新奥股份：直销气价差稳步提升，3Q22核心利润同增36.8% |裘孝锋，李唐懿<

新奥股份：直销气价差稳步提升，3Q22核心利润同增36.8%|裘孝锋，李唐懿 3Q22业绩：收入334.6亿元，同比增长20.5%；核心利润（公司口径）15.6亿元，同比增长36.8%，归母净利润14.6亿元，同比增长 12.8%，对应每股盈利0.47元，符合我们的预期。新奥股份（新奥-A）自营业务方： 1-3Q22新奥-A实现直销气销量27.5亿方，同比增长5.2%，单方毛差0.41元/方，同比增长0.19元/方。 1-3Q22新奥-A实现煤炭销售量393万吨，同比增长46.1%，甲醇销售108万吨，同比增长4.9%。控股公司新奥能源（新奥-H）业务方面： 1-3Q22新奥-H实现天然气零售量188.3亿方，同比增长4.4%，零售气毛差0.51元/方，其中3Q22单季度毛差0.53元/方，环比基本持平。 1-3Q22新奥-H实现综合能源182.09亿千瓦时，同比增长29.4% 直销气业务盈利仍有望维持稳健增长。 受益于海外能源价格维持高位及公司LNG长协进入履约期，我们测算3Q22单季度公司直销气业务实现核心利润约7亿元，已超过1H22约5亿元水平。 向前看，随着公司直销气规模进一步扩大，我们认为公司直销气业务盈利仍有望维持稳健增长。开启舟山LNG接收站三期建设。 公司同步公告拟投资38.1亿元建设舟山LNG接收及加注站三期储罐及配套设施项目建设，我们预计全部投产后舟山LNG接收站实际接收能力有望提升至1100万吨/年。 考虑到公司已签订长协达到了714万吨/年，加之LNG接收站的基本商业模式为赚取稳定的LNG气化处理费用，我们认为公司较为充足的长协储备，为舟山接收站中长期维持较高业绩打下良好基础。 基本维持2022年和2023年盈利预测不变。 当前股价对应2022/2023年9.6倍/8.2倍市盈率。 维持跑赢行业评级和25元目标价，对应2022/2023年14.7倍/12.6倍市盈率，较当前股价有53.4%的上行空间。