2022年三季报点评：盈利水平提升明显，龙头位置显著

事件：2022年10月28日晚间，移远通信发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入101.4亿元，同比增长35.6%；实现归属于上市公司股东的净利润4.4亿元，同比增长83.8%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.3亿元，同比增长47.2%；基本每股收益2.3元/股。 三季度公司营收增速小幅放缓，盈利水平改善明显。2022Q3公司实现营业收入34.5亿元，同比+9.1%，实现归母净利润1.6亿元，同比+53.5%，环比2022Q2约+3.7%，同环比均有提升 。 公司2021年净利润率达3.2%，2022Q1~Q3净利率达4.3%，其中Q1净利率达4.1%，Q2净利率达4.2%，Q3净利率达4.6%，盈利水平持续提升，我们认为主要系公司规模效应显现叠加海外占比结构性提升。 短期物联网行业受外部因素影响，看好后续扰动出清后重回景气上行通道。 因物联网行业覆盖生产、生活的各个细分领域，下游市场渗透面广且较为分散，因而与海内外宏观经济表现高度相关。短期物联网行业消费领域POS等产品需求小幅减缓，叠加三季度国内局部地区疫情反复带来业务开展方面影响；长期维度来看物联网下游细分应用领域持续拓展，据ABI Research判断当前物联网行业仍处于量价齐升的高景气周期，预计2027年蜂窝模组全球出货量将达到12.4亿片，疫情等外部扰动逐步出清下行业有望延续高增长态势。 移远通信全球市场份额进一步提升，龙头位置显著。据Counterpoint数据显示，2022年Q2全球蜂窝物联网模组出货量同比增长20%，其中移远通信的蜂窝物联网模块出货量占全球总量的38.9%，中国厂商广和通、美格智能、中国移动、日海智能等分别以8.7%、5.6%、5.5%、5.5%的全球市场份额分列第二至第五位，移远通信全球份额大幅领先同业，龙头位置显著。目前移远通信已于车联网、无线网关、智慧工厂、智慧城市、光伏、数字经济、智能机器人、智慧农业等多领域覆盖，同时不断深化下游应用领域产品布局提升公司核心竞争力。我们认为后续移远通信有望凭借自身规模优势进一步提升市场份额，同时伴随自建产线的投产利润水平增长可期。 投资建议：我们坚定看好物联网行业的后续发展，同时也认为移远通信作为物联网模组领域全球龙头有望依托自身优势持续向上下游延伸拓展，海外市场有望为公司继续带来可观业绩增量，公司市场领先地位或将进一步得到巩固。我们基于宏观经济情况调整公司盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.0/9.3/14.3亿元，对应PE倍数32x/21x/14x。我们预期股权激励下公司业绩有望持续高增，具备较高成长性。维持“推荐”评级。 风险提示：物联网行业景气度不及预期；行业竞争加剧；公司下游客户开拓进程不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）