行业周报：Q3油运公司业绩大增，航司机场盈利短期承压

板块市场回顾 本周（10/24-10/28）交运指数下跌4.2%，沪深300指数下跌5.4%，跑赢大盘1.2%，排名12/29。交运子板块中机场板块跌幅最小（-1.2%），航运板块跌幅最大（-6.9%）。 行业观点 快递：快递公司9月经营分化，申通量价增长明显。9月全国快递服务企业业务完成量97.1亿件，同比增长2.8%；业务收入完成924.6亿元，同比增长0.3%。快递公司公布9月经营数据，业务量方面，顺丰同比+8.7%、韵达同比-7.9%、圆通同比+7.6%、申通同比+22.6%；单票收入方面，顺丰同比-5.8%、韵达同比+22.9%、圆通同比+10.6%、申通同比+15.6%。顺丰控股2022Q3归母净利为19.6亿元，同比增长88.83%。圆通速递2022Q3归母净利为9.98亿元，同比增长223%。价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，快递公司利润有望继续修复。推荐顺丰控股，圆通速递。 物流：化工物流龙头业绩增长确定性强，ToB供应链需求广阔。化工物流具有高门槛，监管趋严行业供给受限，需求端稳定增长，龙头业绩增长确定性强。制造业升级对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出 。2022Q3宏川智慧归母净利润0.60亿元 ， 同比下降10.85%；盛航股份归母净利润0.44亿元，同比增长21.22%；兴通股份归母净利润0.54亿元，同比增长15.67%；密尔克卫归母净利润1.72亿元，同比增长46.33%。推荐宏川智慧、盛航股份。 航空机场：Q3疫情影响持续，国内航司同比增亏。Q3国内疫情再次反复，暑运旺季消失，国内需求明显下滑；叠加航油出厂价格维持高位，汇兑损失增加财务费用，航司盈利出现下滑。2022Q3中国国航归母净利润-86.68亿元，同比-51.32亿元；春秋航空归母净利润-4.9亿元，同比-6.41亿元；吉祥航空归母净利润-10.83亿元，同比-9.31亿元；南方航空归母净利润-60.99亿元，同比-46.68亿元；华夏航空归母净利润-5.58亿元，同比-4.15亿元；上海机场归母净利润-8.45亿元，同比-3.35亿元；白云机场归母净利润-1.1亿元，同比-0.3亿元。近期疫情影响民航业经营，而从中长期看，在全球经济及商贸往来恢复的趋势下，航空需求终将恢复增长，权威机构IATA与ACI均预测2024年全球航空需求超过2019年，新冠疫情影响消除后，行业投资价值凸显。推荐中国国航。 航运：关注油运供需好转机会。集运：CCFI环比下降4.99%，SCFI环比下降4.56%，PDCI环比上升1.22%。油运：BDTI环比上升5.0%，同比上升129.9%；BCTI环比下降0.4%，同比上升115.6%。2022Q3中远海能归母净利润4.81亿元，同比增长581.8%。2022Q3招商轮船归母净利9.76亿元，同比增长5.62%；招商南油归母净利5.21亿元，同比增长864%。干散货运输：BDI环比下降15.7%，同比下降62.2%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、新订单有限、船台产能等影响受限，建议关注油运复苏机会。 风险提示 疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 - 1 - 用使司公限有理管产资券证邦德供仅告报此 一、本周交运板块行情回顾 本周（10/24-10/28）交运指数下跌4.2%，沪深300指数下跌5.4%，跑赢大盘1.2%，排名12/29。交运子板块中机场板块跌幅最小（-1.2%），航运板块跌幅最大（-6.9%）。 图表1：本周各行业涨跌幅 图表2：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为重庆路桥（+6.6%）、华贸物流（+2.5%）、白云机场（+2.0%）、海南高速（+1.4%）、西部创业（1.4%）；跌幅前五的个股浙商中拓 （-18.9%）、海晨股份 （-18.5%）、 招商南油 （-14.4%）、密尔克卫（-13.9%）、中远海特（-13.7%）。 图表3：A股交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：A股交运板块周涨跌幅排名后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 集运：中国出口集装箱运价指数CCFI为1862.25点，环比下降4.99%，同比下降43.6%。上海出口集装箱运价指数SCFI为1697.65点，环比下降4.56%，同比下降63.00%。 CCFI美东航线运价指数为2035.04点，环比下降5.04%，同比下降18.68%；CCFI美西航线运价指数为1241.65点，环比下降10.64%，同比下降47.86%。CCFI欧洲航线运价指数为3113.46点，环比下降6.76%，同比下降42.95%；CCFI地中海航线运价指数3099.43点，环比下降6.49%，同比下降50.41%。 上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1653点，环比上升1.22%，同比上升7.34%；PDCI东北指数为1632点，环比上升7.58%，同比上升10.64%；PDCI华北指数为1474点，环比下降1.21%，同比上升14.98%； PDCI华南指数为1786点，环比下降1.11%，同比下降3.35%。 图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI地中海航线运价指数 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数 油运：原油运输指数BDTI收于1823点，环比上升5.0%，同比上升129.9%；成品油运输指数BCTI收于1227点，环比下降0.4%，同比上升115.6%。 图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势 干散货运输：BDI指数为1534点，环比下降15.7%，同比下降62.2%。 分船型，BPI为1817点，环比下降15.3%，同比下降57.1%；BCI为1670点，环比下降19.4%，同比下降68.5%；BSI为1483点，环比下降11.6%，同比下降57.6%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：巴拿马型BPI走势 图表19：好望角型BCI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势 港口：2022年9月，沿海主要港口货物吞吐量为8.43亿吨，同比下降2.96%，外贸货物吞吐量为3.74亿吨，同比下降3.53%。 10月上旬，沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比增加8.1%。其中外贸同比增加2.5%，内贸同比增加24.44%。长江枢纽港口吞吐量同比减少2.1%，集装箱同比增加1.4%。另外，10月上旬，南京、武汉、重庆三港货物吞吐量合计同比减少2.1%；三港集装箱吞吐量合计同比增加1.4%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量 2.2航空机场 民航业：出行需求环比回落，2022年9月民航国内客运量仅为2019年41%。“五个一”政策限制有所放松，国际地区客运量环比提升，仍维持较低水平，民航国际地区客运量为2019年4%。 图表23：中国国内民航客运量 图表24：中国国际地区民航客运量 航空公司：2022年9月，ASK较2019年，国航-69%、东航-62%、南航-58%、春秋-31%、吉祥-42%；RPK较2019年，国航-75%、东航-67%、南航-65%、春秋-41%、吉祥-51%；客座率较2019年，国航-16pct、东航-11pct、南航-14pct、春秋-13pct、吉祥-14pct。 图表25：上市航司客座率较2019年变化 图表26：上市航司ASK较2019年增速 油价：本周布伦特原油期货结算价为95.77美元/桶，环比上升2.43%，同比上升13.58%；2022年10月，国内航空煤油出厂价（含税）为8032元/吨，同比上升73%。 图表27：布伦特原油期货结算价 图表28：国内航空煤油出厂价 汇率：美元兑人民币中间价为7.1698，环比上升0.72%，同比上升12.2%。 截至上周，2022Q4人民币兑美元汇率环比变动-2%。 图表29：美元兑人民币中间价 图表30：人民币兑美元汇率季度环比变动 机场：2022年9月，旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）-72%、首都机场-84%、白云机场-53%、深圳机场-66%、厦门机场-56%、美兰机场-65%，飞机起降架次较2019年，上海机场（浦东）-51%、首都机场-71%、白云机场-36%、深圳机场-46%、厦门机场-43%、美兰机场-53%。 图表31：主要上市机场北上广深旅客吞吐量较2019年增速 图表32：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速 2.3铁路公路 铁路：2022年9月，全国铁路客运量为1.48亿人次，同比下降35.05%，铁路旅客周转量为578.87亿人公里，同比下降31.15%；全国铁路货运量为4.12亿吨，同比上升9.09%，铁路货物周转量为3049.23亿吨公里，同比上升14.55%。 图表33：铁路旅客周转量 图表34：铁路货物周转量 公路：2022年9月，全国公路客运量为3.07亿人次，同比下降24.23%； 公路旅客周转量为215.29亿人公里，同比下降24.48%。全国公路货运量为33.75亿吨，同比下降3.43%；公路货物周转量为6306.53亿吨公里，同比上升0.68%。 图表35：公路旅客周转量 图表36：公路货物周转量 2.4快递物流 国家邮政局公布2022年9月快递行业运行情况，全国快递服务企业业务量完成97.1亿件，同比增长2.8%；业务收入完成924.6亿元，同比增长0.3%。快递单票收入9.52元，同比增长1.6%。1-9月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.8，较1-8月持平。 图表37：全国规模以上快递业务量 图表38：全国规模以上快递业务收入 2022年9月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为9.59亿票、15亿票 、15.64亿票、12.26亿票，同比分别+8.7%，-7.9%，+7.6%，+22.6%，市场份额分别为9.88%、15.45%、16.11%、12.63%，环比分别-0.1%，-0.3%，持平，-0.4%。 图表39：A股上市快递企业月度数据 三、风险提示 疫情影响超预期风险。疫情等突发性公共卫生事件，对航空客运需求造成巨大冲击，疫情的持续演变存在较大的不确定性，对航空公司的正常运营将产生较大影响。 油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。 汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。 价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。