经营稳健性优于同行，期待行业复苏后的业绩弹性

富安娜发布2022年三季报，公司前三季度实现营业收入19.8亿，同比增长0.4%，实现归母净利润3.28亿，同比增长3.2%。毛利率稳健，投资收益+所得税率下降增厚盈利能力。运营质量不断优化，存货周转天数同比下降11天。公司前三季度经营活动现金流为3亿，同比增长174%。展望Q4，线下门店净开店有望加速，贡献部分业绩增量，同时也期待公司电商业务在双十一的高质量表现。公司长期重视品牌的高端化和终端渠道的健康度，我们认为在未来行业复苏时有望呈现更好的业绩弹性。我们微调盈利预测，预计公司2022-2024年每股收益分别为0.70、0.79和0.91元，参考可比公司，维持2022年12倍PE估值，对应目标价8.37元，维持“增持”评级。

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