事项: 2022年10月27日,公司发布2022年第三季度报告: 1)公司2022Q1-Q3实现营业收入247.78亿元,同比+13.05%;毛利率17.98%,同比+0.13pct;归母净利润24.52亿元,同比+15.92%;扣非后归母净利润21.85亿元,同比+30.57%。 2)公司2022Q3实现营业收入91.84亿元,同比/环比+13.41%/+23.19%;毛利率17.07%,同比/环比-1.73pct/-1.01pct;归母净利润9.09亿元,同比/环比+14.55%/+33.27%;扣非后归母净利润7.76亿元,同比/环比+5.57%/+23.53%。 评论: 业绩超预期,封测龙头结构优化+降本增效保持业绩持续稳健增长。公司持续优化产品组合,聚焦高附加值应用,海外客户收入占比不断提升,同时公司继续采取降本增效措施,盈利能力持续释放,业绩相较于同行可比公司增速显著。 公司2022Q3实现营业收入91.84亿元,同比/环比+13.41%/+23.19%;毛利率17.07%, 同比/环比-1.73pct/-1.01pct; 归母净利润9.09亿元 , 同比/环比+14.55%/+33.27%;扣非后归母净利润7.76亿元,同比/环比+5.57%/+23.53%。 展望后续,公司优化产品结构和供应链、提升资源整合效率、增强精益制造能力,未来整体盈利能力有望保持较高水平。 5G、新能源车等快速发展带动封测需求增长,公司有望持续受益。5G、新能源车等新兴应用领域的快速发展带动半导体需求快速提升,下游封装需求随之增长,同时成本考量下封装业务外包趋势明显,公司作为中国大陆地区封测龙头,下游客户结构优质,有望显著受益于行业需求提升。公司近年来加速布局5G通信、汽车电子、工业及医疗电子等领域,2021年运算电子+汽车电子领域收入占比仅为15.8%,2022年上半年提升至22.0%,未来有望继续提升。公司持续进行产品结构调整,聚焦关键应用领域,未来需求有望保持快速增长。 公司在先进封装领域的技术领先,未来有望深度受益于先进封装需求提升。摩尔定律放缓背景下,封装环节对于提升芯片整体性能越来越重要,同时随着先进封装朝着小型化和集成化的方向发展,技术壁垒不断提高。未来封测环节或将复制晶圆代工环节的发展路径,即先进封装市场规模快速提升,技术领先的龙头厂商享受较大红利。公司通过内生外延持续积累先进封装技术,目前技术水平已达到行业领先,未来有望受益于先进封装需求的释放。 投资建议:公司积极推动降本增效,制造资源整合顺利推进,持续受益于行业高景气。考虑到短期消费业务疲软对公司业绩的影响,我们将2022-2024年公司归母净利润预测由33.17/36.57/43.23亿元下调至32.73/34.84/41.30亿元,对应EPS为1.84/1.96/2.32元。结合公司历史估值区间及可比公司估值,给予公司2022年18倍PE,目标价33.10元,维持“强推”评级。 风险提示:中美贸易谈判反复,引发不确定性;5G、汽车电子、物联网等新兴领域进展不及预期;新冠疫情海外蔓延。 主要财务指标