华创宏观·张瑜团队 从近3000份季报看制造业投资“细节”——每周经济观察第42

华创宏观·张瑜团队从近3000份季报看制造业投资“细节”——每周经济观察第42期 我们通过统计近3000家A股上市制造业公司的三季报数据，观察近期制造业投资的微观特征。 1□整体情况：维持双位数增长。 三季度，A股上市制造业公司投资增速为16.2%，增速较二季度的23.4%有所下滑。 2021年二季度至今，上市制造业公司投资增速已连续6季度维持15%以上高增速。 2□“小公司”投资增速高于“大公司”。 三季度小公司的投资增速为28.9%，较大公司的14.8%高出14pcts。 2020-2021年，小公司投资增速较大公司平均高出18pcts。 3□行业：上游大幅回落，下游迅速抬升。 上游行业三季度投资增速为4%，大幅低于二季度的31%，为2020年四季度以来首次降至个位数。下游行业投资迅速抬升，三季度增速为26%，显著高于二季度的16%，为2020年四季度以来最高。 制造业28个大类行业中，投资增速较高的行业集中在中下游；而与地产及服装消费相关的部分行业，三季度投资增速大幅下滑。 4□投资动能：主要来源于外部融资。 二三季度，制造业公司融资维持高增，但利润表现不佳。 A股上市制造业公司三季度融资增速达到625%，二季度为407%；三季度利润增速为-11.4%，二季度为0.7%。 三季度净融资同比高增，一方面是因为化学原料制品，通用设备，专用设备，电气机械和器材，农副食品加工，食品制造等行业扩大融资；另一方面，与上游的黑色加工等行业大幅减少还债有关。