10Y期国债收益率下降6bp。 风险提示 近期疫情有所反复，全球经济复苏的不确定因素仍存，国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 作者分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010-56513032 dongnr@ebscn.com 相关研报 4000 3.4 上证综指 10Y国债收益率（右） 3.3 3800 3.2 3600 3.1 3400 3 2.9 3200 2.8 3000 2.7 2800 2.6 2022-10-28 2022-10-14 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 2022-06-10 2022-05-27 2022-05-13 2022-04-29 。资料来源：同花顺，光大证券研究所 固定收益 1、重要事项 国务院常务会议部署持续落实好稳经济一揽子政策和接续措施，努力推动四季度经济好于三季度，保持经济运行在合理区间。会议部署加快释放扩消费政策效应，因城施策支持刚性和改善性住房需求；要求深入落实制造业增量留抵税额即申即退，支持企业纾困和发展。 2、重要数据 1）中国三季度经济数据出炉，主要指标明显好于二季度。国家统计局发布数据 显示，第三季度我国GDP同比增长3.9%，比二季度加快3.5个百分点。9月份，我国规模以上工业增加值同比增长6.3%，较8月加快2.1个百分点。1-9月，我国房地产开发投资下降8%，商品房销售面积下降22.2%，房销售额下降26.3%。 2）中国海关总署发布数据，9月份，我国进出口总值3.81万亿元，增长8.3%；其中，出口增长10.7%，进口增长5.2%；贸易顺差5735.7亿元，扩大29.9%。 3）美国10月Markit制造业PMI初值49.9%，不及市场预期的51%，为2020年6月份以来首次跌破枯荣线；服务业PMI初值46.6%，远低于预期的49.2%，连续四个月萎缩。 4）欧元区10月份制造业PMI初值录得46.6%，低于市场预期的47.8%，创 2020年6月份以来新低。服务业PMI初值48.2%，符合市场预期，但仍为近20个月以来新低。 5）中国财政部发布数据显示，今年前三季度，全国一般公共预算收入153151亿元，扣除留抵退税因素后增长4.1%，按自然口径计算下降6.6%。前三季度，全国政府性基金预算收入45898亿元，同比下降24.8%。 6）美国三季度实际GDP年化环比上升2.6%，高于市场此前预期的2.4%，在连续两个季度萎缩后重回正增长。 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值（当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 35.07 -0.60 -1.68 35.67 元/公斤 蔬菜批发价 4.75 -0.19 -3.85 4.94 南华指数 综合指数 2,170.78 -32.86 -1.49 2,203.63 工业品 3,558.25 -72.27 -1.99 3,630.52 农产品 1,090.64 -27.11 -2.43 1,117.74 金属 5,422.35 -137.80 -2.48 5,560.15 能化 1,851.11 -32.17 -1.71 1,883.29 贵金属 638.26 16.26 2.61 621.99 工业生产 高炉开工率 81.48 -0.57 -0.69 82.05 单位为%，变动 为百分点 原油价格 布伦特原油 96.96 4.58 4.96 92.38 期货结算价，美元/桶 WTI原油 89.08 4.57 5.41 84.51 煤炭价格 焦煤 1,935.00 -102.50 -5.03 2,037.50 期货结算价（活 资料来源：同花顺，光大证券研究所注：“本周变动值”指的是10月28日收盘值相比10月21日收盘值的变动值 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 跃合约），元/ 吨 860.00 -9.95 -85.60 774.40 动力煤 2022-10-28 2022-10-14 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 能化指数 南华综合指数 金属指数（右） 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 28种重点监测蔬菜（右） 2022-06-24 2022-06-10 2022-05-27 2022-05-13 2022-04-29 2022-04-15 2022-04-01 2022-03-18 2022-03-04 2022-02-18 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/公斤 2022-02-04 贵金属指数 工业品指数（右） 2022-01-21 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 猪肉 2022-01-07 2021-12-24 图表3：南华指数及各分项走势 农产品指数 2021-12-10 2021-11-26 2021-11-12 2021-10-29 2021-10-15 2021-10-01 2021-09-17 2021-09-03 2021-08-20 2021-08-06 50 45 40 35 30 25 20 15 2021-07-23 2022-10-28 0 2022-10-14 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 2022-06-10 2022-05-27 2022-05-13 2022-04-29 2022-04-15 2022-04-01 2022-03-18 2022-03-04 2022-02-18 2022-02-04 资料来源：同花顺，光大证券研究所 2022-01-21 2022-01-07 2021-12-24 2021-12-10 2021-11-26 2021-11-12 2021-10-29 2,700 2,200 1,700 1,200 700 200 2021-10-15 固定收益 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2022-10-28 2022-09-23 2022-08-19 2022-07-15 2022-06-10 2022-05-06 期货结算价:WTI原油 2022-04-01 2022-02-25 2022-01-21 2021-12-17 2021-11-12 2021-10-08 2021-09-03 2021-07-30 2021-06-25 期货结算价:布伦特原油 2021-05-21 2021-04-16 2021-03-12 2021-02-05 资料来源：同花顺，光大证券研究所纵轴：% 2021-01-01 2020-11-27 2020-10-23 2020-09-18 图表4：高炉开工率走势 2020-08-14 图表5：原油价格走势 140 2020-07-10 2020-06-05 2020-05-01 2020-03-27 2020-02-21 2020-01-17 100 90 80 70 60 50 40 30 2019-12-13 2022-10-27 2022-09-22 2022-08-18 2022-07-14 2022-06-09 2022-05-05 2022-03-31 2022-02-24 2022-01-20 2021-12-16 2021-11-11 2021-10-07 2021-09-02 2021-07-29 2021-06-24 2021-05-20 2021-04-15 2021-03-11 2021-02-04 2020-12-31 120 100 80 60 40 20 0 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2020-11-26 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022-10-28 2022-09-23 2022-08-19 2022-07-15 2022-06-10 2022-05-06 2022-04-01 2022-02-25 2022-01-21 2021-12-17 2021-11-12 2021-10-08 2021-09-03 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/吨 2021-07-30 2021-06-25 2021-05-21 2021-04-16 2021-03-12 2021-02-05 2021-01-01 2020-11-27 0 2020-10-23 固定收益 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：美元/桶 图表6：焦煤、动力煤价格走势 期货结算:焦煤 期货结算价:动力煤（右轴） 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 4、公开市场操作与货币市场 本周（10月24日至10月28日）央行公开市场共有100亿元逆回购到期，临 近月末，央行在公开市场加大投放，共进行逆回购操作8500亿元，本周净投放 资金为8400亿元。下周（10月31日至11月4日）公开市场将有8500亿元逆回购到期，其中周一至周五逆回购每天