生产端难言乐观
固定收益周报 生产端难言乐观 证券研究报告/高频数据观察2022年10月29日 分析师：周岳 执业证书编号：S0740520100003Email：zhouyue@r.qlzq.com.cn联系人：薛瑶Email：xueyao@zts.com.cn 投资要点 生产：主要开工率指标遇冷下行。钢材供给涨跌互现：截至周🖂，唐山钢厂高炉开工率为57.94%，较上周环比回落0.79%；产能利用率75.52%，本周环比上涨0.40%。汽车轮胎生产回落：本周汽车全钢胎开工率环比回落4.50%，半钢胎开工率环比回落9.43%。化纤生产回暖：本周PTA开工率环比回落4.57%，PX开工率环比回落1.49%，涤纶长丝（江浙地区）本周环比小幅回暖0.06%。 需求：需求端有所复苏。本周商品房销售和土地市场回暖：30大中城市商品房成交面积环比回暖8.58%，10月22日至10月28日，100大中城市成交土地溢价率环比下跌0.79个百分点，成交土地面积环比回暖11.89%。房企拿地偏好二线城市，环比大幅上升47.47个百分点。汽车销售热度回涨：10月17日至10月23日，乘用车批 发销量环比回暖59.46%至7.0辆/日。库存持续去化：本周螺纹钢库存环比下降3.20%，线材库存环比减少6.19%，热轧板库存环比回落3.20%；出口指数小幅下跌：CCFI综合指数环比下降4.99%，而SCFI综合指数环比下降4.56%；进口景气度回落：CDFI环比回落6.34%，BDI综合指数环比回落15.67%。 价格：猪肉价格小幅回落，国际原油价格回暖。肉制品价格遇冷：猪肉价格本周结束上升趋势，价格小幅回落1.68%，除白条鸡，鸡蛋分别环比上涨0.42%和2.10%外，其余肉质品价格均有所下跌；28种重点监测蔬菜价格环比有所遇冷，本周回落3.85%。大宗商品价格涨跌互现：布伦特原油本周价格环比上涨2.43个百分点，WTI原油本周价格环比回暖3.35个百分点，LME3月铜环比回落1.22%，铝期货价格环比回 暖0.70个百分比；工业品价格遇冷下行：本周南华工业品指数环比下跌1.99%，Myspic综合钢价指数环比回落1.99%。其中：长江有色市场铜价格环比回暖0.83%，铝价 格环比下跌1.88%，螺纹钢环比回落2.30%；进口铁矿石价格环比回落11.77%，国产铁矿石价格环比下跌0.66%；水泥价格小幅下跌0.28%。本周人民币持续贬值：人民币上行压力仍存，本周汇率环比回升0.10个百分点至7.26。人民币实际有效汇率指数环比下跌1.15%。 风险提示：房地产销售热度回升，人民币贬值压力仍存。 一、生产端高频数据追踪 1、主要开工率指标遇冷下行 钢材供给涨跌互现：本周唐山钢厂高炉开工率57.94%，较上周环比回落0.79%；产能利用率75.52%，本周环比上涨0.40%。 汽车轮胎生产回落：本周汽车全钢胎开工率延续下跌趋势，环比下跌 4.50%，月初至今同比下跌0.44%，半钢胎开工率由涨转跌，环比回落 9.43%。 化纤生产回落：近日美元势头持续强劲，国际油价回涨，导致化纤产业链成本有所上涨。与此同时，部分省份疫情反复，生产端压力增大。本周PTA 开工率环比小幅回落4.57%，PX开工率环比回落1.49%，涤纶长丝（江浙地区）本周开工率环比小幅回暖0.06%。 生产端 指标名称 本周值 本周环 比(%) 上周环 比(%) 月初至今 环比(%) 月初至今 同比(%) 更新时间 高炉开工率:唐山钢厂（%） 57.94 -0.79 3.17 0.00 4.84 2022-10-28 产能利用率:唐山钢厂（%） 75.52 0.40 0.70 0.05 8.00 2022-10-28 开工率:PX:国内:周（%） 77.87 -1.49 0.00 0.20 7.99 2022-10-27 开工率 开工率:PTA:国内:周（%） 73.47 -4.57 1.72 2.92 4.93 2022-10-27 汽车轮胎开工率:全钢胎（%） 47.64 -4.50 -6.77 -2.96 -0.44 2022-10-27 汽车轮胎开工率:半钢胎（%） 55.34 -9.43 0.37 -1.81 4.11 2022-10-27 开工率:涤纶长丝:江浙地区（%） 73.28 0.06 -1.44 -7.78 -1.66 2022-10-27 产量 主要钢厂产量:螺纹钢:全国:当周值（万吨） 305.02 1.95 1.96 -26.63 -24.31 2022-10-28 图表1：生产端主要高频数据 来源：WIND，中泰证券研究所 二、需求端高频数据追踪 1、房地产：地产销售热度回升 商品房销售回暖：30大中城市商品房成交面积环比上涨8.58%，其中三线城市上涨46.47%，一、二线城市分别环比回落0.60%、1.11%。 房企选地偏好分化：上周100大中城市成交土地面积2257.36万平方米，环比上涨11.89%。本周天津、南京集中供地，二线城市环比上涨47.47%。一线城市环比增加13.01%，三线城市环比小幅下降3.84%。当周溢价率约为1.96%，较前周下跌0.79%。 2、乘用车销量：汽车消费热度回涨 汽车销量继续上涨。10月17日-10月23日，乘用车批发日均销量为7.0万辆，环比上涨59.46%，乘用车零售日均销量为5.3万辆，环比回暖22.05%。 3、库存：钢材库存去化 去库存步伐加速。从库存来看，螺纹钢、线材和热轧板库存继续回落，本周环比分别下降3.20%、6.19%和3.20%。由于钢厂近期供应水平已经有所恢复，出库节奏加快，导致整体去库存幅度环比上周提升。 4、进出口：航运指数表现低迷 部分港口城市受疫情反复，运输能力下降，叠加外部通货膨胀率高企的影响，出口方面整体需求表现不佳。中国出口集装箱运价指数（CCFI）与上海出口集装箱运价指数（SCFI）延续下跌趋势，本周分别环比回落4.99%、4.56%。散货船市场疲软，各船型需求有所回落。本周波罗的海干散货指数 （BDI）环比回落15.67%，中国进口干散货运价指数（CDFI）本周环比回落6.34%。 图表2：需求端主要高频数据 需求端 指标名称 本周值 本周环 比(%) 上周环比(%) 月初至今 环比(%) 月初至今 同比(%) 更新时间 商品房销售 30大中城市:商品房成交面积（万方） 30大中城市:商品房成交面积:一线城市（万方）30大中城市:商品房成交面积:二线城市（万方）30大中城市:商品房成交面积:三线城市（万方） 311.45 8.58 -0.89 -15.52 -17.04 2022-10-28 77.68 -0.60 19.30 -27.90 -16.16 2022-10-28 149.44 -1.11 -9.18 -9.79 -15.06 2022-10-28 84.33 46.47 0.13 -11.63 -21.78 2022-10-28 土地成交 100大中城市:成交土地溢价率:当周值（%）100大中城市:成交土地溢价率:一线城市（%）100大中城市:成交土地溢价率:二线城市（%）100大中城市:成交土地溢价率:三线城市（%）100大中城市:成交土地占地面积:当周值（万方）100大中城市:成交土地占地面积:一线城市（万方）100大中城市:成交土地占地面积:二线城市（万方）100大中城市:成交土地占地面积:三线城市（万方） 1.96 -0.79 -7.44 -3.52 -3.89 2022-10-23 6.58 5.05 1.53 1.36 -1.93 2022-10-23 1.78 0.97 0.78 -0.64 -2.93 2022-10-23 2.13 -1.94 -10.01 1.13 3.55 2022-10-23 2257.36 11.89 120.10 7.44 24.24 2022-10-23 48.48 13.01 3073.49 -2.96 -37.53 2022-10-23 891.18 47.47 180.93 23.61 5.52 2022-10-23 1317.70 -3.84 95.71 1.56 47.22 2022-10-23 乘用车 当周日均销量:乘用车:厂家批发（辆） 69725.00 59.46 -72.86 5.07 -20.62 2022-10-23 销量 当周日均销量:乘用车:厂家零售（辆） 52885.00 22.05 -66.62 2.66 -25.49 2022-10-23 库存 中国螺纹钢社会库存：合计（万吨）中国线材库存：合计（万吨） 中国热轧板库存:合计（万吨） 643.66 -3.20 -5.18 -7.87 -20.33 2022-10-28 90.99 -6.19 -9.46 -13.42 -25.91 2022-10-28 246.54 -3.20 -1.61 5.12 -1.94 2022-10-28 出口 CCFI（点）SCFI（点） 1862.251697.65 -4.99-4.56 -3.27-1.95 -32.47-49.95 144.37131.63 2022-10-282022-10-28 进口 BDI（点） CDFI（点） 1534.00 -15.67 -1.03 32.17 -62.51 2022-10-28 1161.20 -6.34 -1.37 -19.23 -37.41 2022-10-28 来源：WIND，中泰证券研究所 三、价格数据追踪 1、食品价格遇冷回落 本周猪肉价格结束上行趋势，平均批发价环比回落1.68%，除白条鸡环比 上涨0.42%、鸡蛋环比上涨2.10%外其余肉制品价格均有所下跌。蔬果价格继续下跌，本周28种重点监测蔬菜平均批发价环比回落3.85%，7种重点监测水果平均批发价环比回落4.10%。 2、上游产品价格整体下行 大宗商品价格涨跌互现：布伦特原油期货结算价环比回暖2.43%，WTI原油期货结算价环比回暖3.35%。LME3个月铜由涨转跌，本周环比下跌1.22%，LME3个月铝由跌转涨，本周环比回暖0.70%。 工业品价格遇冷下行：本周Myspic综合钢价指数环比回落1.99%。从供给端看，由于近期钢厂停产检修增加，唐山钢厂开工率连续下跌，整体供应减弱；从需求端看，螺纹钢需求即将季节性转弱，钢材未来可能呈现供需两弱 状态。其他工业品价格涨跌互现，整体小幅下行。截至10月28日，南华工业品指数环比回落1.99%。其中：长江有色市场铜由跌转涨，本周回暖0.83%；铝价格由涨转跌，本周环比回落1.88%；螺纹钢环比回落2.30%，国产铁矿石价格环比下跌0.66%，进口铁矿石价格环比回落11.77%；水泥价格小幅回落0.28%。 3、人民币持续贬值 本周美元对人民币汇率继续上行，汇率本期环比回升0.10%至7.26。此外，本周人民币有效实际汇率指数环比下跌1.15%。 价格 指标名称 本周值 本周环 比(%) 上周环 比(%) 月初至今 环比(%) 月初至今 同比(%) 更新时间 平均批发价:猪肉（元/公斤） 35.07 -1.68 4.45 12.16 74.86 2022-10-28 平均批发价:牛肉（元/公斤） 77.73 -1.02 0.13 1.08 1.58 2022-10-28 平均批发价:羊肉（元/公斤） 67.53 -0.44 -0.01 0.02 -4.11 2022-10-28 CPI 平均批发价:鸡蛋（元/公斤） 12.66 2.10 1.56 5.54 23.32 2022-10-28 平均批发价:白条鸡（元/公斤） 19.24 0.42 0.16 1.47 13.02 2022-10-28 平均批发价:28种重点监测蔬菜（元/公斤） 4.75 -3.85 -1.40 -6.22 -8.89 2022-10-28 平均批发价:7种重点监测水果（元/公斤）
