纺织服装与化妆品行业周报：9月服装、化妆品零售均为下滑，“双十一”预售开启、细分龙头表现亮眼

2022年10月30日 行业研究 9月服装、化妆品零售均为下滑，“双十一”预售开启、细分龙头表现亮眼 ——纺织服装与化妆品行业周报（20221028） 要点 22年9月社零数据：9月社零总额同比增长2.50%、增速相较8月放缓2.90PCT。 其中，服装零售额9月同比下滑0.50%、增速相较8月转为下滑；化妆品零售额9月同比下滑3.10%、降幅相较8月收窄3.30PCT。 22年9月纺织服装出口数据：9月我国纺织品出口额单月同比下滑2.70%、降幅相较8月扩大2.50PCT；服装出口额单月同比下滑4.40%、相较8月同比转为下滑。天猫“双十一”预售数据跟踪：截至10月28日的预售额排名中，化妆品行业方面，国产品牌珀莱雅、薇诺娜、夸迪表现亮眼，分别位列第3/6/7名，国际品牌中欧莱雅、兰蔻排名继续领先，雅诗兰黛排名则有所下降；彩妆方面，国产品牌中仅花西 子上榜、位列第4名。服装行业方面，运动鞋榜单中耐克继续强势、位列第1名， 国产龙头安踏、李宁分别位列第2/3名，阿迪达斯则位列第5名；运动服榜单中斐乐/安踏位列前两名，李宁位列第4名，阿迪达斯/耐克位列第3/6名。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年10月24日~10月28日）上证指数、深 证成指、沪深300指数涨幅分别为-4.05%、-4.74%、-5.39%，纺织服装板块下跌 4.98%，位列31个申万一级行业的第21位；其中纺织制造板块下跌5.87%、服装家纺板块下跌5.22%。过去一个月（2022年09月27日~10月28日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-4.43%、-5.11%、-7.70%，纺织服装板块下 跌4.14%，位列31个申万一级行业的第12位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌4.39%、跑赢沪深300指数0.99PCT。过去一个月化妆品板块下跌3.79%，跑赢沪深300指数3.91PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第16位、过去一个月涨幅位列第12位。 行业新闻及重点公司动态：前三季度罗莱生活收入、归母净利润同比降7%、20%；华利集团收入、归母净利润同比增19%、19%,；伟星股份收入、归母净利润同比增19%、30%；贝泰妮收入、归母净利润同比增37%、46%；珀莱雅ESG评级连跳三级跃升至BBB级，前三季度收入、归母净利润同比增32%、36%；上海家化收 入、归母净利润同比降8%、22%；Moncler集团前三季度销售额同比增长32%； 纺织和服装增持（维持）化妆品 买入（维持） 作者分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 0% -20% -40% 始祖鸟“配货规则”传闻引发关注；迪卡侬超170家门店正式接入京东到家。纺织服装化妆品行业沪深300 投资建议：1）纺织服装行业：三季报披露进入尾声，下游品牌服饰方面，三季度零售端虽然较二季度环比略有改善，但多数公司利润端仍有压力。四季度冬装销售旺季来临，期待在疫情防控得当的背景下行业销售进一步得到提振、盈利能力和库存 亦得到改善。从双十一预售表现来看，部分龙头公司初步取得良好战果。我们继续建议从长期赛道和品牌力的角度，关注估值回调到位、零售流水端Q3现改善、细 资料来源：Wind 相关研报 Adidas下调全年业绩指引，三季度大中华区收入同比下滑双位数——纺织服装与化妆品行业 分品类景气度持续相对较高同时长期逻辑仍然明确的运动服饰龙头，包括安踏体育、周报（20221021） 李宁、特步国际，同时也建议关注高端运动时尚代表、线下销售占比高的标的比音勒芬、羽绒服细分赛道龙头波司登、头部格局长期稳定且自身增长稳健的家纺龙头罗莱生活等。上游纺织制造方面，三季度在内外需影响下行业总体收入增速有所放缓。短期海外需求不确定性仍存，部分下游品牌客户存在去库存压力，但我们认为 全球化布局的纺织制造细分行业龙头长期逻辑不会受到短期波动的干扰，其抗风险 二十大召开，9月淘系运动鞋服和化妆品销售较 8月改善——纺织服装与化妆品行业周报 （20221014） 耐克FY2023Q1大中华区收入同比下滑13%，国庆期间户外露营热度高涨——纺织服装与化 能力、对客户的议价能力和不可替代性进而业绩的稳健性仍将较为突出，且在环保、妆品行业周报（20220930） 可持续发展、社会责任等相关软实力的投入优势将更加凸显，长期继续推荐品牌客户合作深入、海外产能布局的华利集团、申洲国际、伟星股份。 2）化妆品行业：三季度化妆品行业总体收入增速较二季度加快，利润端压力仍存，但部分公司实现了相对比较良好的经营表现、净利率有所提升。双十一预售开启，护肤品类中部分国产品牌表现亮眼。相比去年，期待具有大单品和品牌影响力的国 货进一步在双十一大战中抢占市场份额、达到较好的销售和盈利目标。我们维持前期观点，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮，另外建议关注老牌国货上海家化。风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 1、9月社零表现略低于预期，服装、化妆品零售额同比-1%、-3% 2022年9月社会消费品零售总额同比增长2.50%、略低于Wind市场一致预期 （同比增长2.94%）、增速相较8月放缓2.90PCT，1~9月累计同比增长0.70%。其中，服装零售额9月同比下滑0.50%、增速相较8月转为下滑，1~9月累计同比下滑4.00%；化妆品零售额9月同比下滑3.10%、降幅相较8月收窄3.30PCT，1~9月累计同比下滑2.70%。 总体来看，9月社会消费品零售总额增速略低于市场预期。其中，服装零售额9 月增速相较8月转为下滑，主要系9月全国多地疫情反复、消费者消费信心疲 弱，线下客流量受到影响所致；化妆品零售额降幅有所收窄，预计与9月超头主播李佳琦回归刺激美妆消费需求释放有关。展望来看，我们预计在疫情逐步受控以及促进消费相关政策助力下，Q4消费旺季来临，消费者消费信心与意愿有望得到提振，服装、化妆品等可选消费期待逐步迎来好转。 图1：2016年5月~2022年9月服装零售额单月同比增速图2：2016年5月~2022年9月服装零售额累计同比增速 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 60 40 20 0 -20 -40 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比（%）社会消费品零售总额:当月同比（%） 零售额:服装鞋帽针纺织品类:累计同比（%）社会消费品零售总额:累计同比（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图3：2016年5月~2022年9月化妆品零售额单月同比增速图4：2016年5月~2022年9月化妆品零售额累计同比增速 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 零售额:化妆品类:当月同比（%） 社会消费品零售总额:当月同比（%） 零售额:化妆品类:累计同比（%） 社会消费品零售总额:累计同比（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2、9月纺织品、服装出口额同比-3%、-4% 据海关总署数据统计，2022年9月我国纺织纱线、织物及制品出口额为120.69亿美元，9月单月同比下滑2.70%、降幅相较8月扩大2.50PCT，1~9月累计同 比增长8.70%；服装及衣着附件出口额为159.82亿美元，9月单月同比下滑4.40%、相较8月同比转为下滑，1~9月累计同比增长9.40%。 9月我国纺织品出口额同比降幅进一步扩大，服装出口额同比转为下滑，主要系海外需求回落所致。总体来看，短期外需仍存一定压力，未来需进一步关注国内企业的订单留存能力以及外需走势。 图5：2021年3月~2022年9月纺织服装出口额单月同比增速图6：2021年3月~2022年9月纺织服装出口额累计同比增速 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 出口金额:纺织纱线织物及其制品:当月同比出口金额:服装及衣着附件:当月同比 出口金额:纺织纱线、织物及制品:累计同比出口金额:服装及衣着附件:累计同比 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 3、2022年天猫“双十一”预售数据跟踪 今年天猫平台“双十一”第一轮预售活动从10月24日晚八点开始，根据魔镜 市场情报，统计截至10月28日的累计预售额，各类目榜单排名如下： 服装行业中：运动鞋类目中，耐克/阿迪达斯位列第1/5名，安踏/李宁/斐乐分别位列第2~4名；运动服/休闲服装类目中，斐乐/安踏位列前两名，李宁位列第4名，耐克/阿迪达斯位列第6/3名；女装/女士精品类目中波司登/朗姿/teenieweenie位列第1/5/9名；男装类目中波司登/森马/太平鸟/GXG位列第4~7名；童装类目中巴拉巴拉/英氏/minibalabala位列前3名，安踏儿童/斐乐儿童位列第5/7名；床上用品类目中罗莱/梦洁/LOVO/水星位列第1/2/4/7名。 化妆品行业中：美容护肤/美体/精油类目中，欧莱雅/兰蔻位列前两名，国产品牌珀莱雅/薇诺娜/夸迪位列第3/6/7名；彩妆/香水/美妆工具类目中，国产品牌中仅花西子上榜、位列第4名，国际品牌魅可/3CE/YSL位列前三名。 总体来看，截至10月28日的预售额排名中，化妆品行业方面，国产品牌珀莱雅、薇诺娜、夸迪表现亮眼，国际品牌中欧莱雅、兰蔻排名继续领先，雅诗兰黛排名则有所下降；彩妆方面，国产品牌中仅花西子仍位列前十名榜单，而完美日记、colorkey等新锐彩妆品牌则未进入榜单之中。服装行业方面，运动鞋榜单中耐克继续强势，但国产龙头安踏、李宁排名均超过阿迪达斯；运动服榜单中斐乐/安踏位列前两名，预售额均超过耐克、阿迪达斯。 表1：2022年天猫“双十一”大促化妆品和服装行业预售榜单（截至2022年10月28日的累计预售额排名） 排名 化妆品行业 服装行业 美容护肤/美体/精油 彩妆/香水/美妆工具 运动鞋 运动服/休闲服装 女装/女士精品 男装 童装 床上用品 1 欧莱雅 魅可 耐克 斐乐 波司登 GAP 巴拉巴拉 罗莱 2 兰蔻 3CE 安踏 安踏 mo&co. selected 英氏 梦洁 3 珀莱雅 YSL 李宁 阿迪达斯 伊芙丽 杰克琼斯 minibalabala 金橡树 4 玉兰油 花西子 斐乐 李宁 三彩 波司登 pawinpaw LOVO 5 雅诗兰黛 NARS 阿迪达斯 迪桑特 朗姿 森马 安踏儿童 多喜爱 6 薇诺娜 雅诗兰黛 斯凯奇 耐克 COS 太平鸟 Mqd downland 7 夸迪 玫珂菲 新百伦 新百伦 itib GXG 斐乐儿童 水星 8 资生堂 德妃 彪马 MLB 优衣库 优衣库 dave&bella 博洋 9 修丽可 兰蔻 jordan 安德玛 teenieweenie inxx 安奈儿 jace 10 娇兰 阿玛尼 亚瑟士 彪马 edition hazzys i-baby 野兽派家居