行业周报：生猪价格震荡调整，秋粮收获稳步推进

投资建议 行情回顾：本周沪深300指数下跌5.39%，申万农林牧渔指数下跌10.07%。 在一级子行业中：计算机、国防军工和有色金属表现位居前列，分别上涨2.25%，2.23%和-2.22%。部分重点个股涨幅前三名：晨光生物（+3.11%）、国投中鲁 （+2.27%） 和北大荒 （+1.05%）。 跌幅前三名 ：正邦科技 （-24.54%）、傲农生物（-23.83%）和佩蒂股份（-20.40%）。 根据涌益咨询，本周全国商品猪出栏均价为27.52元/公斤，周环比-0.5元/公斤，生猪价格继续维持上行；当周15公斤仔猪价格为830元/头，周环比+31元/头，生猪价格快速上涨刺激仔猪价格上涨。当周商品猪平均出栏体重为129.43公斤，周环比+0.22公斤/头。根据万得数据，当周自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为1,175.24元/头、1,169.33元/头，周环比分别-4.33%、-3.61%，养殖端盈利处在历史较高水平。决定生猪价格的核心因素是供需。短期来看，预计四季度供给端的边际减少和消费端的持续修复有利于猪价维持上涨趋势。近期生猪价格有所调整，根据往年情况来看，年底猪肉消费平均比10月份要增加20%左右，随着猪肉消费旺季的到来，看好春节前生猪价格易涨难跌，猪价整体维持高位。但是也要警惕压栏和二次育肥为后市带来的供给压力以及疫情反复对消费端的影响。中长期看，随着能繁母猪存栏量的持续增加，预计明年生猪供给紧张的态势有望缓和。我们认为在生猪价格有望维持震荡上行的背景下，生猪养殖板块景气上行逻辑不变。 三季度养殖企业业绩端明显好转，多家企业已经实现扭亏为盈，同时目前多家企业估值水平仍处在较低位臵，生猪养殖板块配臵安全边际较高。建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况、成本控制能力等多维度选择标的。重点推荐：牧原股份：成本领先，成长确定性强；温氏股份：资金储备充足，近期成本有效控制。 种植产业链：据农业农村部10月29日消息，目前全国秋粮已收11.35亩，完成86.9%，同比快2.2个百分点。夏粮产量2948亿斤，比上年增加28.7亿斤。早稻产量562.5亿斤，比上年增加2.1亿斤。大豆油料扩种成效明显，大豆玉米复合带种植超过1500万亩，大豆面积增加较多。夏收油菜籽面积单产、总产实现三增，花生、油葵等其他油料作物呈稳产态势。秋冬种进展整体顺利，冬小麦播种过八成，冬油菜播种过七成。预计今年粮食实现丰收。今年初，农业农村部对《农业转基因生物安全评价管理办法》等四部规章的部分条款予以修改。2022年6月，国家农作物品种审定委员会制定了国家级转基因大豆、玉米品种审定标准，并发布实施，生物育种产业化“最后一公里”正被打通。随着转基因作物利好政策不断加码，其商业化前景也更具吸引力，建议跟踪转基因作物商业化推进情况。我们建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先。 禽类养殖：黄羽鸡：黄羽鸡在经历了两年的亏损后，在产父母代鸡苗存栏量已经降至近四年最低水平，供给端的减少支撑黄鸡价格上涨，看好下半年黄鸡景气度维持。白羽鸡：我们认为目前白羽鸡供给仍然充裕，行业依旧处在去产能阶段，受到海外引种不畅的影响，产业链产能去化速度有望加速，产业链回暖时间可能提前。建议持续关注海外禽流感和引种端情况的变化。重点推荐：圣农发展：白羽鸡行业全产业链发展龙头。 风险提示：产能去化不及预期/转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/农产品价格波动。 一、重点板块观点 1.1生猪养殖：本周猪价有所回落，看好四季度猪价表现 根据涌益咨询，本周全国商品猪出栏均价为27.52元/公斤，周环比-0.5元/公斤，生猪价格继续维持上行；当周15公斤仔猪价格为830元/头，周环比+31元/头，生猪价格快速上涨刺激仔猪价格上涨。当周商品猪平均出栏体重为129.43公斤，周环比+0.22公斤/头。根据万得数据，当周自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为1,175.24元/头、1,169.33元/头，周环比分别-4.33%、-3.61%，养殖端盈利处在历史较高水平。 受到生猪价格偏高和疫情等因素的影响，今年猪肉消费相比去年偏差，根据涌益咨询的样本场屠宰量数据，截至10月27日，今年10月生猪日屠宰量较去年下降了约40%。叠加近期部分二次育肥已经开始出栏，供给端的增加使得本周生猪价格有所回落，出栏均重较上周也有所增加。 图表1：样本场屠宰量（头/天） 目前市场补栏的积极性有所回升。本周：本周全国15公斤仔猪与50公斤二元母猪价格分别为832元/头、1857元/头，环比上周分别上涨31元/头、30元/头。目前补栏积极性虽然有所回升，但是考虑到仔猪出栏时间和对明年生猪市场的不确定性，整体补栏情绪仍处于谨慎状态，市场上并没有出现大肆补栏的情况。此外，根据国家统计局数据，三季度末我国能繁母猪存栏4362万头，环比增加0.88%。我国能繁母猪存栏量自4月份开始环比增加，目前依旧处在稳步增加的过程中。 决定生猪价格的核心因素是供需。短期来看，预计四季度供给端的边际减少和消费端的持续修复有利于猪价维持上涨趋势。近期生猪价格有所调整，根据往年情况来看，年底猪肉消费平均比10月份要增加20%左右，随着猪肉消费旺季的到来，看好春节前生猪价格易涨难跌，猪价整体维持高位。但是也要警惕压栏和二次育肥为后市带来的供给压力以及疫情反复对消费端的影响。中长期看，随着能繁母猪存栏量的持续增加，预计明年生猪供给紧张的态势有望缓和。 我们认为在生猪价格有望维持震荡上行的背景下，生猪养殖板块景气上行逻辑不变。三季度养殖企业业绩端明显好转，多家企业已经实现扭亏为盈，同时目前多家企业估值水平仍处在较低位臵，生猪养殖板块配臵安全边际较高。 建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况、成本控制能力等多维度选择标的。 重点推荐：牧原股份：成本领先，成长确定性强；温氏股份：资金储备充足，近期成本有效控制；巨星农牧；傲农生物。 1.2种植产业链：秋粮收获稳步推进，关注转基因商业化进程 据农业农村部10月29日消息，目前全国秋粮已收11.35亩，完成86.9%，同比快2.2个百分点。夏粮产量2948亿斤，比上年增加28.7亿斤。早稻产量562.5亿斤，比上年增加2.1亿斤。大豆油料扩种成效明显，大豆玉米复合带种植超过1500万亩，大豆面积增加较多。夏收油菜籽面积单产、总产实现三增，花生、油葵等其他油料作物呈稳产态势。秋冬种进展整体顺利，冬小麦播种过八成，冬油菜播种过七成。预计今年粮食实现丰收。 10月26日至28日，习近平总书记在陕西省延安市、河南省安阳市考察时强调，要全面学习贯彻党的二十大精神，坚持农业农村优先发展，巩固拓展脱贫攻坚成果，全面推进乡村振兴，为实现农业农村现代化而不懈奋斗。十四五规划强调，农业农村现代化，要求强化现代农业科技支撑、推进种业振兴、提高农机装备研发应用能力。 为保障我国粮食安全，我国对种子的发展越发重视。今年初，农业农村部对《农业转基因生物安全评价管理办法》等四部规章的部分条款予以修改。 2022年6月，国家农作物品种审定委员会制定了国家级转基因大豆、玉米品种审定标准，并发布实施，生物育种产业化“最后一公里”正被打通。随着转基因作物利好政策不断加码，其商业化前景也更具吸引力，我国转基因作物商业化进程有望加速推进，建议跟踪转基因作物商业化推进情况。我们推荐关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。 重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先；登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。 1.3禽类养殖：关注白鸡底部反转的机会 黄羽鸡：本周（10.24-10.28）黄羽鸡价格涨跌互现，整体呈现回落趋势。 10月28日，黄羽肉鸡快大鸡均价7.93元/斤，周环比跌-5.82%；中速鸡均价9.48元/斤，周环比-4.24%；土鸡均价10.50元/斤，周环比-1.96%；乌骨鸡8.46元/斤，周环比+6.28%。黄羽鸡在经历了两年的亏损后，在产父母代鸡苗存栏量已经降至近四年最低水平，供给端的减少支撑黄鸡价格上涨，看好黄鸡景气上行。 白羽鸡：自2022年4月份以来，白鸡价格触底反弹，我们认为目前白羽鸡供给仍然充裕，行业依旧处在去产能阶段，下半年随着猪价预期上行以及需求端有望伴随疫情的好转得到提振，产业链存在底部回暖的可能性。 10月28日，日本两处养鸡场28日确认发现高致病性禽流感毒株，这是本次日本禽流感流行季出现的首轮疫情，预计将会扑杀约34万只鸡，目前冈山县已经对养鸡场附近约112万只鸡限制移动和外运。此外，近期越南也发现禽流感传染事件，海外禽流感爆发地点有所增加。受到海外禽流感疫情的影响，白羽鸡祖代鸡引种自3月份以来受到较大影响，在一定程度上加速了白羽鸡产能去化进程，建议持续关注海外禽流感对引种端的影响以及国内白羽鸡产能的变化。 重点推荐：立华股份：成本领先的黄羽鸡龙头；圣农发展：初具差异化竞争优势的全产业链发展龙头；益生股份；民和股份。 二、本周行情回顾 本周（2022.10.24-2022.10.28）农林牧渔（申万）指数收于3058.86（-10.07%），沪深300指数收于3541.33点 （-5.39%），深证综指收于1879.20点（-4.46%），上证综指收于2915.93点（-4.05%），水产养殖在农林牧渔子板块中表现最优秀，收于506.00（-3.80%）。 图表2：本周行情回顾 从一级行业涨跌幅来看，本周排名前五的有计算机（+2.25%），国防军工（+2.23%） ， 有色金属 （-2.22%） ， 机械设备 （-2.30%） 和电子 （-2.32%）。农林牧渔（-10.07%）排在所有子行业中第30位。 图表3：本周各板块涨跌幅（2022.10.24-2022.10.28） 个股表现方面 ， 涨幅排名居前的有晨光生物 （+3.11%） 、 国投中鲁（+2.27%） 、 北大荒 （+1.05%） 、 退市昌鱼 （+0.00%） 、 永顺生物（+0.00%）等；跌幅排名居前的有正邦科技（-24.54%）、傲农生物（-23.83%）、佩蒂股份（-20.40%）、佩蒂股份（-16.86%）、天康生物（-16.41%）等。 图表4：本周农业板块涨幅前十个股 图表5：本周农业板块跌幅前十个股 三、农产品价格跟踪 图表6：重要数据概览 3.1生猪产品价格追踪 生猪养殖方面，截至10月28日，根据涌益咨询，本周生猪价格为27.52元/公斤，环比+2.00%，上周生猪价格为28.02元/公斤，较上周环比+4.74%； 仔猪价格44.80元/公斤，较上周环比保持不变；本周二元母猪价格为36.32元/公斤，较上周环比+0.39%。 生猪养殖利润方面，截至10月28日，自繁自养利润为1175.24元/头，较上周环比-4.33%；外购仔猪利润为1169.33元/头，较上周环比-3.61%；本周猪粮比为9.72，较上周环比-1.72%。 图表7：生猪价格走势（元/千克） 图表8：猪肉平均批发价（元/千克） 图表9：二元母猪价格走势（元/千克） 图表10：仔猪价格走势（元/千克） 图表11：生猪养殖利润（元/头） 图表12：猪粮比价 3.2禽类产品价格追踪 禽养殖方面，截至10月28日，本周白羽鸡均价为9.66元/千克，较上周环比+4.32%；主产区肉鸡苗均价为3.60元/羽，较上周环比+7.78%。 父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至10月28日，父母代种鸡养殖利润为0.9元/羽，较上周环比+40.63%；毛鸡养殖利润为1.66元/羽，较上周环比+95.29%。 图表13：白羽肉鸡价格走势（元/千克） 图表14：肉鸡苗价格走势（元/羽） 图表15：父母代种鸡养殖利润（元/羽） 图表16：毛鸡养殖利润